“商品”繼續(xù)分化 后市回歸基本面
在近幾日的普跌行情中，農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品分化態(tài)勢(shì)明顯，且預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。對(duì)后市而言，隨著價(jià)格的回落，商品屬性對(duì)于價(jià)格的決定作用不斷增強(qiáng)，在宏觀因素不變的情況下，我們可將關(guān)注點(diǎn)逐漸回歸至品種自身的基本面。
首先考慮近期外圍市場(chǎng)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)形勢(shì)并不樂(lè)觀。標(biāo)普下調(diào)希臘與葡萄牙信用評(píng)級(jí)成為市場(chǎng)惡化的誘發(fā)性因素，美股出現(xiàn)高位反轉(zhuǎn)信號(hào)可能預(yù)示后市風(fēng)險(xiǎn)厭惡 占據(jù)上風(fēng)。此外，希臘和葡萄牙信用評(píng)級(jí)下調(diào)的消息引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)上升，投資者紛紛減持高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金繼續(xù)受到投資者的青睞，并升至歷史高位。另外，美元近 期表現(xiàn)一直較強(qiáng)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)給出更為明顯的加息信號(hào)或者實(shí)質(zhì)性的緊縮動(dòng)作，則可能引發(fā)資金繼續(xù)流向美國(guó)，美元可能繼續(xù)受到追捧。顯而易見(jiàn)，當(dāng)前金融市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)情緒蔓延，除了美元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧走高之外，其他大宗商品都面臨較大壓力。當(dāng)然，一些和外盤(pán)關(guān)系密切的國(guó)內(nèi)品種都受到不同程度的拖累，但也有 些品種依托自身基本面走出了獨(dú)立行情。
有色金屬短線醞釀反彈行情，但中線來(lái)看，判斷底部到來(lái)尚早。外圍市場(chǎng)大幅下挫給國(guó)內(nèi)帶來(lái)較大壓力，從國(guó)內(nèi)看，地產(chǎn)政策連續(xù)出臺(tái)緊縮了市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，然而 從下游消費(fèi)來(lái)說(shuō)，通過(guò)增加房屋供應(yīng)量來(lái)打壓房?jī)r(jià)的途徑將提振有色原材料的市場(chǎng)需求，因此地產(chǎn)政策對(duì)有色板塊的影響需要辯證看待，不確定性也較大。從其他國(guó) 內(nèi)外下游行業(yè)來(lái)看，無(wú)論是家電、汽車(chē)、住宅、電力等產(chǎn)業(yè)狀況保持穩(wěn)定良好，尤其是銅的交易所注銷(xiāo)倉(cāng)單比率明顯提升，市場(chǎng)參與者在市場(chǎng)大幅下挫后的買(mǎi)入意愿 較為強(qiáng)烈，給價(jià)格提供支撐。綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為當(dāng)前金融屬性和商品屬性“各為其主”，在博弈力量之下，有色板塊出現(xiàn)連續(xù)單邊走勢(shì)概率較小，整體處于寬幅震 蕩的大格局之下，無(wú)論向上還是向下皆伴隨震蕩走勢(shì)，短期內(nèi)因希臘事件大幅下挫、底部買(mǎi)盤(pán)較大料有反彈需求，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，寬幅震蕩區(qū)間的底部還未達(dá)到。
能源化工品種盡管處于弱勢(shì)，但已不具備太大的下跌空間。近期橡膠大幅下挫，除了新加坡和日本兩大交易所連續(xù)采取措施抑制投機(jī)影響外，國(guó)儲(chǔ)連續(xù)兩次拋儲(chǔ)也在 一定程度上使得橡膠疲軟。但是，我國(guó)汽車(chē)工業(yè)超預(yù)期的大幅增長(zhǎng)給輪胎和橡膠的需求帶來(lái)美好的前景，并成為膠價(jià)有力支撐。加上國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó) 儲(chǔ)騰出庫(kù)存后可能進(jìn)行的收儲(chǔ)措施都將成為繼續(xù)上漲的動(dòng)力。橡膠這輪下跌基本到底，下方空間有限，短期下跌是給多方買(mǎi)入建倉(cāng)的良好機(jī)會(huì)。同樣，PVC和 LLDPE均有局部觸底跡象，此外，從基本面上看，中石化華東LLDPE五月份新出廠價(jià)格上調(diào)至11300元/噸，貿(mào)易商預(yù)期中石化華北五月份LLDPE 新價(jià)格也會(huì)調(diào)漲，對(duì)現(xiàn)行價(jià)格有一定的支撐。PVC方面上游電石因供應(yīng)偏緊仍繼續(xù)上調(diào)，受成本支撐，PVC價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。
在這波調(diào)整行情中，農(nóng)產(chǎn)品無(wú)疑表現(xiàn)最為堅(jiān)挺。其中豆類(lèi)、油脂和玉米都表現(xiàn)不錯(cuò)。從整體走勢(shì)來(lái)看，油脂走勢(shì)比較抗跌，這一方面是受?chē)?guó)家近期提出的糧油扶持政 策提振，另一方面是作為油脂目前處于價(jià)格相對(duì)低位，下跌空間比較有限。從技術(shù)上看，油脂中的豆油期價(jià)目前在8000一帶雖然存有壓制，但下方7800一帶 存有較強(qiáng)支撐，棕櫚油期價(jià)6800一帶存有支撐。此外，在商務(wù)部?jī)纱蝺鲐i肉收儲(chǔ)政策的支撐下，生豬價(jià)格略有回升，當(dāng)前生豬存欄量依然保持在較高位置，能繁 母豬占生豬存欄的比重仍然處在正常9%的水平之上，生豬供應(yīng)量處于高位為下游豆粕、玉米的飼料需求提供支撐。天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)飼料消費(fèi)旺季到來(lái)，豆粕、 玉米價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。
最后，我們來(lái)看走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立的白糖。鄭糖在維持相對(duì)平靜數(shù)日之后，再度展現(xiàn)瘋狂。前期干旱、減產(chǎn)題材熱度逐漸減弱，短期焦點(diǎn)圍繞放儲(chǔ)展開(kāi)，期價(jià)在大幅下挫 之后，短期內(nèi)受到前期低點(diǎn)支撐。步入5月份后，夏季消費(fèi)旺季成為主要關(guān)注點(diǎn)，或有一波小幅反彈行情。當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中我們必須要考慮外盤(pán)的持續(xù)弱勢(shì)。白 糖市場(chǎng)一向不缺乏資金炒作，后期不排除期價(jià)波動(dòng)進(jìn)一步加劇。
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