2010年中國經濟的三重隱憂
新聞導讀：中國國家統計局將在本月公布第四季度和全年的GDP增速，目前市場預期第四季度的GDP增速約為10%左右，筆者認為最終值與預測值不會存在很大的差距，但仍相信最終值仍存在“向上的驚喜”。按季調整后，第四季度的GDP仍將比第三季度有所增長，但相信增速與之前兩個季度相比將有所減緩。（澳新銀行（ANZ）中國經濟研究總監劉利剛）。
與此同時，筆者認為中國明年的GDP增速將回到潛在增速附近，即9.5%左右，分季度來看，由于基數原因，第一和第二季度的增速會超過10%，這會比潛在 增速稍高一些，但由于發達經濟體的“再庫存化”漸漸結束而導致的外需逐漸放緩，第三和第四季度的增速將會略微下滑。總體來看，與2009年相似，中國在2010年的經濟增速將仍然由內需拉動，具體來說，投資仍將一馬當先，同時，由于各項轉移支付政策和針對汽車等耐用品消費的優惠政策，國內消費保持平穩向上。同時，中國各主要貿易伙伴將在今年逐步走出低谷，出口對中國經濟的“拖累”也將逐步消失，但整體來看，出口行業很難在短期內回到2008年前的繁榮。
從通脹來看，相信全年的平均通脹率不會超過4%，仍處于中國央行的容忍區間內。由于產出缺口的逐步消失或者逐漸轉正，貨幣政策需要逐步轉向中性以預防惡性通脹的產生。這要求央行逐步提高存款準備金率和基準利率，筆者認為央行最快將在今年三月份加息，全年很可能需要最多加息三次，使基準利率逐步回到6-7%的“正常區間”。
同時，由于多數投資計劃預期的完成工期為兩年，外需也不足以支撐經濟增長，中國政府仍將維持其財政刺激計劃。除此之外，很多財政刺激計劃也與中國目前正在努力進行的“調結構”相配套，中央政府有相當的 驅動力和財力將這些計劃持續實施下去。
然而，中國經濟在今年仍然存在著內外多重隱憂。從國內看，通脹的風險正在上升，正在迅速轉正的“產出缺口”將加快CPI的上升步伐，銀行系統內存在著的超額流動性也將導致這一過程更加明顯而迅速。同時，一旦出口行業出現超預期的增長，中國的通脹率很可能迅速上升，這將導致緊縮性貨幣政策的快速出臺和嚴厲執行。
第二重風險來自房地產市場的政策風險。房地產價格的快速上漲已經引發了全社會的擔憂，中央政府也已經開始了一系列調控手段。但過急過密的調控政策可能會抑制房地產領域的私人投資，并危及經濟恢復的可持續性。因為從目前的情況看，房地產領域吸引了最多的私人投資，對房地產市場的過度打壓將很可能擠出對政策更加敏感的私人投資，由于其它領域投資吸引力相對缺乏，私人投資從房地產領域流出后，將無處可去，從而直接導致整體投資的下滑。筆者認為，在房地產領域，穩定開工率（包括對土地拍賣后的管理）、理順市場秩序（包括對樓盤開盤的管理）、穩定價格預期（比如說土地部門應發布更加全面和透明的信息），是目前可行的同時又不會導致房地產市場私人投資流出的措施。
第三重隱憂來自外部，中國將很可能面臨更加嚴重的、來自發達和發展中國家的貿易保護主義的壓力。與1980年代的日本類似，中國的出口將在未來幾年面臨嚴峻的貿易壁壘。中國與美歐不斷上升的貿易摩擦很有可能導致外匯市場的動蕩，并導致大宗商品價格高漲，從而引發全球性的通脹升溫。更糟糕的是，這些并不讓人愉快的事件也會嚴重損害本身并不穩固的全球經濟復蘇。
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