穆迪前高管長信揭評級黑幕
標普遭美國監管機構調查之后，國際評級機構的糟糕日子似乎才剛剛開始。這一次，遭遇麻煩的是穆迪，而向穆迪下手的則是他們的“自己人”。
8月20日，華盛頓郵報報道稱，近日，一名前穆迪高管致信美國證券交易委員會（SEC），稱公司高層向分析師施壓干預評級，以確保穆迪評級交易及收入的穩定。
“穆迪的管理層和董事會應該為此前穆迪低劣的評級引發了金融危機而負責。”前述華盛頓郵報的報道還提到，這位名叫威廉·哈林頓的分析師在1999年至2010年間供職于穆迪衍生品部門，并從2006年起擔任該部門高級副總裁。
華盛頓郵報稱，哈林頓在穆迪曾受到相當高的評價，稱其“有能力分析和處理復雜交易”，但其上司也評價哈林頓“不應該刁難發行債券的銀行家和公司，注意底線”。不過，哈林頓依然在信中表示，對于自己在穆迪的工作感到“非常自豪”。
哈林頓這封長達80頁的信件，8月9日被掛到SEC網站上，8月19日被美國知名科技博客Business Insider曝光。哈林頓的信件首頁注明，此信的提交日期為8月8日。這是自去年4月美國永久調查委員會公布評級機構報告后，又一封揭露評級機構內部問題的信函。
“評級機構只關心利潤”
在提交給SEC的這封信件中，哈林頓以穆迪為例，對此前SEC擬推行的約束評級機構的新政策做出了評價。
哈林頓認為，穆迪公司存在的利益沖突眾所周知：發行人就評級向評級機構支付相關費用。“這種利益沖突在穆迪的運營中體現得淋漓盡致，它促使公司中的每一個人，包括分析師，給發行人想要的評級，否則客戶就會流失到其他評級機構。”
這種沖突帶來的后果就是，形勢好的時候，評級顯得很無用，但在不好的時候，卻相當“有害”。哈靈頓稱，在房地產泡沫風險加大時，穆迪很清楚自己在做什么，并會導致哪些后果，但最終給出的評級結果比分析師的判斷高得多。
通常而言，一個評級機構進行信用評級通常有三個步驟，首先是召開評級會議，其次是分析師繼續對產品進行分析，最后是通過評級委員會的審議給出評級建議，并最終落實，整個過程看似獨立并不受外界干擾。
但根據哈林頓的描述，穆迪管理層最關心的是公司利潤的增長情況，而利潤的增長必須基于更多的評級業務，這也是為何穆迪要取悅客戶的原因。
不過，華盛頓郵報20日援引穆迪發言人的回應稱，不需懷疑穆迪的評級質量和評級過程的公正性，在穆迪的商業性和分析師之間有著防火墻，“評級結果是由委員會做出的，而非分析師”。
評級委員會施壓分析師
作為評級結果的重要把關人，評級委員會的角色在哈林頓看來頗為尷尬。
哈林頓在信件中稱，盡管評級需通過評級委員會的審議，但產品經理會通過各種手段來迫使評級委員會最終達成其想要的評級結果。
哈靈頓舉例道，在2004年某產品的評級過程中，原先產品經理向發行人承諾的評級遭到了分析師的反對，導致評級會議耗時超過4個小時，最高級的經理在2小時后離開，直至分析師的意見開始動搖，最高級的經理才返回并達成一致�；蛘咴诘谝惠喭镀敝校绻蟹治鰩熗斗磳ζ保蜁瓉懋a品經理的不滿，“瞪視分析師”。在第二輪投票中，分析師就會出于種種原因而改投贊成票，但這些原因并非是來自產品本身的信用問題。
當然，不止是穆迪管理層關心評級結果，客戶同樣如此。哈林頓稱，如果一名分析師對于某項評級非常關注時，分析師的經理就會直接通知客戶，而客戶采用的手段則更為直接電話轟炸或者頻繁開會，以期待讓分析師回心轉意給予客戶期望的評級。
不過，并非所有分析師都會服軟，哈林頓透露，如果有分析師的評級意愿與發行人相反，那么該評級交易就會被視為“懸而未決”，從而影響公司業務，這些“得罪”發行人的分析師，要么被交換到其他部門，要么被責難，甚至開除。
美國房地產市場泡沫化加劇時期，穆迪的業務也迅速擴張。哈林頓在信件中說，那段時間，穆迪管理層開始招聘大量初級分析師，這些分析師往往沒有經驗，也承受不住壓力且容易被客戶說服，“從管理層角度來講，這種情況很理想”。
“穆迪徹底腐敗”
哈林頓認為，體制上的缺陷導致了對于CDO（抵押債務債券）評級公正性的缺失，而這種評級決定則是直接來自于公司管理層。“這些評級從一開始已經腐敗，而非后期。”哈林頓直言，穆迪已經徹底腐敗。
雖然SEC準備對評級機構實行更嚴格的監管，但哈林頓認為，一切都將白費，至少對穆迪來說是如此，“事實上，他們將讓事情變得更糟，那些在房產泡沫期間駕馭公司的人至今仍在掌控著公司。”
哈林頓指出，穆迪管理層依然參與評級過程，仍希望將分析師打造成“順從的”員工。“無論是開除員工還是其他方式替換分析師，因為利益沖突未變，所以結果也不會變。”
眼下，國際評級機構的日子也不好過。
一方面，SEC在著手加強對評級機構的監管。英國金融時報12日援引知情人士的話說，在標普下調美國評級后，SEC已經要求標普披露評級機構中，有哪些人提前得知了下調美國信用評級的決定，知情人士透露這是SEC對可能存在的內幕交易進行初步調查的一部分。而另兩家評級機構穆迪和惠譽，也被指需要被加強監管。
另一方面，美國司法部也在調查評級機構。18日，路透社援引一位消息人士的話稱，美國司法部正在調查穆迪在金融危機期間，對結構性產品的評價行為。與此同時，美國司法部也在調查標普在抵押貸款方面的行為。
值得注意的是，在金融危機后，穆迪、標普、惠譽三大評級機構均接受了美國監管機構的調查，并出庭作證。但哈林頓在信件中稱，有一位穆迪高管在證詞中說了謊。 此外，穆迪5月底已將日本的Aa2主權評級列入信用評級下調的觀察名單，在90天觀察期后，穆迪或將下調日本評級。
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