金融動蕩要注意經濟維穩
所有人都把目光投向華盛頓和華爾街的時候，我提醒各位不要忘記倫敦。
陳序
所有人都把目光投向華盛頓和華爾街的時候，我提醒各位不要忘記倫敦。當地時間周一，在英國首都蔓延的騷亂和搶掠已進入第三晚。一個社區對警方槍擊事件的抗議，已經演變成英國至少10年以來最嚴重的社會騷亂：建筑物和車輛被燒，商店遭洗劫，20多名警察受傷，至少55人被逮捕。執法部門除了街頭行動，還要密切監控社交網站。據報道，一些Twitter賬戶轉發了通過黑莓設備發送的即時消息，這些消息似乎是騷亂者的行動計劃。
雖然英國民眾仍在激辯：本次事件的導火索究竟是惡劣的經濟、嚴苛的治安措施還是偶發犯罪，從貧困的多種族混居地區開始的暴力活動無法脫離全球金融危機之后英國低經濟增長、高失業的經濟大環境。可見，如果金融問題引發經濟嚴重放緩，社會動蕩也就相距不遠了。倫敦發生的新聞有助于預測北京如何處理目前棘手的國內外經濟形勢。
官方最新發布的中國7月份CPI（消費者價格指數）漲幅達到6.5%，出人意料地創下了三年來的最高水平（也超過了6月份6.4%的水平）。數據顯示，盡管北京實施了超過一年半的貨幣緊縮政策，但總體物價仍在上漲。7月通貨膨脹升高的主要原因還是食品價格，同比增長14.8%，較6月增加14.4%。而衡量CPI上游通貨膨脹壓力的PPI（生產者價格指數）7月同比增長7.5%，也明顯高于6月7.1%的同比增幅。
中國政府已經承認無法達到今年4%的官方通脹目標。通脹數據加劇了中國決策者在標準普爾下調美國信用評級后對增長的擔憂。盡管中國多年來一直努力刺激內需，但經濟依然嚴重依賴于對美國和歐洲的出口。如果中國的通脹率依然高企而全球經濟增長卻開始步履蹣跚，這兩種局面的疊加將令中國決策者非常不舒服。與2008/2009年時相比，中國通過刺激手段使自己擺脫困境的余地變小了。2008年金融危機后，中國大規模的開支幫助全球經濟走出了危機深淵。中國對高速鐵路、高速公路和港口建設的投資刺激了對從澳大利亞的鐵礦石到智利的銅等各類原材料的需求，并使在華銷售設備和技術的西方跨國公司收入大增。
多數經濟學家堅持認為，中國總體通貨膨脹已經見頂。他們認為，總體通貨膨脹率將可能在5%以上的水平繼續保持幾個月，之后在今年年底前回落至約4%。然而，未來幾個月可能使通貨膨脹緩和的一個主要因素是統計上的翹尾因素急劇減弱。換言之，居民家庭將感受到的實際生活成本變化并不明顯。
現在，市場必然關注：當標準普爾下調美國信用評級引發全球拋售、美國出現二次衰退的風險升高、歐洲主權債務危機還在升級之時，北京是否會因7月份通貨膨脹加劇進一步收緊貨幣政策。我看，在眼下全球金融和經濟復蘇進程面臨更多不確定性的情況下，北京最高決策層勢必格外謹慎。
投資者應該注意到，昨天中國國務院表示已經準備采取行動，防范全球金融市場動蕩可能帶來的風險。與此前官方公告不同，這次公告沒有提到維護物價穩定仍是宏觀經濟政策的首要任務。這一微妙變化，或許意味著北京不會在全球金融動蕩之際進一步收緊政策。所以，盡管7月CPI數據看似足以引發基準利率上調，但相比較中國經濟面臨的新的下行風險，北京不會輕易動利率。
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