全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷蔓延中
● 分析全球債務(wù)危機(jī)
2010年以來，從希臘到歐元區(qū)和英國，巨額的政府赤字和主權(quán)債務(wù)危機(jī)在歐洲經(jīng)濟(jì)體內(nèi)如同“毒瘤”開始“發(fā)作”和擴(kuò)散，全球范圍的政府赤字和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)面進(jìn)一步擴(kuò)大，受其影響許多國家開始審視因經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃帶來的財(cái)政赤字和債務(wù)問題
■ 王東
近期，隨著希臘債務(wù)危機(jī)以及有關(guān)國家債務(wù)危機(jī)的頻頻爆出，全球主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，整個(gè)金融界也為此焦慮不安，密切關(guān)注著國際債務(wù)動(dòng)態(tài)的發(fā)展趨勢。
希臘債務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式
在應(yīng)對金融危機(jī)過程中，希臘政府不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字，公共債務(wù)大幅攀升。據(jù)近期歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘財(cái)政赤字所占GDP比重較希臘政府 最初公布的要高出許多，先前希臘政府宣布的比重為12.7%，而歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的為13.6%，更為糟糕的是，希臘財(cái)政赤字所占GDP比重隨時(shí)有可能進(jìn)一 步上升。與此同時(shí)，截至2009年底，當(dāng)年希臘國家負(fù)債高達(dá)3000億歐元，政府負(fù)債占GDP的113%，財(cái)政赤字和政府負(fù)債雙雙大幅度超過歐元區(qū)《穩(wěn)定 與增長公約》所設(shè)定的3%和60%的上限。
讓希臘政府更加不堪重負(fù)的是，近期希臘政府需要償還約230億歐元的債券本金和利息，其中90億歐元債務(wù)的償還已迫在眉睫。2010年是希臘政 府償還到期債務(wù)的集中時(shí)期，希臘政府至少需要尋求540億歐元才能滿足其資金需求，而由于舊債尚未還清，籌措新的資金又十分困難，希臘政府以新抵舊的做法 已經(jīng)失靈。鑒于希臘財(cái)政狀況嚴(yán)重惡化和債臺(tái)高筑，早期全球三大權(quán)威信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪就已經(jīng)相繼調(diào)低了希臘主權(quán)信用的等級。近期，美國穆迪 投資公司再度下調(diào)了希臘主權(quán)債務(wù)的等級，從“A2”下調(diào)至“A3”，幾乎接近“垃圾”等級。這不僅使希臘借貸成本不斷攀升，也使希臘在市場上借貸更加困 難，由此希臘陷入了有史以來最嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，并引起其他歐元區(qū)國家的恐慌。隨著希臘債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步加劇，目前希臘已然資不抵債，走到了破產(chǎn)的邊緣，最 終演變成全面主權(quán)債務(wù)信用危機(jī)，到了真正的需要贖救的關(guān)鍵時(shí)期。
對此，為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)和爭取得到歐盟的幫助，在各種壓力下希臘政府一方面向歐盟承諾，將今年的赤字比例降至8.7%，另一方面以凍結(jié)公務(wù)員加 薪、增加燃油稅等一系列“開源節(jié)流”舉措來減少財(cái)政開支。由于希臘出臺(tái)的緊縮財(cái)政政策將直接影響到中低收入群體的切身利益，立即遭到工會(huì)組織的強(qiáng)烈反對和 部分民眾的強(qiáng)烈不滿。由此，希臘最大的兩個(gè)工會(huì)組織多次聯(lián)合舉行罷工，旨在向目前執(zhí)政的泛希臘社會(huì)主義運(yùn)動(dòng)政府和歐盟表達(dá)強(qiáng)烈不滿。與此同時(shí)，在不滿情緒 的驅(qū)動(dòng)下，民眾自發(fā)的游行活動(dòng)也隨即展開，并引發(fā)了小規(guī)模的沖突和騷亂。
