鉛期貨明日正式上市 有望提振整個產業鏈效益
3月24日，上海期貨交易所將鳴響鉛期貨上市的金鑼，上海金屬期貨家族將再添一員戰將。從此以后，中國市場不用再遙望LME的鉛期貨，上期所銅鋁鋅 鉛四大有色金屬品種將構建成金屬期貨“集群”，這對國內期貨市場具有歷史意義。業內人士表示，鉛的上市不僅是期貨行業的一件大事，對于鉛產業來說也是重大 機遇，將提振整個產業鏈效益，為上下游企業提供套期保值的機會。而上期所對鉛期貨合約交割、套保、風險控制等一系列規則的創新，將進一步促進實體經濟的發 展。
鉛期貨上市將提振現貨市場
鉛期貨的到來，究竟給產業帶來了怎樣的變化呢？
世界鉛消費主要集中在鉛酸蓄電池、化工、鉛板及鉛管、焊料和鉛彈領域。其中，鉛酸蓄電池是鉛消費最主要的領域。涉及鉛相關的行業主要是鉛生產行 業和鉛酸蓄電池行業。國內上市公司中，鉛生產企業有豫光金鉛、宏達股份、馳宏鋅鍺、中金嶺南等；電池行業的公司有天能動力、風帆股份、江蘇雙登、深圳瑞 達、ST渝萬里、哈爾濱光宇、臥龍電氣等。
據業內人士介紹，目前國內外鉛的基本面都是供略大于求。由于整體供應面較為寬松，需求并不旺盛，國內鉛現貨市場的交投不是特別活躍。上海中期鉛 分析師向予表示，“目前國內鉛的現貨采購并不緊張，冶煉廠在春節期間也未停產，貿易商手中也持有不少貨物。不過，下游蓄電池廠在春節后，一直不見得有消費 增加的跡象，因此現貨市場成交不太好。”
記者了解到，目前在國內金屬現貨的定價環節中，一些大的冶煉廠和貿易商擁有較大的話語權，下游加工企業對鉛價定價權的影響力較小，只能被動接 受。“雖然下游企業對鉛價的話語權并不大，但如果下游不采購，即使冶煉廠和貿易商想挺價，價格也難以持續。現貨成交活躍度，主要還是體現在各自對后市的考 量和企業自身的經營角度。”向予表示。
而在有了期貨之后，期貨市場將為企業帶來套期保值的機會，企業可以因此鎖定經營利潤，有效的控制風險，這將有利于提高現貨市場的活躍度。
“鉛期貨推出后，市場匯聚海量的市場信息和眾多的資金、參與者眾多且成交活躍、合約設計合理、市場監管到位且透明，既避免了人為控制、也避免了 過度投機，有利于形成"公開、公平、公正"的價格體系，能真實地反映供求狀況，也將一定程度提振現貨市場。”銀河期貨總經理姚廣告訴記者。
對于適時推出鉛期貨，上期所相關人士向記者表示，鉛期貨上市有利于優化鉛的價格形成機制，指導鉛上下游企業合理安排生產和經營，促進鉛資源的合 理配置和市場的供求平衡。可以為鉛的生產、流通和消費企業提供低成本、高效率的風險控制手段，提高企業管理水平，增強市場競爭力，推動相關行業的穩步發 展。
上下游企業套期保值需求旺盛
記者通過對鉛整體產業鏈的調研發現，上下游各企業對于鉛的套期保值需求非常大。上游鉛生產企業接觸期貨較早，特別是一些大中型企業，在國內鉛上市之前，它們就已參與鋅期貨套保，或在倫敦商品市場進行鉛的套保。
“交割品的標準很好，是國家最高標準，比LME的標準高，”株冶集團股份有限公司總經理曾炳林表示，鉛期貨的規則設計很好，也考慮到了套期保值需求，交易單位的設計一方面可以減少投機，還保持適當流動性，有利于價格發現。
據了解，鉛最大的下游消費端——蓄電池企業也樂意進行鉛期貨套保。在國內鉛期貨未上市之前，電池生產企業也得承受鉛價波動帶來的成本風險，而鉛期貨的推出則有利于鉛酸蓄電池生產企業減少或避免此類風險。
