2011春季有色金屬行業攻勢即將展開
供需繼續向好，金屬價格漲勢不改。2010年下半年，基本金屬尤其是銅、錫價格上漲明顯，漲幅分別達到48%和78%，其他基本金屬如鉛、鋅、鋁也有相當的漲幅。通過觀察國內金屬的表觀消費量可以發現，大部分金屬的需求均呈現震蕩上行的態勢。在未來供需格局繼續向好的前提下，金屬價格的上漲潛力依然較大。
企業盈利持續向好，估值仍有提升空間。隨著金屬價格的不斷上漲，上市公司的盈利也在持續走高。我們預計，明年一季度的企業盈利同比 去年將繼續增長，其中價格漲幅較大的銅、錫類上市公司提升幅度更加明顯。而目前的估值水平相比過去四年，處于最低水平，未來仍有提升空間。
旺季效應逐步顯現。春節過后，將進入新一輪的施工旺季和生產旺季，金屬的需求也將提升。隨著國內企業補充庫存和新一輪生產的啟動，預計未來兩個季度，國內金屬需求將繼續擴張。我們統計了過去10年金屬一季度的價格走勢，上漲概率普遍達到70%，尤其是銅價，最近8年都保持了上漲態勢，季節效應明顯。
外松持續。美聯儲寬松貨幣政策在目前高失業、低通脹的經濟形勢未出現明顯改變之前仍將維續，至少在明年年中QE2結束前，外圍寬松的貨幣環境將繼續保持。另外我們判斷歐債問題短期難以構成對市場的重大沖擊。
內緊改觀。2010年四季度，國內采取了加息等一系列緊縮措施，抑制了估值提升，內緊格局明顯。估計明年上半年，國內緊縮預期有望出現相對改觀，同時企業貸款意愿提升將導致國內流動性的相對寬裕，此時周期類股票估值回升的概率較大。
重點關注強周期品種銅、鉛鋅、錫等基本金屬公司投資機會。基于上述邏輯，我們認為，有色金屬行業發起春季攻勢的可能性較大，而強周期品種或將成為龍頭。 重點關注銅陵有色(000630)、江西銅業(600362)、中金嶺南(000060)、西部礦業(601168)、宏達股份(600331)、錫業股 份(000960)等基本金屬類上市公司。
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