傳中國購入歐債6000億 被國際大鱷設局做空
【香港商報訊】在金融大鱷和國際投行紛紛看空歐元之際,中國卻逆向而動,購買歐債,力挺歐元,勝算究竟有多大？在上月底希臘國會通過緊縮方案之后,歐盟及IMF救援資金有望到位,希臘債務危機暫時化解,歐元擺脫下跌頹勢,一路上揚。在這一回合中,以中國為代表的多頭似乎占據上風。然而,歐元上升究竟是一波短暫的行情還是長期的走勢？中國購買歐債有多大勝算？對此市場及學界人士有著不同的看法。香港商報記者李穎
北京師范大學國際金融研究所所長賀力平:一個高明的投資者不能跟風,而要逆市而為。現在購買歐元區債務市場價格比較低,而且對中國來說,正好需要把龐大的外匯儲備多元化,因此中國做這件事情是雙贏,還可以支持歐洲債務市場渡過目前的困難局面。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲:購買歐債確實有很大風險,在面對風險的時候,歐洲人也在努力,中國人也在幫助歐洲。我認為,出現危機的可能性很大,但這并不等于我們就不去救助。中國購買歐洲債券,不單純是經濟或金融問題,更多是出于國家責任及國際義務。
國際大鱷設局做空中國
中國或陷歐債陷阱
不管是有意還是無意,中國似乎正被攪入一場歐債多空對決戰中。上月末,中國國務院總理溫家寶出訪歐洲,在多個場合表態要購買更多的歐債,力挺歐元區經濟,而與此同時在國際市場上,金融大鱷、量子基金創始人索羅斯沽清了歐債,國際投行也紛紛看空歐元,令人質疑在此情況下中國投資歐債是否充滿風險？
目前的歐債行情似乎偏向于中國。中國購買歐債猶如給市場注入一劑強心針,加上希臘國會通過緊縮預算案,命懸一線的歐洲債務危機再度延遲爆煲,歐債危機暫時得到緩解。6月30日,歐元兌美元升至三周高位,美元則一路走低。加上歐洲央行或將加息的暗示,預計未來一段時間歐元還會有所提振。有分析指出,歐元有望走出此輪調整走勢,邁向新一輪大級別升勢。與此同進,市場焦點開始轉向美國,本周美國政府、評級機構及國際貨幣基金組織(IMF)同時向國會發出警告,若不盡快達成債務上限的調升,美國面臨短期違約風險。
這讓此前大呼警惕中國購買歐債風險的人士大跌眼鏡。然而,歐元美元此消彼長,究竟是一時的行情波動,還是一種持續的趨勢？對此市場和學界人士有著不同的解讀。
瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬就指出,希臘債務危機不過是暫時「止痛」。希臘的經濟競爭力、稅收效率等結構性問題沒有改善,因此債務困境并未消失。他認為,希臘債務危機最終恐怕要以循「違約-退出歐元區-貨幣貶值」這一路徑走向終結。
歐債是做空中國的一條暗線？
農行高級經濟師何志成近日在內地財經網發表文章指出,歐債危機是做空中國的一條暗線,這條戰線很隱蔽,殺傷力卻非常大。在他看來,歐債危機喧囂一年多仍未爆煲,主要原因在于中國和日本等歐債的債權國總是在歐債危機最關鍵的時候向「歐豬」五國輸血。國際金融巨鱷看空歐元,所謂「倒債」即是希望中國央行來接盤。有消息說,目前歐洲各大金融機構持有的希臘債券已經減少40%左右,而中國持有的希臘債券卻在增加。局外人在買歐債,局內人在悄悄撤退。這就是諸多救助希臘方案的實質。
據何志成表示,目前歐洲各國金融系統中大約持有2萬億歐元的問題資產,全球金融機構持有的相關債務達到3萬億歐元左右。現在中國持有的歐債大約6000億歐元,其中持有「歐豬五國」的債權約1000億歐元。他認為,歐債危機只是暫時被緩解,歐債風險捂得了一時,捂不了永遠,任何拖延只會加重病痛。一旦歐債危機爆發,中國將遭受重大損失,很可能引發經濟危機和政治危機。
學者力挺:逆市投資很明智
情況是否如何志成所分析的那般嚴重？對此學界人士有不同的解讀。復旦大學經濟學院副院長孫立堅則表示:「買歐債有無風險,要看買債券的目的是什么。如果目的是價值投資,那么買歐洲債券是可以的。但是如果目的是要學美國模式,靠買債券來賺錢的話,那么千萬不要去碰歐洲債券,因為其流動性太差!」
北京師范大學國際金融研究所所長賀力平向本報表示,歐洲目前出現的問題總體上應該還是一個局部性的問題。歐洲債務危機主要是希臘、西班牙、愛爾蘭這些較小經濟體的政府債務,但是歐元區主要的經濟體包括德國、法國的問題就相對小得多了。
「當然這也并不是說整個歐元區就沒有大的問題,歐元區自成立以來產生了一些新的問題,實際上是通過這個危機來推動歐元區健全經濟體制。我相信歐元區可以渡過眼前的危機。問題就在于時間的早晚。」
賀力平表示,中國購買歐元區成員的債務,從投資策略來講應該是比較明智的做法。「一個高明的投資者不能跟風,而要逆市而為。現在購買歐元區債務市場價格比較低,而且對中國來說,正好需要把龐大的外匯儲備多元化,因此中國做這件事情是雙贏,一方面增加中國外匯儲備的收益,符合它的戰略調整,另一方面也可以幫助歐洲債務市場渡過目前的困難局面,是促進國際金融市場走向穩定的一件好事情。」
他表示,目前有些國際資金看空歐元,退出歐債市場了,中國進去,能在一定程度上彌補歐元下跌的趨勢。至于能彌補多少,取決于市場上各種因素。他樂觀地估計,這個市場一年以后就會恢復平靜。
