鎳價(jià)仍有回升空間 22000-22500一線面臨較大壓力
LME鎳價(jià)短暫結(jié)束下跌 周末強(qiáng)勢(shì)反彈
本周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，令投資者猶猶豫豫，對(duì)當(dāng)前形勢(shì)依然呈觀望態(tài)度；但周末晚些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話大大刺激了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。多頭趁機(jī)大舉推漲鎳價(jià)，一改此前鎳價(jià)疲軟態(tài)勢(shì)。不過(guò)整體而言，當(dāng)前國(guó)際鎳價(jià)走勢(shì)仍顯疲弱，雖暫時(shí)止跌，但“觸底反彈”行情還不能完全得到確認(rèn)。本周鎳價(jià)雖完全收復(fù)上周跌幅，但當(dāng)前價(jià)格僅略高于8月12日當(dāng)周收盤價(jià)。這是自8月5日當(dāng)周鎳價(jià)沖至上輪反彈高點(diǎn)進(jìn)而滑入下跌通道后，鎳價(jià)首次回升，但幅度不大。LME期鎳電子盤近四周漲跌分別為：跌2193美元/噸（8.81%），跌1197美元/噸（5.27%），跌293美元/噸(1.36%),漲490美元/噸（2.31%）；四周累計(jì)跌幅為：3193美元/噸（12.83%）。本周LME期鎳內(nèi)盤開在21225美元/噸，最高21650美元/噸，最低 20650美元/噸，收于21450美元/噸，漲250美元/噸。LME期鎳電子盤開在21200美元/噸，最低20500美元/噸，以最高價(jià)21700 美元/噸收盤，漲490美元/噸（2.31%）。
鎳板現(xiàn)貨價(jià)跌至年內(nèi)較低水平
因近期金川鎳板出廠價(jià)大都高于LME鎳價(jià)，鎳市低迷，國(guó)內(nèi)鎳板貿(mào)易商及采購(gòu)商進(jìn)口傾向增強(qiáng)。金川為盡量抑制進(jìn)口增加出貨，不得不將鎳板出廠價(jià)調(diào)整至國(guó)際鎳價(jià)附近。本周金川于周一（22日）及周三（24日）分別將鎳價(jià)下調(diào)0.3萬(wàn)元/噸，較上周末累計(jì)調(diào)幅為0.6萬(wàn)元/噸（3.7%）。周末價(jià)格為15.8萬(wàn)元/噸，再創(chuàng)今年新低。上海鎳板現(xiàn)貨價(jià)隨金川出廠價(jià)變化而震蕩走低，周末跌至16萬(wàn)元/噸以下，跌幅為2.3%。目前鎳板現(xiàn)貨價(jià)仍處于年內(nèi)較低水平，也是自8月9日首次短暫跌至16萬(wàn)元/噸以下后，較長(zhǎng)時(shí)間在16萬(wàn)元噸以下運(yùn)行。
鎳鐵鎳礦價(jià)格雙雙走低
受到近期鎳價(jià)持續(xù)低迷等不利因素影響，鎳鐵與鎳板價(jià)差逐步縮小，進(jìn)而呈現(xiàn)“倒掛”局面。開始時(shí)鎳鐵廠并未感到太多壓力，也只是認(rèn)為僅是短期現(xiàn)象，鎳鐵價(jià)格并未出現(xiàn)明顯松動(dòng)。目前鎳鐵與鎳板價(jià)格倒掛現(xiàn)象已持續(xù)兩周，而價(jià)差在萬(wàn)元以內(nèi)已持續(xù)四周。鎳鐵市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)縮減，鎳鐵工廠為保持正常的資金流與物資流，必須因應(yīng)當(dāng)前形勢(shì)，做出新的調(diào)整。本周鎳鐵價(jià)格小幅走低，當(dāng)前高鎳鐵(10%Ni)均價(jià)在1655元/噸度，較上周末跌0.9%，跌幅有所放緩。不過(guò)隨著太鋼確定其高鎳鐵采購(gòu)價(jià)格——以9月份鎳板均價(jià)為高鎳鐵基準(zhǔn)結(jié)算價(jià)，鎳鐵價(jià)格或?qū)⒄嬲M(jìn)入下跌通道。因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)前形勢(shì)，鎳板價(jià)格反彈至17-18萬(wàn)元/噸的難度較大，鎳鐵要與鎳板展開競(jìng)爭(zhēng)，二者價(jià)差必須回歸至1-2萬(wàn)元/噸，那么高鎳鐵價(jià)格在1550-1600元/噸度才會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
此前鎳鐵廠面臨成本高企及鎳板競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力，只能通過(guò)減少供給（或產(chǎn)量）來(lái)盡量維持較高價(jià)格。但由于鋼廠出于成本考慮，正在加大鎳板的采購(gòu)比重，如果鎳鐵廠繼續(xù)采取消極應(yīng)對(duì)之策，那么鎳鐵市場(chǎng)將面臨短暫萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。為避免這樣的風(fēng)險(xiǎn)，鎳鐵廠一方面試探性調(diào)價(jià)和試探性出貨，一方面通過(guò)減少鎳礦采購(gòu)以壓低鎳礦價(jià)格。目前看來(lái)，在鎳鐵廠需求不旺的打壓下，港口高品位鎳礦價(jià)格小幅走低，雖然印尼菲律賓等國(guó)的鎳礦山主仍有漲價(jià)沖動(dòng)。目前1.8%鎳礦均價(jià)在730元 /噸，較上周末下跌2.3%。另外，當(dāng)前鎳礦進(jìn)口量依然較大，7月份進(jìn)口鎳礦463萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高；而8月份鎳礦進(jìn)口量很有可能繼續(xù)增長(zhǎng)。
不銹鋼的整體利潤(rùn)率依然較低
