“貨幣戰爭”下的有色金屬投資機會
“匯市干預潮”引發貨幣戰爭的風險。在全球經濟低迷的背景下，發達國家及新興市場國家都想要利用匯率解決國內問題，那么就有引發匯率戰的風險。“匯率戰爭”將導致全球貨幣系統性的貶值，這種風險預期將成為近期資源品價格價格上漲的主要因素。影響金屬價格的兩個關鍵因素為供需和貨幣。供需面上，2010年 下半年需求增速回落，短期內也還看不到會導致其劇烈變化的因素。而貨幣層面，寬松貨幣政策其實已經推動今年下半年金屬價格溫和上漲。而“匯率戰爭”可能會 在短期內進一步刺激金屬價格。工業屬性較弱的黃金已經創出了新高，預計工業金屬里金融屬性最強的銅以及資源緊缺的鋅等金屬也將在短期內創出新高。
資源類似庫存，多者坐享升值。在貨幣貶值導致資源升值的過程中，理論上講，所有資源升值幅度應該是相同的。那么“儲量價值/市制”越大的公司，對貨幣貶 值的敏感性就會越高，也在升值中將會越受益。從這個角度看，我們推薦紫金礦業、江西銅業、宏達股份、西部礦業、錫業股份、中金嶺南。
推薦的相關股票估值較低，橫盤已久且成突破之勢。此六支股票動態市盈率基本處于20-40 倍之間，無論在有色板塊中橫向比較，還是與歷史估值縱向比較，都屬于偏低的水平。這些股票從2009 年下半年以來，一直處于橫盤整理狀態，而同期黃金、銅等金屬價格總體看是溫和上漲態勢，因此我們認為這些股票價格在蓄勢。上漲需要的是一個觸發點：觸發金 屬價格進一步上揚，也觸發投資者買入這些有色白馬股的熱情。而目前，“干預匯率”將成為刺激金屬價格的導火索，近期有色股的大漲，也將激起投資者關注有色 的熱情。綜上，我們判斷這六支股票首先從估值上看具有安全邊際，同時基于對貨幣貶值大趨勢的判斷，我們認為有色金屬價格及股票價格上漲將形成趨勢性機會。
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