貨幣戰爭一觸即發 “監督者”IMF有心無力
10月12日,美聯儲公布的聯邦公開市場委員會9月份會議紀要顯示,美聯儲欲重啟量化寬松的貨幣政策,美聯儲的印鈔機再度開動,美元中長期貶值趨勢已經確立。
金融危機之后,發達國家與新興市場經濟復蘇步伐不一,國際貨幣基金組織（IMF）預測,新興市場和發展中國家今年的經濟增長率為7.1%,明年 為6.4%,而發達國家今年僅增長2.7%。在經濟增速不平衡的背后,貨幣、貿易等爭端接連發生,美元的貶值和各國阻止本國貨幣對美元快速升值之爭愈發激 烈。在上周舉行的IMF和世界銀行年會上,IMF總裁卡恩發出警告稱,“如果一些國家政府試圖通過利用匯率工具來解決國內問題,這很冒險,因為可能引發' 貨幣戰爭’”。
明日,美國財政部的匯率報告將出爐,曾三次避免給中國貼上“匯率操縱國”標簽的奧巴馬政府再次面臨是否首次宣布中國為“匯率操縱國”的選擇。
“貨幣戰爭”真的會爆發嗎？如何避免或應對“貨幣戰爭”？這對身處匯率之爭的中國會有什么影響？
美元貶值挑起匯率戰美元指數從9月初的82區間一路跌至如今的76區間,跌幅高達6.9%。美元持續貶值讓一些國家貨幣被動升值。
經歷了近2年的刺激,美國經濟的恢復并不樂觀。近幾個月,美國產出和就業的復蘇步幅已放緩,家庭支出逐步增加,但經濟仍因失業率高企、收入增長不大、家庭財富下降及信貸緊縮而受壓。
面對壓力,美聯儲再次舉起“量化寬松”大旗。9月21日,美聯儲再次決定將維持聯邦基金利率在0-0.25%的區間不變,并表態稱,在必要時準備提供進一步的寬松政策,以支持經濟復蘇和恢復通脹至目標水準。
根據12日美聯儲公布的聯邦公開市場委員會會議紀要顯示,美聯儲寬松的貨幣政策“不久之后”即將實施。
美聯儲的進一步寬松貨幣政策被市場解讀為第二輪“定量寬松”政策,即美聯儲收購國債和機構債券,向市場注入流動性,刺激經濟進一步復蘇。美國的印鈔機再次開足馬力,泛濫的美元推動美元持續貶值。
數據顯示,美元指數從9月初的82區間一路跌至如今的76區間,跌幅高達6.9%。而美元持續貶值讓一些國家貨幣被動升值。
日元對美元匯率一路刷新15年的新高;過去一周,歐元對美元匯率已上漲2.3%,并一度創8個月來新高;澳元對美元沖上27年來最高,過去一個 月累升8.3%;韓元對美元匯率近日也持續走高,10月4日一度突破1美元對1130韓元關口,創5個月以來最高紀錄;所有非美貨幣對美元全線升值。
美元的持續貶值,也導致與美元掛鉤的國際金價和國際油價大幅飆升。國際油價在最近一個月上漲超過13%,距離87美元/桶的近兩年高點只有一步之遙;國際金價則在最近兩個月上漲了約18%,并不斷刷新歷史新高。
多國出招干預匯市包括日本、巴西、韓國等多個國家為避免出口競爭力受損紛紛介入匯率市場,世界范圍內的貨幣匯率干預風潮開始出現。
貨幣持續升值是許多國家不能承受之痛。貨幣快速升值將嚴重削弱出口企業的競爭力,對韓國、日本和巴西等依賴出口的經濟體造成威脅。而在面臨出口下滑、經濟增長減速難題的同時,貨幣升值還將加快熱錢流入,進一步推高貨幣和資產價格,加大二次金融危機的風險。
據不完全統計,今年世界新興國家資本流入將大大高于去年的水平,而流入亞洲的資本更是超過60%。2009年亞洲資本凈流入350億美元,今年預計將會更高。
世界范圍內的貨幣匯率干預風潮開始上演。為了抑制日元升勢,日本政府先是在9月15日向東京外匯市場拋售日元買進美元,直接干預日元匯率,再通過加大量化寬松政策的規模,希望振興經濟并將日元匯價推低。
韓國企劃財政部隨即表示,如果韓國匯率市場大幅波動,韓國政府將會介入匯率市場,實施穩定匯率的措施。
同時,由于大量美元涌入巴西,導致巴西貨幣雷亞爾對美元匯率再次回升到金融危機爆發前的水平。巴西政府近期連續推出措施阻止貨幣升值。截至目前,已經有日本、巴西、韓國、新加坡、泰國等多個國家為避免出口競爭力受損紛紛介入匯率市場。
伴隨各國匯率競相貶值而來的還有各國的貿易保護戰。近幾個月,歐美等發達國家越來越多地建立和應用技術壁壘、綠色壁壘,使新興市場國家的出口遭遇重大挫折。美國會眾議院甚至通過《匯率改革促進公平貿易法案》,對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關稅。
銀河證券首席經濟學家左曉蕾曾表示,過去地區性和全球性金融危機的時候,貿易保護主義抬頭,競相匯率貶值實際上就是貿易保護主義貿易摩擦的很重要部分。如果爆發全球性大規模對匯率市場的干預,將挑起一場全球的貿易戰,全球經濟可能第三次大蕭條。
