“貨幣戰(zhàn)爭”下的有色金屬投資機(jī)會
“匯市干預(yù)潮”引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭的風(fēng)險。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，發(fā)達(dá)國家及新興市場國家都想要利用匯率解決國內(nèi)問題，那么就有引發(fā)匯率戰(zhàn)的風(fēng)險。“匯率戰(zhàn)爭”將導(dǎo)致全球貨幣系統(tǒng)性的貶值，這種風(fēng)險預(yù)期將成為近期資源品價格價格上漲的主要因素。影響金屬價格的兩個關(guān)鍵因素為供需和貨幣。供需面上，2010年 下半年需求增速回落，短期內(nèi)也還看不到會導(dǎo)致其劇烈變化的因素。而貨幣層面，寬松貨幣政策其實(shí)已經(jīng)推動今年下半年金屬價格溫和上漲。而“匯率戰(zhàn)爭”可能會 在短期內(nèi)進(jìn)一步刺激金屬價格。工業(yè)屬性較弱的黃金已經(jīng)創(chuàng)出了新高，預(yù)計工業(yè)金屬里金融屬性最強(qiáng)的銅以及資源緊缺的鋅等金屬也將在短期內(nèi)創(chuàng)出新高。
資源類似庫存，多者坐享升值。在貨幣貶值導(dǎo)致資源升值的過程中，理論上講，所有資源升值幅度應(yīng)該是相同的。那么“儲量價值/市制”越大的公司，對貨幣貶 值的敏感性就會越高，也在升值中將會越受益。從這個角度看，我們推薦紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、宏達(dá)股份、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份、中金嶺南。
推薦的相關(guān)股票估值較低，橫盤已久且成突破之勢。此六支股票動態(tài)市盈率基本處于20-40 倍之間，無論在有色板塊中橫向比較，還是與歷史估值縱向比較，都屬于偏低的水平。這些股票從2009 年下半年以來，一直處于橫盤整理狀態(tài)，而同期黃金、銅等金屬價格總體看是溫和上漲態(tài)勢，因此我們認(rèn)為這些股票價格在蓄勢。上漲需要的是一個觸發(fā)點(diǎn)：觸發(fā)金 屬價格進(jìn)一步上揚(yáng)，也觸發(fā)投資者買入這些有色白馬股的熱情。而目前，“干預(yù)匯率”將成為刺激金屬價格的導(dǎo)火索，近期有色股的大漲，也將激起投資者關(guān)注有色 的熱情。綜上，我們判斷這六支股票首先從估值上看具有安全邊際，同時基于對貨幣貶值大趨勢的判斷，我們認(rèn)為有色金屬價格及股票價格上漲將形成趨勢性機(jī)會。
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