國內銀行并購貸款市場廣闊 煤炭鋼鐵等行業獲青睞
8月2日，凱雷投資集團宣布出資10.67億港元，認購海爾電器（1196.HK）可轉債，并向其提供投資與收購機會評估、全球戰略布局等方面的支持，成為目前為數不多的出資支持國內企業展開收購的PE機構。8月5日，證監會發布《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》，明確支持上市公司為重大資產重組進行定向的配套融資，意圖通過政策手段，提高并購重組的市場效率、拓寬并購重組的融資渠道。
ChinaVenture投中集團分析認為，在當前信貸政策緊縮、銀行間競爭日益激烈、PE推動企業展開產業整合意愿強烈的背景下，隨著國內并購交易市場的持續擴容和上市公司并購重組的逐漸規范，國內商業銀行的并購貸款業務有望迎來較快發展時期，銀行的投行業務實力也將得以不斷增強。在關注國家重點產業及國有企業的兼并重組之余，國內商業銀行也可對新興產業并購、中小企業間并購、出境并購等對資金需求較大的交易領域進行深入探索。
并購交易規模持續增長 產業規劃支持并購重組
2008年12月9日，銀監會發布《商業銀行并購貸款風險管理指引》，針對境內企業以通過受讓現有股權、認購新增股權，或收購資產、承接債務等方式以實現合并或實際控制已設立并持續經營的目標企業的交易行為，允許符合發放條件的商業銀行對其提供并購貸款。文件要求，商業銀行發放并購貸款，需滿足貸款損失專項準備充足率不低于100%、資本充足率不低于10%、一般準備余額不低于同期貸款余額的1%等條件，并充分評估信用狀況、并購雙方未來現金流穩定性、還款來源和保證等風險。
根據ChinaVenture投中集團旗下數據產品CVSource統計顯示，2006年至今，中國并購市場的的交易完成規模每年呈現明顯上升趨勢，從2006年的1434.8億元上升至2010年的6921.52億元，今年前7個月規模已達4457.4億元（見圖1）。與此同時，國內并購的平均單筆交易規模整體上也呈現持續上升趨勢，從2007年的1.9億元上升至2010年的3.7億元，今年前七個月的平均水平為3.4億元（見圖2）。中國并購市場交易規模和案例的大規模增長，無疑給銀行并購貸款業務帶來了更多的機遇。
2009年上半年，國務院先后出臺十大產業振興規劃，針對各行業的兼并重組提出指導性意見和扶持政策。產業政策的支持，給銀行并購貸款提供了優厚條件，使銀行在發放并購貸款時針對不同領域、不同類型的并購有所側重，降低了項目風險（見表1）。
十大產業振興規劃支持并購重組相關政策
產業出臺時間相關政策
鋼鐵2009-1對符合國家產業政策的大型骨干企業，對實施跨區域、跨所有制、跨行業重組的龍頭企業，對實施跨區域、跨所有制、跨行業重組的龍頭企業，以及國防軍工、航天航空關鍵材料生產企業，給予重點支持。
汽車2009-1鼓勵一汽、東風、上汽、長安等大型汽車企業在全國范圍內實施兼并重組。支持北汽、廣汽、奇瑞、重汽等汽車企業實施區域性兼并重組。支持汽車零部件骨干企業通過兼并重組擴大規模，提高國內外汽車配套市場份額。
船舶2009-2支持大型船舶企業集團及其他骨干船舶企業實施兼并重組。推動大型船舶企業與上下游企業組成戰略聯盟，相互支持，共同發展。支持有條件的企業并購境外知名船用配套設備企業、研發機構和營銷網絡。
石化2009-2引導大型能源企業與氮肥企業組成戰略聯盟，實現優勢互補。支持骨干磷肥企業通過兼并重組，提高集中度。支持鉀肥龍頭企業開展產業整合，促進鉀礦資源合理利用。鼓勵優勢農藥企業實施跨地區整合，努力實現原藥、制劑生產上下游一體化。
