鋼價(jià)春季行情已現(xiàn) 鋼鐵股等待跟進(jìn)
一年一度的鋼鐵行業(yè)春季行情還是如期啟動(dòng)了，符合我們的預(yù)期，也超出預(yù)期。我們所指的春季包括了鋼價(jià)的春季和鋼鐵股的春季，但目前只出現(xiàn)了鋼價(jià)的春季行情，鋼鐵股似乎依舊在市場(chǎng)情緒的左右下?lián)u擺不定。
春節(jié)后隨著礦石談判漲幅預(yù)期被一再調(diào)高，鋼價(jià)受成本上升預(yù)期推動(dòng)，上漲幅度較大。資本市場(chǎng)對(duì)二季度行業(yè)的擔(dān)憂主要來自于幾個(gè)方面：一、高庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓制，二、外部政策變化對(duì)需求的改變，三、成本超預(yù)期上漲下鋼價(jià)轉(zhuǎn)嫁能力。
影響鋼鐵股的因素的確太多：確定的高位庫(kù)存、擔(dān)憂的實(shí)際需求、成本的較大壓力等等，都成為影響投資者決策的絆腳石。今年與往年比較，高庫(kù)存、需求問題類似，并不需要我們?cè)诖速樖觥６c往年不一樣的是鐵礦石定價(jià)機(jī)制的改變或?qū)⒂绊戜撹F行業(yè)的整體格局。
投資者關(guān)注的幾個(gè)問題，歸納如下：
產(chǎn)能的頂：2月粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到180萬噸的最高水平，結(jié)合我們對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)個(gè)體的開工率統(tǒng)計(jì)印證，目前行業(yè)開工率已經(jīng)到達(dá)相對(duì)高位，供給端繼續(xù)惡化的空間不大；
庫(kù)存的頂：每年的3月份鋼材庫(kù)存從高位回落，今年也不例外。
需求的底：旺季中來自工業(yè)以及房地產(chǎn)的需求增量是未來推動(dòng)鋼價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿Α?/SPAN>
我們的觀點(diǎn)是，供需是決定行業(yè)盈利最根本的問題。2月粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到180萬噸的最高水平，開工率繼續(xù)升高的空間不大。庫(kù)存見頂回落，說明目前 的供需處于緊平衡的狀態(tài)。旺季中來自工業(yè)以及房地產(chǎn)的需求增量是未來推動(dòng)鋼價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Α３杀究梢酝ㄟ^鋼價(jià)充分轉(zhuǎn)嫁，行業(yè)的盈利空間轉(zhuǎn)向擴(kuò)張。
鐵礦石定價(jià)機(jī)制的改變或?qū)⒂绊戜撹F行業(yè)的整體格局。但我們認(rèn)為即使改變之后鋼鐵行業(yè)也并不能簡(jiǎn)單認(rèn)為是一個(gè)加工型行業(yè)。成本、技術(shù)、品牌都會(huì)決 定企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。鐵礦石定價(jià)機(jī)制的改變可能會(huì)影響長(zhǎng)協(xié)礦企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)，短期看小企業(yè)的靈活優(yōu)勢(shì)凸顯。但長(zhǎng)期看，在同樣競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的小企業(yè)沒有理由比 大企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)空間。所以，摒棄超短期視角考慮問題，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的加劇或?qū)⒓铀傩袠I(yè)整合，這種行業(yè)大趨勢(shì)是無法逆轉(zhuǎn)的。成本、技術(shù)、規(guī)模、區(qū) 域等等將決定企業(yè)的價(jià)值。
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