有色金屬：面臨著迎接“新金屬”投資浪潮
投資要點：
戰略性新興產業催生“新金屬”
目前，傳統經濟增長模式正遭遇前所未有的挑戰，尤其是經濟危機爆發以后，全球都面臨著經濟轉型和結構調整，都將目光投向發展新興產業，望其成為未來全球經濟發展的主導產業和新引擎。我國即將推出戰略性新興產業規劃，圈定節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料七大領域。有感于戰略性新興產業對經濟增長方式帶來的深刻變化，我們首次提出“新金屬”的概念，指有別于傳統金屬，主要應用于新興產業領域的金屬，包括稀土、鋰、鎢、鉬、鈦、鉑、鈀、銠、鉭、鋯、銦、鍺、鎵、鎳等。
鋰產業鏈——上游供應集中，下游需求處在變革前夜
智利、玻利維亞、中國的鋰資源儲量占到全球鋰資源的83%。而全球鋰產品77%由智利的SQM，美國的Chemetall，阿根廷的FMC提供。資源儲量以及產量供應都非常集中。鋰礦資源分為固體礦石和鹽湖鹵水鋰礦兩種，鹽湖鋰資源占比約90%左右，由于高鎂鋰比的鹽湖提鋰工藝難度較大，未來鋰供應恐將受限。隨著鋰電動汽車的推廣使用，碳酸鋰的需求將呈現爆發式增長，預計2012年電動汽車對碳酸鋰需求量達到2.8萬噸，2015年達到11萬噸，電動汽車用鋰的需求正處在變革前夜，未來供應短缺將不可避免。 稀土產業鏈——供應端從無序到有序，需求端不斷開拓新領地
隨著我國“自上而下”的稀土開采指令性計劃、出口配額、行業準入和污染物排放標準等政策方面控制力度的加強，以及強勢企業進駐稀土礦產地“自下而上”式的資源整合步伐加快，供應端將從中國式產能擴張的無序開采階段逐步過渡到有序的局面。需求端釹鐵硼永磁材料在傳統領域的應用沒有衰退，而隨著低碳經濟的到來，風電、新能源汽車、節能壓縮機等新的應用領域正在快速增長，預計未來5年釹鐵硼永磁材料我國仍有望保持20%的增速。此外，稀土發光材料、拋光材料等新興領域應用也快速增長。
看好上游資源優勢和中有技術優勢的公司
預計未來2年內稀土供需將會得到根本性的轉變，稀土價格上漲值得期待，上游資源優勢的公司將長期受益；中游技術優勢的材料公司可以將稀土價格上漲向下游轉移，毛利仍將保持較高水平。看好包鋼稀土、廈門鎢業、廣晟有色、中色股份、中科三環、寧波韻升、橫店東磁、太原剛玉、安泰科技。短期看，碳酸鋰供應小幅過剩，但需求增長更快，隨著電動汽車的逐步推廣，將帶動碳酸鋰消費的爆發性增長，碳酸鋰將出現較大供應缺口，價格將維持在高位，上游資源優勢的公司將從中長期受益。而中游的一些具備技術優勢和渠道優勢的材料公司也將分享鋰電動汽車的饕餮大餐。看好西藏礦業、中信國安、中國寶安、路翔股份、當升科技、江蘇國泰、杉杉股份。
風險提示：新能源汽車推廣慢于預期，稀土資源整合進度緩慢，系統性風險。
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