本周鎳系不銹鋼價(jià)格小幅波動(dòng)，304冷卷周末價(jià)格為22700元/噸，雖較上周末上周200元/噸，但仍低于鋼廠出廠價(jià)，經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)環(huán)境依然不好。不銹鋼價(jià)格仍將無(wú)法大幅躍升以支持鎳價(jià)。因?yàn)榫旁路蒌搹S鎳系原料的采購(gòu)價(jià)格都將在較低水平運(yùn)行，鋼廠10月份鎳系不銹鋼出廠價(jià)或平或降，這將對(duì)304冷卷市場(chǎng)價(jià)格形成新的下行壓力。同時(shí)，根據(jù)太鋼發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2011年上半年太鋼不銹（000825）的不銹鋼毛利率繼續(xù)小幅走低，仍處于10%以下。這說(shuō)明不銹鋼的毛利率較低，整個(gè)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈尤其是鎳產(chǎn)業(yè)必須適應(yīng)不銹鋼利潤(rùn)率較低這一現(xiàn)實(shí)，適度將上游利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，以維護(hù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展。太鋼上半年不銹粗鋼產(chǎn)量145萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅3%左右。如按300萬(wàn)噸年產(chǎn)能估算，上半年年產(chǎn)能利用率為97%左右。太鋼如沒(méi)有新的產(chǎn)能擴(kuò)張（新建或重組冶煉產(chǎn)能），其國(guó)內(nèi)第一的位置（產(chǎn)能產(chǎn)量）將逐步“旁落他人”。另外，國(guó)內(nèi)不銹鋼巨頭寶鋼股份（尚未合并寶鋼德盛不銹鋼）也將于下周公布其上半年不銹鋼產(chǎn)量及利潤(rùn)水平。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半 伯南克講話“救市”
本周初匯豐銀行中國(guó)PMI指數(shù)8月初值首先出爐，雖仍在50%以下，但較上月終值小幅反彈，說(shuō)明制造業(yè)擴(kuò)張速度萎縮并不是特別嚴(yán)重。德國(guó)PMI指數(shù)及景氣指數(shù)都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，歐元區(qū)消費(fèi)信心指數(shù)也降至較低水平，美國(guó)新房銷售及蒙特里奇聯(lián)儲(chǔ)綜合制造指數(shù)也都處于低位。美國(guó)耐用品訂單數(shù)據(jù)成為本周最搶眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：7月環(huán)比增幅為4.4%。但美國(guó)的就業(yè)形勢(shì)依然不樂(lè)觀：上周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)繼續(xù)上升至41.7萬(wàn)人。美國(guó)商務(wù)部也將二季度GDP環(huán)比增速（折年率）由1.3%下修至1%，進(jìn)一步確認(rèn)美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑這一事實(shí)。不過(guò)本周宏觀經(jīng)濟(jì)層面最大的看點(diǎn)則是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在周五晚些時(shí)候的講話。雖然伯南克沒(méi)有提出QE3,但暗示將采取必要措施加快美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。伯南克的一席講話更主要是增強(qiáng)投資者信心，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也逐漸釋放出來(lái)，大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格由“跌”轉(zhuǎn)“漲”，鎳領(lǐng)漲基本金屬，以大漲近700美元結(jié)束全周交易。不過(guò)伯老此次講話的長(zhǎng)期效果可能將遠(yuǎn)不如去年同期的講話效果那么大。因?yàn)槟壳懊缆?lián)儲(chǔ)實(shí)施貨幣寬松政策面臨著很多硬約束。
鎳價(jià)仍有回升空間 22000-22500一線面臨較大壓力
伯南克的講話或?qū)⒗^續(xù)推漲下周鎳價(jià)，但可能投資者會(huì)將目光重新轉(zhuǎn)移至全球經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性來(lái)。另外，美國(guó)大西洋沿岸正經(jīng)歷“艾琳”的洗禮，投資者交投意愿減弱，也將抑制鎳價(jià)大幅上漲。同時(shí)，下周晚些時(shí)候?qū)l(fā)布部分重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)巨大利好數(shù)據(jù)出現(xiàn)的可能性較小。鎳鐵與鎳礦價(jià)格將在弱勢(shì)平衡中承受下行壓力，也將抑制鎳價(jià)過(guò)快回升。因此，我們對(duì)下周鎳價(jià)走勢(shì)的初步判斷是：鎳價(jià)仍有回升空間，但在22000-22500一線面臨較大壓力。
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