熱錢加速流入中國三季度中國新增外匯儲備1940億美元,創單季最高紀錄,熱錢加速流入跡象明顯。
各國干預匯市以避免匯率快速升值是美國所不想看見的,美國利用其全球霸主地位向其他國家施壓。有學者認為,通過預設某國貨幣升值,加速熱錢涌入 炒作這種貨幣快速升值,其后再在熱錢撤退過程中造成這種貨幣極度過剩,最終迫使這種貨幣嚴重貶值、喪失信譽,則是美國發動“貨幣戰爭”的路線圖。、
央行昨天公布的數據顯示,9月末中國外匯儲備余額達2.6483萬億美元,其中三季度新增外匯儲備1940億美元,創單季最高紀錄,熱錢加速流 入跡象明顯。分析人士認為,央行重申增加匯率彈性后,在人民幣升值預期下,熱錢流入速度持續加快。國家外匯管理局前日發布報告稱,將繼續嚴打熱錢流入。
9月以來,包括美國總統奧巴馬、財長蓋特納在內的多名美國政要都態度強硬地表示,人民幣升值速度過慢,而美國眾議院通過的《匯率改革促進公平貿易法案》主要針對中國。
在上周舉行的國際貨幣基金組織和世界銀行2010年年會上,中美匯率之爭成為焦點。美國一位官員說,奧巴馬政府利用6月召開的20國峰會,力促中國在峰會之前宣布將采取更為靈活的匯率政策,讓人民幣不再盯住美元。但峰會過后,人民幣估值幾無變化。
此前,IMF內部文件披露,2010年年會上,中國的投票權份額可望上升至第三甚至第二的位置。但美國財長蓋特納卻在年會上提出,將中國在 IMF中扮演更重要角色與中國匯率政策的改變掛鉤。這遭到包括中國在內的IMF成員國的阻止。央行行長周小川在年會上明確表示,人民幣不會快速升值,短期 內快速升值會給中國經濟帶來嚴重沖擊。而后中國投票權份額問題也沒有了下文。
央行副行長易綱近日接受媒體采訪時更加全面地描述了目前中國的匯率問題,一方面,中國的勞動成本、環境成本目前正在進入上升通道,這些成本都將 進入外貿商品的價格,匯率并非最主要的決定價格的因素。另一方面,盡管人民幣目前升值幅度不大,但在金融危機之后,美元出現升值而很多國家紛紛貶值,而人 民幣并沒有一起貶值,在1997-1998年亞洲經濟危機期間,中國也選擇了匯率穩定,因此,衡量匯率變動,時間段的選取和起點也很重要。
然而,美國把人民幣設為對立主角的“貨幣戰爭”似乎不可能得到歐盟和日本過多的響應。盡管歐盟、日本等一向緊隨美國,對人民幣升值實施壓力,但 由于歐元和日元也在承受著美元的打壓,歐盟和亞洲諸國的經濟也正依靠中國拉動,因此,歐盟貿易委員德古赫特表明立場,歐盟不會像美國一樣,通過旨在懲罰中 國匯率政策的法案。而日本方面,則未對人民幣匯率有過多激烈的言辭。
“監督者”IMF有心無力與世界貿易組織可做出實質性的制裁不同,IMF的結論并不具備強制執行的效力,不能強制成員國接受其觀點。
“盡管'貨幣戰爭’一詞也許太強烈,但確實存在一種觀點認為貨幣能被再次用作武器。歷史已經證明,這并非解決方法,甚至會適得其反。”IMF總裁卡恩在10月8日舉行的IMF年會開幕致辭中對匯率戰提出警示。
IMF在此次年會中努力發揮自己的作用,除敦促成員國努力找出解決方案外,卡恩計劃近期向該組織成員提出一項名為“系統性穩定”的倡議。卡恩曾 表示:“我們共同的目標是讓全球經濟重新平衡,若要達到此一目標必須通過相關匯率的調整。”該倡議計劃召集全球主要經濟大國舉行定期論壇,以解決中期匯率 問題。
但會議結束后的聯合公報中,只出臺了一個進一步密切監督大國經濟政策的含糊不清的計劃,并沒有對匯率問題采取實質行動。
二戰結束后成立的IMF,其宗旨是為成員國提供有關國際貨幣合作與協商等會議場所,促進國際間金融與貨幣領域的合作,確保全球金融制度運作正常,對發生金融困難的成員,IMF有職責在必要時提供資金援助。
從IMF的宗旨來看,它的確有監督各國貨幣匯率的義務。但問題是,與世界貿易組織可做出實質性的制裁不同,IMF的結論并不具備強制執行的效 力,不能強制成員國接受其觀點。與此同時,按照IMF規則,由于重要提案需要獲得85%的投票權才能通過,這讓擁有約17%投票權的美國在IMF重大議題 決策上具有“一票否決權”。
有分析人士表示,IMF目前的制度設計決定了其有限的能力,貨幣爭議在下月韓國首爾舉行的G20峰會上還會爆發。
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