供應(yīng)瓶頸 限制銅價(jià)回調(diào)空間
由于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期美債這一問(wèn)題最終將獲得解決，因此，金屬市場(chǎng)在這一問(wèn)題結(jié)束后顯現(xiàn)了利多出盡的格局，價(jià)格從高位有所回落。基本金屬的領(lǐng)頭羊精煉銅從9905美元的階段性高位回落，但在9600美元的前期震蕩區(qū)間下沿獲得支撐。從全球銅市場(chǎng)的基本面情況來(lái)看，下半年銅價(jià)仍將顯現(xiàn)易漲難跌的特征。
按照近年來(lái)的情況，銅精礦對(duì)精銅的貢獻(xiàn)度約為80%。2011年銅精礦供給的瓶頸問(wèn)題很大程度上影響了全球精煉銅的生產(chǎn)。目前，中國(guó)市場(chǎng)上主流的銅精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)集中在75-85美元/7.5-8.5美分，較3月份日本地震過(guò)后的130美元/13美分大幅下降，反映了銅精礦的供給已經(jīng)從之前較為寬裕的狀態(tài)轉(zhuǎn)向偏緊的格局。
全球主要的銅精礦供給國(guó)方面，惡劣的天氣、持續(xù)的罷工以及礦石品位下降等因素嚴(yán)重影響了銅精礦的供給。不僅如此，新銅礦的供給增長(zhǎng)也是顯得捉襟見(jiàn)肘。Antofaghasta年產(chǎn)量9萬(wàn)噸的Esperanza礦被認(rèn)為是今年供應(yīng)增長(zhǎng)最大的單個(gè)銅礦，但受到技術(shù)因素的影響，產(chǎn)量令市場(chǎng)失望。而蒙古的巨型Oyu Tolgoi銅礦也要到2012年底才能投產(chǎn)，且該礦的品位偏低。數(shù)據(jù)顯示，全球最大的產(chǎn)銅國(guó)智利在冬季天氣因素、罷工事件的影響下，6月的精煉銅產(chǎn)量減少了8.5%至42.6萬(wàn)噸，且預(yù)期7月將再度大幅下降。
需求方面，全球最大的精煉銅消費(fèi)國(guó)中國(guó)在2011年前六個(gè)月共采購(gòu)了295萬(wàn)噸的銅精礦，這一數(shù)值較去年同期的334萬(wàn)噸下降11.7%。上半年，中國(guó)市場(chǎng)銅精礦進(jìn)口下滑的現(xiàn)實(shí)以及長(zhǎng)時(shí)間偏低的內(nèi)外銅比價(jià)，使我們有理由相信中國(guó)市場(chǎng)在過(guò)去的六個(gè)月正在進(jìn)行銅精礦清庫(kù)過(guò)程。在經(jīng)歷了一個(gè)去庫(kù)存化過(guò)程后，下半年中國(guó)重返銅精礦市場(chǎng)將為價(jià)格提供支撐。
從銅精礦市場(chǎng)來(lái)看，2011年偏緊的供求關(guān)系將很大程度上限制精煉銅的產(chǎn)量。而作為精煉銅的另一來(lái)源廢銅，近期也維持了與精銅偏低的價(jià)差關(guān)系，顯示了廢銅供應(yīng)也處在偏緊的格局中。因此，從供求基本面的角度來(lái)看，2011年下半年的銅價(jià)仍將顯現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)。
隨著美債問(wèn)題暫告一段落，市場(chǎng)將注意力重新轉(zhuǎn)向歐債和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的問(wèn)題。盡管希臘的第二輪援助計(jì)劃大大緩和了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，但歐元區(qū)其他國(guó)家國(guó)債收益率上升的現(xiàn)實(shí)告訴我們歐債問(wèn)題并未完全結(jié)束，料將對(duì)下半年的銅價(jià)構(gòu)成影響。但是，我們同樣應(yīng)該看到，盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路曲折多變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然是主旋律，這一主要基調(diào)將為2011年下半年的金屬價(jià)格提供支撐。
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