有色金屬：短期板塊維持震蕩 關(guān)注黃金股
在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、債務(wù)上限談判未決以及中國調(diào)控仍未放松的背景下，基本金屬將維持震蕩。由于海外經(jīng)濟(jì)政治格局仍存在較強(qiáng)的不確定性，黃金價(jià)格在中長期仍將得到支撐。小金屬方面，稀土價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，短期調(diào)整壓力仍在，但鎢、錫、銻價(jià)格連續(xù)第四周反彈；受益于供給持續(xù)收緊、中期下游需求旺盛以及資源稀缺，小金屬價(jià)格在淡季過后有望繼續(xù)上漲。
上周，受到資金面緊張、城投債危機(jī)以及動(dòng)車事故等負(fù)面因素影響，我們覆蓋的有色股連續(xù)第二周回調(diào)。市場對匯豐PMI跌破50、動(dòng)車事故會否引起經(jīng)濟(jì)增長模式改變以及7月通脹會否見頂?shù)葐栴}的關(guān)注，將使有色板塊短期維持震蕩；而美國2QGDP低于預(yù)期、債務(wù)上限談判糾結(jié)、歐債集中到期與市場對美國寬松政策可能出臺的猜想將推升黃金價(jià)格，支撐黃金股。中期來看，當(dāng)中國通脹數(shù)據(jù)見頂，政策有放松跡象，歐債問題有所緩解，以及美國有較大再刺激可能時(shí)，“宏觀窗口”的明確將使有色板塊有望整體跑贏大盤，其中基本金屬股將受益于其高彈性。而如果中國通脹仍處高位，短期政策放松的可能性將減小，進(jìn)而推遲宏觀窗口的到來，需密切關(guān)注海內(nèi)外局勢。我們近期將繼續(xù)關(guān)注中金黃金、山東黃金、招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)等黃金股。基本金屬中建議關(guān)注中期江西銅業(yè)A/H股(基本面良好)、馳宏鋅鍺(資產(chǎn)注入和鉬資源擴(kuò)張)及中金嶺南(多種資源擴(kuò)張)的交易性機(jī)會。此外，鎢、銻價(jià)格企穩(wěn)回升，可關(guān)注相關(guān)小金屬股的機(jī)會，包括辰州礦業(yè)(金鎢銻三足鼎立)，廈門鎢業(yè)(鎢產(chǎn)業(yè)鏈高端化和江西資源擴(kuò)張)，錫業(yè)股份(電子行業(yè)需求旺盛)，東方鉭業(yè)(鉭制品需求旺盛，募投多種新材料項(xiàng)目)與包鋼稀土(稀土價(jià)格處于高位，基本面扎實(shí))。而電子電極鋁箔行業(yè)未來2-3年前景向好，有領(lǐng)先技術(shù)與成本優(yōu)勢的新疆眾和與東陽光鋁將受益于結(jié)構(gòu)性高成長。
數(shù)據(jù)點(diǎn)評：
歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，基本金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)。盡管美國住房和就業(yè)數(shù)據(jù)有所改善，但耐用品訂單和二季度GDP顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，債務(wù)上限談判僵持不下打壓金屬價(jià)格；國內(nèi)電解鋁階段性供應(yīng)緊張?zhí)嵘X價(jià)。上周LME金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，期銅+1.6%，期鋁+1.3%，期鉛-2.9%，期鋅-0.2%，期鎳+4.3%，期錫-0.7%，期鉬+0.9%。庫存方面，LME銅庫存-0.6萬噸，鋁庫存+6.1萬噸。國內(nèi)方面，上海期銅+1.5%，期鋁+4.0%，期鉛+1.0%，期鋅+1.0%。
美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，債務(wù)上限談判懸而未決，COMEX期金價(jià)格周五再創(chuàng)新高。上半周，受美國債務(wù)上限談判陷入僵局、穆迪下調(diào)希臘評級和美元走弱的影響，金價(jià)連創(chuàng)新高；周三周四美元走強(qiáng)使得金價(jià)承壓；而周五公布的美國二季度GDP數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，債務(wù)上限談判仍未達(dá)成，金價(jià)單日上漲0.9%。COMEX期金上周+1.7%至1631.2美元/盎司，SPDR持倉量+1.8%，COMEX黃金凈多頭+7.4%，美元指數(shù)-0.6%，Brent和WTI原油價(jià)格分別-1.6%和-4.2%。
稀土價(jià)格繼續(xù)回落，鎢、銻、錫連續(xù)第四周反彈。上周多個(gè)稀土品種價(jià)格如期回調(diào)，其中碳酸稀土-6.7%，鈰-4.6%，氧化鑭-3.0%，氧化鈰-2.2%，氧化鐠-2.0%。鎢、銻、錫連續(xù)第四周上漲，鎢精礦+5.8%至15.5萬元/噸，銻錠+2.2%至9.3萬元/噸，錫精礦+1.1%至18.1萬元/噸；金屬鉭和海綿鈦降幅較大，分別-5.6%和-8.3%。
股票方面，我們覆蓋的A股和H股金屬股票走勢分化。A股方面，我們覆蓋的股票上周平均-3.5%，弱于上證綜指的-2.5%，其中章源鎢業(yè)-9.2%，馳宏鋅鍺-7.7%，金鉬股份-7.3%，跌幅最大；H股方面，我們覆蓋的股票上周平均+2.0%，跑贏恒生國企指數(shù)的-1.8%，其中中國鋁業(yè)+6.5%，招金礦業(yè)+4.0%，漲幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：CPI大幅上漲致使國家出臺進(jìn)一步的調(diào)控政策，金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換。
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