激進貨幣政策或將終結
2月18日，美聯(lián)儲采取了其暗示多次的一項行動，宣布從19日開始上調貼現(xiàn)率（美聯(lián)儲向銀行提供的直接貸款利率）0.25個百分點至0.75%，這是美聯(lián) 儲自2006年6月以來首次上調貼現(xiàn)率。多數(shù)分析家認為，美聯(lián)儲此舉已發(fā)出最為明確的信號，即金融危機爆發(fā)以來其向金融市場緊急供應流動性的做法已經(jīng)奏 效，美聯(lián)儲成立以來所采取的最激進貨幣政策將最終轉向。
盡管美聯(lián)儲當天發(fā)布聲明強調上調貼現(xiàn)率只是其退出緊急貸款計劃的舉措之一，并不代表更廣泛的信貸緊縮政策的開始，但市場仍將此舉視為美國已開始退出激進貨幣政策的明確信號。19日，亞太股市全線下跌，美國股指期貨合約下跌，美元匯率則大幅上升。
貼現(xiàn)率上調預示短期利率上升
美聯(lián)儲在當天發(fā)布的一份聲明中重申，與本月初結束大量非常規(guī)信貸措施一樣，此舉旨在使美聯(lián)儲的借貸機制進一步恢復正常化，并不意味著其對經(jīng)濟前 景的預期或貨幣政策前景將會發(fā)生任何改變，預計這一調整不會導致家庭和企業(yè)的財務狀況更加緊縮。與1月份貨幣政策例會的會后聲明類似，美聯(lián)儲還重申決策者 有理由在更長時期內將聯(lián)邦基金利率（銀行間隔夜拆借利率）保持在極低水平。
從歷史上來看，貼現(xiàn)率一直被視為預示貨幣政策未來走向的心理工具。富國銀行公司前首席經(jīng)濟學家、加州州立大學的一位經(jīng)濟學教授表示，“底線是美聯(lián)儲正在發(fā)出信號，即未來短期利率更可能上升，而不是保持穩(wěn)定或下降。”他說。
在本輪金融危機期間，貼現(xiàn)率是美聯(lián)儲動用的第一個政策工具，為美國各銀行、債券交易商、商業(yè)票據(jù)借款人和美國國際集團等金融機構提供了總額數(shù)千 億美元的支持性信貸。在2007年8月次貸危機爆發(fā)之前，貼現(xiàn)率一直高于聯(lián)邦基金利率1個百分點。2007年8月，美聯(lián)儲將貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率的利差降 低到0.5個百分點，并將貼現(xiàn)窗口貸款的期限由隔夜延長至30天。在2008年3月拯救貝爾斯登之后，美聯(lián)儲再次將上述利差下調至0.25個百分點，并將 貼現(xiàn)貸款期限延長至90天。后來，貸款期限被縮短至28天。在這次行動中，美聯(lián)儲將貸款期限縮減至隔夜，自3月18日起生效。
隨著金融危機的消退和美國經(jīng)濟恢復增長，金融機構已逐步減少了對美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口貸款的依賴。數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，銀行共借貸141億美元，不到美聯(lián)儲2.28萬億美元總資產(chǎn)的1%，也大大少于一年前高達651億美元的借貸總額。
正是在上述背景下，最近一段時間以來，美聯(lián)儲官員一直在暗示將上調貼現(xiàn)率。2月10日，美聯(lián)儲主席伯南克在出席眾議院金融服務委員會聽證會時給 投資者打“預防針”，稱可能會“很快”擴大貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率之間的利差；根據(jù)2月17日公布的1月份美聯(lián)儲會議紀要，決策者表示很快上調貼現(xiàn)率“是恰 當?shù)摹?/FONT>”
股市大跌美元升值
但即使如此，美聯(lián)儲上調貼現(xiàn)率的時間仍早于多數(shù)分析師和投資者的預期。“最出人意料的是采取行動的時機，”蘇格蘭皇家銀行證券公司貨幣策略主管瑞斯金表示，“這是又一個更為明確的信號，這種在危機期間提供流動性的措施正在被撤銷。”
投資者對美聯(lián)儲最新舉措的第一反應則是恐慌出逃，普遍認為美聯(lián)儲已經(jīng)邁出了實施退出策略的重要一步。有越來越多的人預計美聯(lián)儲將在第四季度加息。
19日亞太股市全線收低。MSCI亞太（日本除外）指數(shù)連續(xù)第二天下跌，跌去1.8%，幾乎是2月5日以來的最大跌幅。此前，受投資者擔心主要 央行將緊縮貨幣政策，以及希臘、西班牙和葡萄牙主權債務危機的影響，該指數(shù)已經(jīng)從1月15日17個月以來的高點跌去9%。香港股市領跌亞太地區(qū)，全天下挫 2.59%；日經(jīng)225股票指數(shù)下跌2.05%；澳大利亞股指收跌0.4%。3月份到期的標準普爾500指數(shù)期貨則下跌1.1%至1093.50。
在東京匯市，當?shù)貢r間19日下午13時零6分，美元兌歐元從前一交易日紐約匯市的1.3527比1升至1.3485比1，并一度創(chuàng)下1.3444比1的去年5月18日以來的新高。
有市場分析師認為，美國已開始退出刺激措施，盡管此舉是必要的，但投資者仍對此感到緊張，短期內該消息對市場的影響是負面的。富國資本管理公司 首席執(zhí)行官櫻井表示，如果人們認為美聯(lián)儲假設美國經(jīng)濟已經(jīng)恢復到足以加息的程度，他們將會開始預期刺激措施的退出，這對市場來說無疑是利空。
美聯(lián)儲官員否認短期將加息
針對市場的擔憂，亞特蘭大聯(lián)儲銀行行長丹尼斯·洛克哈特表示，目前美國的貨幣政策依然保持寬松。具有投票權的美聯(lián)儲理事伊麗莎白·杜克則反復強調，本次行動并未發(fā)出貨幣政策前景改變的任何信號。
圣路易斯聯(lián)儲銀行行長詹姆斯·布拉德認為，市場過分夸大了美聯(lián)儲將在今年晚些時候加息的幾率。他認為還存在另一種可能性，甚至這種可能性更大， 即加息時間將推遲至2011年。美聯(lián)儲前理事、宏觀經(jīng)濟顧問公司副主席梅耶在接受媒體采訪時也表達了類似看法，相信在2011年中期之前美聯(lián)儲將不會加 息。BB＆T公司主席兼首席執(zhí)行官、里士滿聯(lián)儲理事會成員凱利·金表示，美聯(lián)儲此次向市場傳遞的“基本上是心理信息，即美聯(lián)儲在某一時點不得不開始關注未 來潛在的通脹壓力”。他也不認為決策者將在不久的將來上調短期利率。
自2008年12月以來，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25的區(qū)間。不過，美聯(lián)儲官員已警告金融機構應為加息做好準備，密切關注杠桿率、市場估值和總體財務狀況。今年1月，美聯(lián)儲理事會與其他監(jiān)管機構發(fā)布的一份報告，呼吁各銀行加強對利率風險的管理。
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