有分析指出,中國正在努力地改變資產過去集中于美元資產的局面,中國增加購買歐債是一個很好的策略,因為這有助于穩定以德國代表的歐元區維護力量的關系。
有專家認為,即使最壞的情況出現,就像索羅斯說的「一些國家不可避免地退出歐元區」,造成歐元區的短暫崩裂和萎縮,長期來看對歐元也是很大利好,筐子里面「爛蘋果」剔除了,那么「好蘋果」就會賣出更高的價格。因為債權是按照歐元來算的,如果歐元堅挺,那么中國購買的歐債就無虞。
配合外儲多元化戰略
買歐債出于國際道義
中國外匯投資研究院院長譚雅玲向記者坦承,中國購買歐債的風險是很大的,但側重點不同。她表示并不認同「中國與國際金融大鱷對賭歐元」的說法。
譚雅玲說,「索羅斯這些人純粹是出于利益考慮,他的落腳點跟我們是有差別的。我不建議大家把中國投資歐債和索羅斯沽清歐債作為對賭,因為購買歐債確實有很大的風險,但在面對風險的時候,歐洲人也在努力,中國人也在幫助歐洲。最終結局如何,沒有定數。我認為,出現危機的可能性很大,這并不等于我們就能不去救助。中國購買歐洲債券,不單純是經濟或金融問題,更多是出于國家責任及國際義務。」
中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬向本報表示,現時中國買歐債是政治需要。
賀力平亦表示:「當然,一些大的決策決不能單純從經濟上來分析,肯定也會考慮到政治的因素。中國與歐元區國家總體來說保持一個良好的政治關系,在政治上也能獲得非常有利的氛圍,所以它會以非常平穩的方式來促成事情的順利進行。」
渣打銀行證券分析師申嵐向本報記者表示,中國投資歐債主要是出于多元化外儲投資的考慮。像國際商品市場和亞洲債券市場,中國也有參與,但是這些市場的深度畢竟不夠,而中國的外儲規模又比較大,歐元債券市場的規模就比較適合。她表示,歐元區債券是政府擔保的,收益率還比較高。
歐債規模尚無確切數據
中國仍是美債最大持有國
中國購買歐債規模究竟有多少？似乎仍是一個謎。一種觀點認為,到目前為止,中國購買歐債的數字不過區區百億美元,相對于中國3萬億的外儲來說只是九牛一毛。然而,有分析人士認為,實際數字或許遠遠不止于此。
近一年來,中國央行已悄然開始在其外幣儲備政策方面的轉變,正在調整其外儲投資組合,在仍保持美國國債最大持有國的同時,暗中增持歐債。早在2010年6月7日間,就有外媒報道,對沖基金咨詢公司Medley Global Advisors發布的一份報告指出,中國正在買入歐元資產以穩定歐元匯率,以穩定歐元的跌勢。今年新年伊始,國家副總理李克強訪問西班牙曾表示,中國是西班牙債券市場長期、負責任的投資者,并將視情況繼續購買。而據報道,中國已成為西班牙主權債務最大的買家之一,中國持有西班牙國債數量占西班牙全部公債的10%左右。
賀力平就表示:「中國外儲規模很大,中國要出手買歐債的話也是一個不小的數字,否則就沒有什么意義。」
買歐債并不意味著放棄美債
不過,由于歐洲都是各國自己公布發債規模,不像美國每月公布一個數據,所以中國歐債究竟持有情況如何,至今沒有一個準確的數字。何志成撰文表示,現時中國持有的歐債大約6000億歐元,其中持有「歐豬五國」的債權大約1000億歐元。不過,在文中并未告知數據的出處。
需要指出的是,在中國外儲多元化思路轉換中,中國提升在歐洲大陸中的作用,并不能完全割裂中美經濟的互相依賴關系。截至3月底,中國的外匯儲備余額達到3.0447萬億美元,居世界首位。根據中國社會科學院金融研究所研究員楊濤的估算,中國巨額外匯儲備中美元資產占比接近70%。他同時表示,這只是部分學者的粗略估計。分析人士認為,如果楊濤公布的數字大致準確,就說明中國并未大幅減持美元資產。
據美國財政部今年2月28日公布的數據顯示,中國持有1.61萬億美國國債,而中國持有的美國國債占所有外國投資者的比例,從過去的26%上升至28%。
譚雅玲表示:「我們現在并不是大力投入、購買歐債,只是外儲中一小部分的跟進。中國對美債投資的方向仍然不會改變。美元獨大的局面沒有改變。」
賀力平表示,中國購買一定數量的歐債,也不意味著中國要放棄美債。美元的國際貨幣地位雖然會有些波動,但仍是目前比重最大的一種儲備貨幣。基于這兩種因素,中國政府沒有理由去拋棄美元外匯儲備。
學者再吁藏匯于民
中國官員也已經認識到,歐洲債券對中國而言仍是一柄雙刃劍。一方面,中國央行冒著歐元區經濟體持續衰退所帶來的信用風險;另一方面,中國減持美元資產將導致人民幣對美元的價值進一步加強,從而減少中國的出口競爭力。
「無論美債、歐債都不能再碰,應藏匯于民,投資資源等多元資產,減輕央行的外儲壓力。」中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬如是表示。有關中國龐大外儲如何使用,在中國主流媒體與網絡論壇仍持續發酵。
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