成本持續支撐鋁價
作為有色金屬行業表現最弱的電解鋁,長期受產能困擾鮮有起色,今年以來,由于受成本剛性及政策的扶持,滬鋁有望逐步擺脫困境。
近日,工業和信息化部等九部委聯合印發緊急通知,要求各地立即叫停擬建的774萬噸電解鋁項目,再加上前段時間國家發改委宣布上調全國16個省 區、市 的上網電價,平均上調上網電價約1.2分/千瓦時。政策加上成本的支撐,且隨著夏季用電高峰的來臨,各地限電的措施也使得電解鋁的產量產生影 響,預計滬鋁價格有望持續走穩。成本逐步增加價格易漲難跌對于電解鋁這樣的高耗電項目來說,電價高低對生產成本影響很大。
近日國家發改委宣布上調全國16個省區、市 的上網電價,平均上調上網電價約1.2分/千瓦時,增加的成本由電網企業承擔,其中山西漲幅最 高,為2.6分/千瓦時。隨著電價的上調,電解鋁的成本也將水漲船高。我們對國內鋁企的成本進行了一次測算,若以平均電價上調1.2分/千瓦時,噸鋁耗電 1.4萬千瓦時標準來計算,電解鋁企業噸鋁成本將上升168元/噸。由于電解鋁企業生產成本的增加,對于處于微利中的電解鋁行業而言,已經不可能通過自身 來消化,成本的上漲必然傳導至下游企業,因此對鋁價形成支撐。此外,基于地緣政治及美元的持續走弱,近期國際原油價格持續高位運行,由于原油價格持續攀 升,導致煤炭等其他能源的替代上升,推高相關能源價格。
據最新消息,反映動力煤價格水平以及波動情況的環渤海動力煤價格指數已連續四周上漲。而隨著煤炭等其他能源價格的上漲,對電解鋁的生產成本提升作用明顯,間接對鋁價形成支撐。
產業政策有望利多行業
由于電解鋁產能過剩問題日益嚴重,日前工業和信息化部等九部委聯合印發緊急通知,要求各地立即叫停擬建的774萬噸電解鋁項目,總投資達770億元。消息公布后,上海期貨市場的滬鋁反應積極,資本市場上的鋁業股也出現普漲。
其實電解鋁的產能過剩問題早在2009年就暴露出來,在2010年發布的有色金屬調整和振興規劃中,就提出今后三年原則上不再核準新建、改擴建 電解鋁項目。然而,這一規劃的落實并不理想,在隨后一年內,國內電解鋁產能仍然增長了25%以上。按照工信部的數據,截至2010年底,我國的電解鋁產能 為2300萬噸,而實際產量1560萬噸,設備利用率僅70%。如果擬建項目全部投產,則“十二五”末全國電解鋁產能將超3000萬噸,產能過剩的矛盾將 進一步加劇。正是由于電解鋁行業持續不斷的擴張,使得電解鋁成為有色金屬行業中表現最弱的行業。
有數據表明,2010年,國內鋁冶煉行業的銷售利潤率僅在3.60%附近,微利情況令人擔憂。國家九部委聯合叫停擬建電解鋁項目,讓長期飽受產 能困擾的電解鋁行業看到了解困的曙光。短期受累于投資市場的回調壓力全球著名的投資機構高盛在4月11日發給客戶的報告中稱,現在是大宗商品獲利了結的時 候了,并建議平掉之前推薦的一籃子商品的倉位。
受此影響,市場普遍猜測高盛認為大宗商品價格見頂或短期高位已見,引發近日大宗商品持續下挫,倫敦銅從近期的1萬美元附近下挫至9300美金的 下方,盡管鋁市場所受影響較小,但受大宗商品市場的整體回落壓力影響,鋁價恐怕也難獨善其身。與此同時,全球各國政府將陸續撤出寬松貨幣政策的跡象也損及 市場人氣,另外歐洲債務危機有死灰復燃的跡象,再加上地緣政治危機不斷,受這些不穩定因素的影響,近期大宗商品整體走勢難言樂觀。
據摩根大通最新報告稱,預計中國央行將在未來幾個月通過密集的資金凍結和進一步的信貸控制繼續實施流動性的管控。并預計中國在未來幾個月存款準 備金率至少將再上調兩次,每次0.5個百分點;同時2011年將會進行三次0.25個百分點的加息。而在4月17日中國方面就宣布年內第四次提高存款準備 金率,顯示國內緊縮政策并沒減速的跡象。國內流動性的持續收縮一定程度上給鋁價傳導壓力。中國市場短期難以給力中國汽車和房地產作為電解鋁兩大消費支柱行 業,其市場狀況直接影響鋁價的表現。
國際貨幣基金組織(IMF)最近稱,中國大陸和香港可能正在形成信貸及資產泡沫,最終或將破裂。穆迪在最新的一份報告中將中國地產業評級前景從 穩定下調至負面。綜合各方面的情況,國家調控房地產政策以及不斷收縮的流動性令今年房地產行業顯得相當被動,國內房地產承受的壓力也在持續增加,未來市場 不容樂觀。據中國汽車行業最新報告顯示,2011年第一季度汽車行業景氣綜合指數為102.2,與上季度相比下降1.0點,表明汽車行業結束高位運行;第 一季度汽車行業預警指數為106.7點,與上季度相比回落13.3點;第一季度汽車行業企業家信心指數為98.8,與上季度相比下降了9.2點,跌破了 100的景氣臨界值,表明企業家對汽車行業未來預期并不樂觀。從汽車行業數據大幅放緩不難看出,未來電解鋁的消費有太多的不確定因素,短期鋁價仍將承壓。
總而言之,短期受壓于大宗商品整體回落壓力,鋁價有回調在所難免。但基于成本及基本面的因素,滬鋁價格下調空間有限,目前滬鋁價格受銅、鋅等其他金屬大幅振蕩回調影響走勢低迷,滬鋁在適度回落的過程中投資價值或進一步凸顯。
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