急跌洗去鉛華 有色金屬面臨分化
“漲了這么高，要跌是肯定的，不過四季度有色金屬板塊依然值得看好。”面對昨日有色金屬板塊逾6.5%的深幅回調(diào)，湘財證券行業(yè)分析師楊誠笑對本報記者說到。從漲幅上觀察，7月初該板塊跌至見底的4209.76點后，便開始了轟轟烈烈的上漲，到昨日收盤累計漲幅已經(jīng)超過了100%，而上證指數(shù)同期漲幅僅24%。而今，一路狂飆的有色金屬股急挫后，接下來又將有什么樣的表現(xiàn)？
一級市場出現(xiàn)波動
事實上，二級市場有色金屬股價的上漲，與一級市場上金屬價格持續(xù)走強關(guān)系密切。如在上周一級市場方面，由于投資者預(yù)計美國將再次啟動寬松貨幣政策，國際有色金屬價格再次走強。其中，鉛和鋅價分別上漲6.9%和5.9%。金價則由于美元走弱而一度上漲至1381美元/盎司的歷史新高。而在昨日，上海有色金屬卻出現(xiàn)全線下挫，其中滬鋁主力AL1101早盤以16390元小幅低開，日內(nèi)走出沖高回落走勢，終以16390元報收，較前一交易日結(jié)算價跌105元/噸，跌幅為0.64%。
就一級市場的表現(xiàn)情況，南京證券行 業(yè)分析師尹建輝認為，在目前有色金屬因前期漲幅過大而出現(xiàn)回調(diào)后，四季度國內(nèi)有色金屬價格維持高位將是一個大概率事件。他解釋到，短期內(nèi)美國經(jīng)濟在房地產(chǎn) 低迷和消費不振的情況下很難有重大起色，而美國政府維持弱勢美元促進出口的政策仍將繼續(xù)，在美國經(jīng)濟增速相對緩慢和美國政府放任匯率貶值以促進出口的雙重 因素影響下，在可預(yù)見的未來，美元指數(shù)繼續(xù)下跌仍是一個大概率的事件。
從國內(nèi)觀察，尹建輝認為，由于節(jié)能減排壓力帶來的普遍限電措施，有色金屬產(chǎn)量增速將明顯下降，綜合來看，由于美元指數(shù)的下跌，以及量化寬松政策的重 啟，給國際大宗商品價格的上行帶來充足的動力，在國際有色金屬價格上漲的牽引下，中國節(jié)能減排帶來的供給壓力將迅速放大，將有利于有色金屬價格的回暖。
估值并非唯一標準
隨著基本金屬價格走強，也影響到了A股市場的表現(xiàn)。上周A股有色金屬板塊大幅上漲16.2%，大于同期滬深300指數(shù)9.4%的漲幅。個股方面，江西銅業(yè)股價已經(jīng)從10月8日的開盤價32.20元漲到了40.58元，漲幅為26.02%；廣晟有色股價在昨日盤中創(chuàng)出了101.37元的新高，距離10月8日63元的開盤價漲幅高達60.94%……
值得注意的是，在有色金屬股紛紛大漲的同時，其估值也水漲船高。新疆眾和市盈率為43.13倍，江西銅業(yè)市盈率達到63.56倍；廣晟有色的市盈率更是高達驚人的813.54倍；上述個股的動態(tài)市盈率與目前A股平均22.48倍的市盈率相比，均高出不少。
過高的市盈率使不少資金選擇獲利出逃，這一現(xiàn)象在昨日尤為突出。據(jù)廣州萬隆數(shù)據(jù)統(tǒng)計，有色金屬板塊昨日的成交量為540.06億元，較上周五580.66億元大幅度降低，而資金流入狀態(tài)亦呈現(xiàn)出凈流出11.97億元。從個股方面看，昨日在盤中出現(xiàn)巨幅震蕩的中色股份，其賣出盤中出現(xiàn)了兩家機構(gòu)投資者的身影，合計賣出量高達6700萬元。
“如果僅從估值的角度來看，有色金屬的估值確實已經(jīng)偏離，但是有色金屬卻不宜單純用估值來衡量。”楊誠笑分析，“畢竟有色金屬是一個波動性很大的行業(yè)，有時候估值越高，越值得投資者關(guān)注。而且在強烈的通脹預(yù)期及保值意愿下，相對于泛濫的貨幣而言，有色金屬資源的稀缺性變得更為顯現(xiàn)。 因此已經(jīng)不能單從估值來判斷這些股票的價值了，即使目前出現(xiàn)回調(diào)，但長期仍看好”。