希臘債務(wù)危機(jī)的浮現(xiàn)與前不久發(fā)生的迪拜債務(wù)危機(jī)有著很大的區(qū)別，迪拜債務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式僅限于債務(wù)問題，波及面和危機(jī)的程度相對有限，處理危機(jī) 的過程并不復(fù)雜，后續(xù)影響也不會(huì)大面積蔓延。而當(dāng)下的希臘債務(wù)危機(jī)則有所不同，從本質(zhì)上看，希臘危機(jī)的表現(xiàn)形式不是簡單的債務(wù)問題，涉及到希臘經(jīng)濟(jì)、金 融、財(cái)政以及社會(huì)領(lǐng)域的方方面面，危機(jī)的延伸最終向何種程度發(fā)展尚無定論。同時(shí)，由于希臘身處歐元區(qū)，其債務(wù)危機(jī)必然波及歐洲各國，并涉及到歐元信用的根 本問題，希臘債務(wù)危機(jī)的深度和波及面由此可見。
主權(quán)債務(wù)危機(jī)涉及多國
據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，到今年2月，世界各國負(fù)債總額已突破36萬億美元，預(yù)計(jì)2012年將超過40萬億美元。與此同時(shí)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)涉及多國，成為全球不可忽視的現(xiàn)實(shí)問題。
從希臘債務(wù)危機(jī)的前因后果看，除了希臘自身的經(jīng)濟(jì)問題外，導(dǎo)致希臘債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因恐怕與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡不無關(guān)系。希臘債務(wù)危機(jī)的誘因 始于希臘，即便是不發(fā)生希臘債務(wù)危機(jī)，或許另一種債務(wù)危機(jī)也會(huì)以不同的形式在其他歐洲國家發(fā)生，并同樣會(huì)波及歐洲各國，歐洲國家的債務(wù)危機(jī)和歐元信用危機(jī) 遲早會(huì)暴露出來。真正導(dǎo)致這場希臘債務(wù)危機(jī)和歐元信用危機(jī)的本質(zhì)問題，反映的是歐盟在經(jīng)濟(jì)體制上存在的一些弊端。長期以來，歐盟經(jīng)濟(jì)體制相對僵化，過大的 國家福利導(dǎo)致了高稅收和高失業(yè)，經(jīng)濟(jì)長期處于徘徊狀態(tài)。全球金融危機(jī)爆發(fā)，為了應(yīng)對危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，歐盟各國出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，不斷擴(kuò)大財(cái)政赤 字，導(dǎo)致許多歐盟成員國財(cái)政狀況捉襟見肘，通脹預(yù)期增大，歐元持續(xù)疲弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與其他經(jīng)濟(jì)體相比相形見絀。目前，除了希臘之外，歐元區(qū)的西班牙、葡萄 牙、愛爾蘭和意大利也存在較嚴(yán)重的債務(wù)和財(cái)政問題，都不同程度地面臨著與希臘同樣的困境。此外，立陶宛、拉脫維亞和愛沙尼亞等波羅的海三國的情況也不容樂 觀，它們的貨幣與歐元緊密掛鉤，在危機(jī)前這些國家很難阻止資產(chǎn)泡沫的形成，危機(jī)后又無力實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和更加寬松的貨幣政策，反映出歐元區(qū)債務(wù)和 財(cái)政問題的普遍性與復(fù)雜性。
同時(shí)，歐元區(qū)之外的英國，為應(yīng)對金融危機(jī)，英國政府不斷大量發(fā)行國債，截至今年3月底的2009財(cái)政年度英國政府將國債銷售額提升到了2251 億英鎊，高于2009年4月所宣布的2200億英鎊。另外，據(jù)英國財(cái)政部預(yù)計(jì)，今年公共部門預(yù)算赤字將大約為1750億英鎊，導(dǎo)致目前英國財(cái)政赤字占 GDP的比重已經(jīng)超過12%，公共部門凈債務(wù)總額達(dá)到8485億英鎊(約合1.2萬億美元)，相當(dāng)于GDP的59.9%，英國的財(cái)政和債務(wù)狀況與希臘不相 上下。由此，隨著債務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化，今年3月8日，國際信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)對英國主權(quán)債券評級再敲警鐘，并導(dǎo)致今年以來英鎊對美元匯率累計(jì)下跌了 7.8%，對歐元匯率累計(jì)下跌2.3%。
