廈門(mén)鎢業(yè)：盈利超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測(cè)
5月底之后,鎢相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有所回落;7月初商務(wù)部下達(dá)了我國(guó)鎢品出口第二批配額,國(guó)際市場(chǎng)成交有望逐漸回暖。隨國(guó)內(nèi)外采購(gòu)的恢復(fù),價(jià)
5月底之后,鎢相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格有所回落;7月初商務(wù)部下達(dá)了我國(guó)鎢品出口第二批配額,國(guó)際市場(chǎng)成交有望逐漸回暖。隨國(guó)內(nèi)外采購(gòu)的恢復(fù),價(jià)格有望重啟上升趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看,全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,中國(guó)保持平穩(wěn)減速增長(zhǎng),為我國(guó)鎢出口和消費(fèi)的增長(zhǎng)提供了前提保障。而新增礦山項(xiàng)目仍處于啟動(dòng)和建設(shè)期間,資源開(kāi)發(fā)的瓶頸尚不能突破,鎢價(jià)料將保持高位運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)因素。
鎢鉬、稀土產(chǎn)品價(jià)格大幅調(diào)整;原材料成本上漲;金龍稀土磁性材料、熒光粉等項(xiàng)目進(jìn)展慢于預(yù)期等。
盈利預(yù)測(cè)及估值。
基于鎢價(jià)今年以來(lái)的大幅上漲以及有望保持高位運(yùn)行的預(yù)期,我們將年均鎢價(jià)假設(shè)由原來(lái)的8.5萬(wàn)元/噸上調(diào)至13萬(wàn)元/Ⅱ屯,經(jīng)測(cè)算上調(diào)公司 2011/2012/2013年EPS預(yù)測(cè)至1.29/1.55/1.91元(2010年EPS 0.51元,其中2011年業(yè)績(jī)上調(diào)40%),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011/2012/2013年PE分別為33/27/22倍;其中預(yù)計(jì)鎢鉬及稀土材料業(yè)務(wù) 2011/2012年貢獻(xiàn)EPS為1.10/1.45元,地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS為0.19/0.10元。基于對(duì)目前公司在鎢及稀土資源開(kāi)發(fā)、相關(guān)深加工領(lǐng)域發(fā)展的樂(lè)觀預(yù)期,維持其“增持”評(píng)級(jí)。
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