紡織2009-2支持優勢品牌企業跨地區兼并重組、加強產業整合，提高產業集中度，增強品牌企業的市場控制力。
輕工2009-2支持優勢品牌企業跨地區兼并重組、技術改造和創新能力建設，推動產業整合，提高產業集中度，增強品牌企業實力。
有色
金屬2009-2鼓勵有實力的銅、鋁、鉛鋅等企業以多種方式進行重組，實現規�；�、集團化，提高產業競爭力。支持大型骨干企業實施跨地區兼并重組、區域內重組和企業集團之間的重組；支持鋁企業與煤炭、電力企業進行跨行業的重組；鼓勵再生金屬企業間重組。
裝備
制造2009-5重點支持裝備制造骨干企業跨行業、跨地區、跨所有制重組，逐步形成具有工程總承包、系統集成、國際貿易和融資能力的大型企業集團。
電子
信息2009-2支持骨干制造企業整合優勢資源，加大創新投入，推進工藝升級。完善集成電路設計支撐服務體系，促進產業集聚。引導芯片設計企業與整機制造企業加強合作，依靠整機升級擴大國內有效需求。支持設計企業間的兼并重組，培育具有國際競爭力的大企業。
物流2009-2鼓勵物流企業通過參股、控股、兼并、聯合、合資、合作等多種形式進行資產重組，培育一批服務水平高、國際競爭力強的大型現代物流企業。
今年上半年，國家各部委又先后出臺“十二五”期間產業發展規劃，對細分行業的兼并重組提出了更為細致的要求。ChinaVenture投中集團分析認為，隨著相關產業“十二五”規劃的陸續明確，國內銀行開展并購貸款業務將迎來更多機會與支持（見表2）。
“十二五”期間各產業支持并購重組相關政策
產業出臺時間相關政策
新聞
出版業2011-4鼓勵新聞出版產業與其他產業的融合與對接。進一步培育新聞出版骨干企業，鼓勵有條件的新聞出版企業跨區域跨行業跨所有制經營和重組，推動新聞出版資源適度向優勢企業集中。
交通運輸2011-5鼓勵貨運公司間的并購、重組和業務合作，打造1家具有較強國際競爭力的全貨運航空公司。鼓勵郵政和快遞企業與運輸企業合作、聯合、重組，實現資源與優勢互補。
藥品流通2011-5鼓勵藥品流通企業通過收購、合并、托管、參股和控股等多種方式做強做大，實現規模化、集約化和國際化經營。推動實力強、管理規范、信譽度高的藥品流通企業跨區域發展，形成以全國性、區域性骨干企業為主體的遍及城鄉的藥品流通體系。
國有銀行參與積極 單筆貸款最大規模35億元
2009年2月，中鋁公司聯合美國鋁業公司出資140.5億美元，閃電收購澳大利亞礦業公司力拓在英國的上市公司力拓英國公司（RioTinto plc）12%股份，國家開發銀行為中鋁提供并購資金，成為國內銀行支持企業并購交易的最早案例。2010年11月，北京銀行（601169）聯手中國銀行（601988）與建設銀行（601939），向北京國有資本經營管理中心發放35億元并購貸款，用于其針對中信建投證券45%股權的并購項目。這也是國內銀行并購貸款業務開閘以來，發放規模最大的一筆貸款。北京銀行在交易中擔任牽頭行和代理行，承貸13億元；中行與建行作為參加行，各承貸11億元。
ChinaVenture投中集團統計顯示，2009年至今有銀行貸款支持的較大規模并購交易中，擁有大型國企、民企等客戶資源優勢的國有銀行參與較為積極，部分股份制銀行也已開始涉足，這在一定程度上拓寬了其收入來源。目前已發放的并購貸款主要投向國有企業主導的并購，單筆規模在10億元以下；部分交易采取銀團貸款的方式，以分散貸款風險（見表3）。
銀行并購貸款業務的開展，在一定程度上可以提高銀行自身的盈利能力，促進行業整合和產業升級。雖然并購貸款業務開展年限較短，目前并無公開披露不良貸款出現，但由于并購貸款涉及金額巨大，一旦有不良出現，將會對放款行產生較大負面影響。因此，如何防控并購貸款風險，成為商業銀行面臨的一大現實問題。