美國，2009財(cái)年財(cái)政赤字超過了1.4萬億美元，是GDP的11%左右，2010財(cái)年預(yù)算赤字將高達(dá)1.56萬億美元，約占美國GDP的 10.6%，繼2009財(cái)年后財(cái)政赤字將再創(chuàng)歷史新高。在財(cái)政赤字不斷攀升的情況下，當(dāng)前美國政府負(fù)債總額已超過12萬億美元，接近美國GDP的90%， 為避免突破美國國會(huì)定下的國家債務(wù)上限而引發(fā)債務(wù)危機(jī)，奧巴馬政府不得不極力推動(dòng)美國國會(huì)修改有關(guān)法案，將政府負(fù)債上限由12.4萬億美元提高至14.3 萬億美元。
日本，在因稅收大降及老齡化所致福利成本激增等背景下，政府試圖通過大量舉債擺脫經(jīng)濟(jì)蕭條，從而債務(wù)激增。截至2009年年末，日本國家債務(wù)余 額同比增加約合2676億美元，到今年3月底2009財(cái)年結(jié)束時(shí)日本國家債務(wù)總額將接近約合10萬億美元，預(yù)計(jì)2010年未償公共債務(wù)占GDP比重將接近 200%。對此，近期國際貨幣基金組織(IMF)對日本不斷增多的財(cái)政問題提出警告，稱其財(cái)政惡化程度和脆弱性“相當(dāng)高”。同時(shí)，國際評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)發(fā)出警 告，稱日本信用評級將因政府債務(wù)激增而受到威脅；國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普也警告稱：可能下調(diào)日本政府債券評級。
全球面臨著巨大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
從當(dāng)前歐洲以至美國、日本，財(cái)政赤字和政府債務(wù)的加劇，預(yù)示著全球面臨著巨大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果歐洲等國主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散，有可能蔓延至抵御 風(fēng)險(xiǎn)脆弱的拉美地區(qū)，一旦拉美地區(qū)爆發(fā)類似的債務(wù)危機(jī)，全球金融市場將不可避免地出現(xiàn)大幅震蕩，導(dǎo)致國際金融形勢再度惡化，并嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇性增 長。
這一形勢如果繼續(xù)發(fā)展下去，一旦負(fù)債國失去清償債務(wù)的能力，不僅將嚴(yán)重阻礙本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，還將使債權(quán)國及有關(guān)銀行遭受沉重的打擊，并 誘發(fā)國際金融市場的動(dòng)蕩。因此，在全球債務(wù)危機(jī)日益加劇的情況下，特別是這兩年又是國際債務(wù)到期最多的年份，如果負(fù)債國向資金市場借錢，考慮到許多負(fù)債國 的償還能力已十分脆弱，商業(yè)銀行和國際金融機(jī)構(gòu)很難再借給他們更多的資金度過危機(jī)。另外，負(fù)債國即使借到新債還舊債，也會(huì)因不堪重負(fù)而進(jìn)一步加重債務(wù)危 機(jī)，最終導(dǎo)致國際性金融危機(jī)。從目前情況看，許多國家沉重的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)不僅阻礙了這些國家和地區(qū)的正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且成為影響該地區(qū)乃至全球金融形勢穩(wěn) 定的重要因素之一。