而尹建輝表示，雖然目前有色金屬行業(yè)估值水平已經(jīng)不低，但相對于2007年的水平，仍然有一定的上漲空間。盡管通貨膨脹率上升和人民幣升 值帶來的充裕流動性，能否推升本行業(yè)的估值水平至2007年的高點仍值得觀察，但顯而易見的是，充裕流動性已經(jīng)給有色金屬行業(yè)估值水平提升帶來了想象空 間。尹建輝對通貨膨脹率和人民幣升值，特別是通脹率上升帶來有色金屬估值水平提升抱有一定的希望。在有色金屬子行業(yè)中，小金屬春天帶來的估值壓力已經(jīng)顯 現(xiàn)，估值水平的結(jié)構(gòu)性偏差正日益突出。“在行業(yè)估值水平系統(tǒng)性的提升過程中，看好基本金屬的估值提升空間。綜合通貨膨脹的受益程度、行業(yè)的供需狀況、估值 提升空間，尹建輝比較看好銅、鋅等基本金屬，投資者可以根據(jù)資源自給程度尋找合適的投資標的。
看好資源優(yōu)勢企業(yè)
那么在今年四季度，有色金屬板塊的機會又在哪里？安信證券表示，短期來看，投資者對流動性泛濫和美元貶值的擔心仍將維持，有色金屬價格有望保持強勢，建議繼續(xù)關(guān)注有色金屬股，包括電解鋁行業(yè)的交易性機會。對子行業(yè)的“推薦”排序為鋁、銅、鉛鋅、黃金、小金屬。
而對于目前已經(jīng)達到歷史高點的金價，中信建投認為，金價接近歷史高點技術(shù)上存在調(diào)整的需求，但基本面及通脹預(yù)期將繼續(xù)對金價構(gòu)成支撐，后續(xù)走勢依然樂觀。
聯(lián)合證券行業(yè)分析師張勇表示，特別看好稀土股在后市的機會。他表示，今年以來，以包鋼稀土、西藏礦業(yè)為代表的稀土、鋰板塊的股票走勢令市場矚目。在目前情況下，“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀經(jīng)濟政策沒有改變，鋰、稀土等行業(yè)的發(fā)展趨勢依然向好。隨著低碳經(jīng)濟向縱深發(fā)展，這些金屬的表現(xiàn)有望不斷超出市場的預(yù)期。始終看好包鋼稀土、西藏礦業(yè)的中長期趨勢，前期推薦的錫業(yè)股份、宏達股份、寶鈦股份仍是合乎時宜的選擇，新形勢下建議關(guān)注西部礦業(yè)、焦作萬方。
東海證券認為，未來有色金屬個股的走勢將會出現(xiàn)分化，建議繼續(xù)關(guān)注低估值和具有優(yōu)質(zhì)資源優(yōu)勢的企業(yè)。一方面，這些企業(yè)具有較高的安全邊際；另一方面，一旦價格持續(xù)上漲，也會充分分享價格上漲的益處。投資組合為：豫光金鉛(白銀、鉛)、紫金礦業(yè)(黃金)、西部礦業(yè)(鉛鋅、銅)、江西銅業(yè)(銅)和包鋼稀土(稀土)。
大通證券表示，以黃金行業(yè)為依托，關(guān)注金屬新材料，重點的關(guān)注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環(huán)、廈門鎢業(yè)、寧波韻升。風險偏好投資者可以關(guān)注基本金屬的短期投資機會，可重點關(guān)注江西銅業(yè)。
楊誠笑則認為，電解鋁行業(yè)在后市亦面臨投資機會。據(jù)悉，近期，隨著完成“十一五”節(jié)能減排指標壓力的增大，各地紛紛開始對高耗能行業(yè)進行用電量和產(chǎn)能調(diào)控。預(yù)計鋁價有望繼續(xù)回升，鋁廠盈利狀況將繼續(xù)改善。電解鋁板塊面臨交易性機會。受益于本次電解鋁行業(yè)減產(chǎn)的企業(yè)包括：云鋁股份、神火股份、中孚實業(yè)。
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