據分析師向予介紹，“很多下游企業之前對期貨了解較少，比較難理解套期保值。如今借鉛期貨上市的機會，下游蓄電池企業都積極解套保原理，希望可以利用期貨進行套保。從規避風險的角度看，企業較樂意通過鉛期貨進行套保操作，為經營帶來更大的幫助。”
對于貿易商而言，他們也希望鉛期貨盡快推出。業內人士表示，目前國內各個地區的鉛現貨價格時常存在差異，鉛期貨上市則有利于形成國內統一價格。鉛期貨的推出還有利于提升鉛的金融屬性，國內鉛價受制于單一消費的影響會減弱。
新湖期貨鉛分析師張衛濤表示，“有了期貨，現貨貿易商可以利用期貨做套期保值(買入套保和賣出套保)，也可把期貨市場和現貨市場結合起來做期現套利。”
作為貿易商，上海靖升金屬材料有限公司李志華總經理表示，鉛期貨上市后，不只利好上游企業和下游企業，也為貿易商提供了很好的流動性和交易規模，產業鏈上的企業都多了一個買保險的機會。
“就產業鏈上的企業而言，鉛期貨上市可以為鉛的生產、流通和消費企業提供低成本、高效率的風險控制手段。”方正期貨執行副總裁蔡文江認為。
南華期貨總經理羅旭峰表示，從整個市場來看，鉛期貨的上市，為市場提供了新的交易對象。期貨作為企業進行風險管理的工具，鉛期貨的上市將為鉛產業鏈的相關企業提供一個規避風險的場所。
上期所創新鉛期貨交易規則
為了更好地服務產業，上期所對鉛期貨合約的交割、套保、風險控制等一系列規則進行了創新。這是本次鉛期貨上市的一個重要看點。
上海期貨交易所有色金屬部高級總監丁文輝表示，鉛期貨交易規則將產業政策中有關“企業生產規模條件”和“生產工藝要求”的規定作為鉛冶煉企業申 請交割品牌注冊的條件，促進鉛行業的產業升級和技術進步，優化產業結構，淘汰落后產能。另外，落實國標存放要求，期貨交割鉛錠的存放選擇室內庫房，有利于 提高流通環節的環保水平，增強社會環保意識。
中儲發展股份有限公司事業部經理范煜偉表示，“將鉛存放在庫房內，符合國家環保政策和要求；也可以轉變和推動客戶轉化鉛存放習慣。”
上期所還創新了套期保值相關業務規則，將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸。大幅簡化和放寬一 般月份套期保值交易頭寸申請與條件，提高套期保值的審批效率。同時，加強對套期保值的監管。套期保值的監管不僅涉及申請到審批的“事前監管”，還涉及審批 后到建倉的“事中監管”和違規處置等的“事后監管”。
“整體來看，套保新規是對套期保值進行了鼓勵，以便進一步增強期貨市場服務國民經濟和產業實體產業的能力。”姚廣表示。
另外，上期所還完善了持倉限額相關業務規則，貼近市場需求、適度限制投機、確保風險防控到位。期貨公司會員實行比例限倉，非期貨公司會員和客戶 實行數額限倉，且在限倉管理上一視同仁。某一月份合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的限倉數額，進入交割月份的合約限倉數額從嚴控制，并測算滿 足不同階段市場需求的最低持倉限額。
李志華表示，“鉛期貨制度設計非常嚴密，體現了信用原則。這次鉛期貨的設計創新點很多，更加接近市場、更人性化。鉛期貨合約設計做了大量的數據統計，設計非常合理；保證金增加是對我們參與客戶的保護；鉛的標準定得比較高，對產業升級也有幫助。”
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