美聯儲：該朝哪個方向走？
根據美聯儲４月６日公布的上次議息會議的會議紀要顯示，在３月１７日舉行的會議上，美聯儲承認，應該對超低利率可能引發新的投機泡沫保持警惕，但同時表示將在未來“相當長”一段時間內將利率保持在較低水平。
防范新投機泡沫
過去一年多以來，國際金融危機的不利影響逐漸消退，世界經濟終于觸底反彈，但由于美國金融業的狀況尚未得到根本性好轉，加上美國經濟復蘇勢頭脆弱，美聯儲實施零利率政策已達１６個月之久。
雖然美聯儲對零利率政策給出了明確解釋，一是因為美國經濟復蘇乏力，二是通貨膨脹壓力不大，但外界對于美聯儲零利率政策的擔憂不絕于耳。曾成功 預測國際金融危機的美國紐約大學教授“末日博士”魯比尼甚至斷言，美聯儲零利率政策造成流動性泛濫，正在成為一切的“投機之母”。
會議紀要顯示，美聯儲在３月１７日的貨幣政策會議上的確已經開始關注投機泡沫問題。應該說，這是對過去一段時間以來外界對美聯儲零利率政策質疑的一種回應。但美聯儲同時宣稱，根據其收集到的信息，美國金融市場并未面臨顯著威脅，也不存在廣泛的過度冒險投機行為。
不過，美聯儲的說法并不讓人感到放心。畢竟，美聯儲未能及時發現美國房地產市場積累的巨大風險，最終為本次金融危機爆發埋下了禍根。另外，美聯儲對金融衍生品行業過度冒險投機行為的監管和警示也比較失敗。
有觀點認為，在本世紀初的互聯網泡沫破裂后，美聯儲在相當長一段時間內把利率保持在低位，最終引發了國際金融危機。正是由于對美聯儲監管的不放心，美國目前正在討論的一些金融監管改革方案，有些條款為美聯儲賦予了新的職責，有些則剝奪了它的一些權限。
通脹壓力內外有別
根據美聯儲的會議紀要，如果不出意外，美聯儲將在未來６個月內將繼續實施接近于零的低利率政策。美聯儲最有信心的證據來自通脹方面的數據。目 前，美國企業開工率不足，就業市場雖然有所好轉，但失業率仍維持在９.７％的高位，工人很難要求漲工資，零售商也不太可能在消費低迷的情況下漲價，因此通 脹壓力不大。
但特別值得一提的是，通過這次金融危機可以發現，單純以通脹判斷貨幣政策是否恰當存在很大的缺陷。受益于中國融入世界經濟帶來的“紅利效應”， 金融危機爆發前，美國通脹水平并未顯著上升，美聯儲據此實施的貨幣政策卻導致資產價格過快上漲，最終釀成資產價格泡沫。在當前消費乏力的背景下，美聯儲的 低利率政策可能不會顯著增加通脹風險，但對資產價格的影響卻不容忽視。過去一年多，全球股市大幅上漲，一些新興市場經濟體資產泡沫風險不容小覷。
對于其他國家來說，必須根據自身情況通盤考慮“退出策略”，即使不實施該策略，對國際金融危機中的非常規財政和貨幣政策也應該進行微調。實際 上，近期亞洲一些經濟體面臨的通脹壓力已經明顯上升。其中，印度和越南這兩個經濟體衡量通脹的指標數據均接近１０％。其他國家，包括韓國、澳大利亞和菲律 賓，也面臨通脹壓力上升的問題。澳大利亞從２００９年１０月份以來，已經五次加息，主要原因是，鐵礦石和能源出口強勁，澳大利亞經濟增長速度較快，另外， 澳大利亞房地產市場出現過熱跡象。
如果美聯儲繼續實施低利率，而一些新興經濟體因通脹壓力過大而被迫升息，則可能導致大量投機資金流入新興經濟體，這些經濟體的貨幣匯率和資產價格遭到沖擊在所難免。這些都是今后其他國家需要關注的問題。
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