加息或持續(xù) 影響偏正面
剛進(jìn)入7月，央行即宣布年內(nèi)第三次加息，而CPI同比漲幅也創(chuàng)出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來的新高。通脹在創(chuàng)出新高后是否面臨拐點(diǎn)？年內(nèi)三次加息之后，加息步伐能否停止？后續(xù)數(shù)月資金面能否有所改善？
年內(nèi)或仍有兩次加息
在今年3月11日的《公開市場(chǎng)發(fā)力，引導(dǎo)市場(chǎng)利率走向》一文中，我們提出一年定存還要再上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)過4月、7月兩次累計(jì)上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，我們預(yù)期，年內(nèi)可能還有兩次加息（如果每次上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)）。主要原因有以下幾個(gè)方面：
首先，從根本上說，是因?yàn)橥浀膲毫Ρ容^大，全年CPI同比漲幅可能在4%以上。一方面，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間全方位高位盤踞，抬高了國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，客觀上減少了產(chǎn)品價(jià)格的下調(diào)空間。例如，玉米、銅的價(jià)格連續(xù)數(shù)月大幅超過2007-2008年的歷史高點(diǎn)，原油價(jià)格也長(zhǎng)時(shí)間在100美元/桶左右高位徘徊。
另一方面，CPI各構(gòu)成要素的上漲呈現(xiàn)“你方唱罷我登場(chǎng)”的局面。在今年年初鮮菜價(jià)格大幅上漲時(shí)，我們就提出要警惕豬肉價(jià)格的再度上揚(yáng)。從6月份CPI來看，豬肉價(jià)格同比上漲了57.1%；而鮮菜價(jià)格在連續(xù)兩個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)之后，6月份同比上漲7.3%，為2011年前6個(gè)月同比漲幅的新高；另外，我們一直關(guān)注的居住類價(jià)格指數(shù)，今年前6個(gè)月同比漲幅均明顯高于往年同期，而且目前還看不到下降的因素。
其次，市場(chǎng)利率持續(xù)高于管制基準(zhǔn)利率，可能促使管制基準(zhǔn)利率上調(diào)。與今年前兩次加息不同，在最近的一次加息之前，央行票據(jù)發(fā)行利率先行上揚(yáng)，3個(gè)月、1年期和3年期央行票據(jù)發(fā)行利率分別累計(jì)上升16.33BP、19.24BP和9BP。目前，1年期央行票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)收益率為3.7%，比一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率高約20個(gè)基點(diǎn)，利率倒掛重現(xiàn)，央行票據(jù)發(fā)行利率有再度上行的需要。從以建設(shè)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率為目標(biāo)的上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）來看，雖然SHIBOR的指示性還有待加強(qiáng)，但是目前1年期SHIBOR高出1年期存貸款基準(zhǔn)利率170個(gè)基點(diǎn)，巨大的利差至少說明，1年期存貸款基準(zhǔn)利率還有相當(dāng)?shù)纳险{(diào)空間。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作.
|