2009年至今國內商業銀行大規模并購貸款案例
時間參與行案例規模
2010.11北京銀行
中國銀行
建設銀行北京國有資本經營管理中心收購中信建投（銀團）13億
11億
11億
2009.1國家開發
銀行中信集團、中信國安（000839）戰略投資白銀集團16.3億
2009.3建設銀行
交通銀行（601328）寶鋼收購寧波鋼鐵（多頭）8億
7.5億
2009.3中國銀行
北京銀行
中信銀行（601998）中國機械工業集團向一拖集團增資擴股（銀團）8.5億
2009.3中國銀行中國華能集團公司6.8億元
2009.3興業銀行（601166）華遠置業貸款收購長沙某地產公司6億元
2009.2工商銀行（601398）百聯并購上實商務4億元
2010.7中國銀行河南煤化工集團3.85億元
2011.7農業銀行（601288）南方石墨有限公司3億元
2011.6國家開發
銀行重慶輕紡集團并購德國薩固密集團3200萬歐元
2011.6農業銀行國電永壽煤電一體化公司實現股權并購2.94億元
2009.7農業銀行中國物資開發投資總公司收購廣東冠豪高新技術以及冠豪關聯公司湛江冠龍紙業1.98億元
ChinaVenture研究部， 2011.08
表3 2009年至今國內商業銀行并購貸款典型案例
側重煤炭、鋼鐵、有色 項目資源較充足
ChinaVenture投中集團針對國內商業銀行從事并購貸款業務人士進行的調研顯示：目前，國內商業銀行發放的并購貸款側重于煤炭、有色金屬、鋼鐵等國家政策鼓勵進行并購重組的行業，發放對象以大型國有企業、世界500強公司等具備較強實力的企業為主，并購貸款的放款利率與普通貸款基本持平（見表4）。
銀監會《指引》對銀行專門負責并購貸款的團隊提出了較為嚴格的規定，要求其具備3年以上并購的從業經驗。目前，中行、農行、建行等已相繼建立從事并購貸款業務的專業團隊。
國內商業銀行并購貸款業務開展現狀
貸款期限5年以內，多為3-5年
貸款利率高于基準利率，基本與普通貸款利率持平
擔保條件高于其他貸款種類（資產抵押、股權質押、第三方保證等）
業務團隊3年以上并購從業經驗（并購專家、信貸專家、行業專家、財務專家等）
不良處置貸款清收、保全，處置抵質押物
關注行業煤炭、有色金屬、鋼鐵等國家政策鼓勵進行并購重組的行業
項目篩選項目來源多由省級分行上報總行，資源較為豐富
在項目來源上，目前國內商業銀行通常采取省級分行篩選項目后上報總行的方式，銀行在企業簽訂并購協議后介入，項目資源比較豐富。由于目前具備并購貸款業務資質的銀行有限，銀行間對項目的競爭短期內并不大。除此之外，目前大部分大型銀行也已開始與產權交易所展開合作，為在交易所掛牌交易的并購項目提供貸款支持。根據ChinaVenture投中集團統計，工商銀行已與北京、上海、深圳、江蘇等8家地方產權交易所簽訂了近600億元額度的專項并購貸款協議，建設銀行、招商銀行、中國銀行、興業銀行等多家銀行也都前后與產權交易所進行戰略合作，進而獲得更多的項目資源。
ChinaVenture投中集團預計，在當前信貸政策緊縮、銀行間競爭日益激烈、PE推動企業展開產業整合意愿強烈的背景下，隨著國內并購交易市場的持續擴容和上市公司并購重組的逐漸規范，國內商業銀行的并購貸款業務有望迎來較快發展時期，銀行的投行業務實力也將得以不斷增強。在關注國家重點產業及國有企業的兼并重組之余，國內商業銀行也可對新興產業并購、中小企業間并購、出境并購等對資金需求較大的交易領域進行深入探索。
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