因無力償還即將到期的數(shù)百億歐元債務(wù)，希臘政府已經(jīng)沒有其他選擇，不得不向歐元區(qū)國家和IMF緊急求援，通過啟用救援機(jī)制籌集資金償還即將到期的債務(wù)。目前歐洲許多國家都已債務(wù)纏身，因此希臘債務(wù)危機(jī)最終的結(jié)局將如何也有著諸多的不確定性。
盡管歐元區(qū)國家和IMF援助希臘機(jī)制的啟動(dòng)，使希臘擺脫債務(wù)危機(jī)看到了一線希望，但希臘危機(jī)問題的最終解決依然存在著較大的變數(shù)。救助希臘機(jī)制 的啟動(dòng)，使希臘被迫將采取更加嚴(yán)格的財(cái)政緊縮措施，預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)削減財(cái)政預(yù)算300億歐元。為了落實(shí)財(cái)政緊縮措施，希臘政府已初步同意通過調(diào)高增值 稅、削減公務(wù)員福利待遇、提高退休年齡等措施。希臘宣布新一輪財(cái)政緊縮措施后，隨即引發(fā)了其國內(nèi)各行各業(yè)和民眾的強(qiáng)烈不滿，認(rèn)為這些措施是針對工薪階層而 非有錢人的，這將使窮人更加貧困。在希臘最主要的幾大工會(huì)倡議下，5月5日希臘舉行大規(guī)模罷工和示威活動(dòng)，數(shù)以萬計(jì)的民眾走上街頭抗議政府實(shí)施更加嚴(yán)格的 財(cái)政措施，這是希臘政府公布救助方案以來最大規(guī)模的一次抗議活動(dòng)，希臘政府面臨著多重危機(jī)。
同時(shí)，希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)已經(jīng)過去數(shù)月，在如何出手幫助希臘度過危機(jī)或是否拯救希臘問題上，歐元區(qū)各國卻因利益上的患得患失爭論不休，雖然歐元 區(qū)國家和IMF援助方案已有，但具體實(shí)施起來仍存在著分歧。因此，希臘債務(wù)危機(jī)，以及波及歐洲多國的主權(quán)債務(wù)和歐元信用危機(jī)的最終解決并非易事，牽扯到歐 盟各國在處理各國主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)的各自利益和不同態(tài)度。
希臘畢竟是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體系的成員國，與獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體不盡相同，貨幣的使用與歐元區(qū)是同一種貨幣，財(cái)政政策與歐盟相協(xié)調(diào)統(tǒng)一，在統(tǒng)一貨幣和財(cái)政政 策以及經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系上與歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體非常緊密。希臘出了問題，必然對歐元區(qū)產(chǎn)生影響，也會(huì)波及到其他歐元國家，歐盟自然不能袖手旁觀，何況在歐盟內(nèi) 部，債務(wù)和財(cái)政危機(jī)并非希臘只此一家。因此，如果歐盟不能及時(shí)有效處理好希臘債務(wù)危機(jī)，希臘債務(wù)危機(jī)有可能進(jìn)一步向其他歐元區(qū)國家滲透，一旦希臘債務(wù)危機(jī) 繼續(xù)擴(kuò)散，將難免給復(fù)蘇中的歐洲經(jīng)濟(jì)造成難以估量的負(fù)面影響，甚至有可能使歐洲經(jīng)濟(jì)二次觸底。目前，雖然歐元國家和國際貨幣基金組織(IMF)已啟動(dòng)了解 救希臘機(jī)制，但歐洲許多國家已經(jīng)深陷政府赤字和債務(wù)困境，是否還有能力幫助希臘擺脫危機(jī)還需要進(jìn)一步觀察，無論是希臘還是整個(gè)歐洲，將如何從這場危機(jī)中解 脫，人們拭目以待。
與此同時(shí)，2010年以來，從希臘到歐元區(qū)和英國，巨額的政府赤字和主權(quán)債務(wù)危機(jī)在歐洲經(jīng)濟(jì)體內(nèi)如同“毒瘤”開始“發(fā)作”和擴(kuò)散，全球范圍的政府赤字和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)面進(jìn)一步擴(kuò)大，受其影響許多國家開始審視因經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃帶來的財(cái)政赤字和債務(wù)問題。
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