全球合力保增長助鋅價反彈
澳歐兩大央行降息,G20峰會通過《增長與就業(yè)行動計劃》,希臘放棄公投以及意大利同意IMF監(jiān)管其改革進(jìn)程等行為表明全球合力保增長被置于首位。在這樣的背景下,我們認(rèn)為,鋅價反彈就不會結(jié)束。
全球合力保經(jīng)濟(jì)增長
G20會議通過的《增長與就業(yè)行動計劃》決心要重新激活經(jīng)濟(jì),創(chuàng)造就業(yè),確保金融市場穩(wěn)定。與此同時,雖然目前的通脹問題依舊令人擔(dān)憂,但澳歐兩大央行的果斷降息也表明保經(jīng)濟(jì)增長成為全球共識。
美國方面,雖然三季度GDP顯示美國經(jīng)濟(jì)增長有所加速,但長時期高企失業(yè)率正逐步削弱美國經(jīng)濟(jì)增長的動力。上周五公布的美國10月失業(yè)率小幅回落0.1至9%,但即便是11月2日公布的10月ADP私營領(lǐng)域就業(yè)環(huán)比增長11萬,非農(nóng)就業(yè)人數(shù)也僅環(huán)比增長8萬,不及預(yù)期。疲弱的就業(yè)市場和趴在底部不見動彈的房地產(chǎn)市場促使美國苦苦思索促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的良方。
冶煉廠惜售,現(xiàn)貨趨緊
前期需求不振,鋅精礦價格下跌,從而使得鋅價失去成本支撐,但當(dāng)鋅錠價格跌破15000時,鋅精礦表現(xiàn)相對抗跌,主要是目前國內(nèi)鋅精礦市場依然對外依存度較高,鋅精礦下跌一定程度上導(dǎo)致礦企因虧損而惜售。目前國內(nèi)主流冶煉企業(yè)加工費(fèi)在5000元/噸左右,進(jìn)口礦加工費(fèi)也維持在90美元/噸左右的低位,原料的緊張使得冶煉廠開工率出現(xiàn)大幅下降,利潤空間的壓縮也直接導(dǎo)致冶煉廠惜售。過去兩周鋅價觸底反彈,冶煉廠仍出貨謹(jǐn)慎,表現(xiàn)為惜售待漲,報價相對較高。結(jié)果,現(xiàn)貨市場供應(yīng)開始緊張,滬倫兩市庫存下降明顯。
需求決定反彈高度
限制鋅價反彈高度的重要因素是低迷的需求。上海有色網(wǎng)氧化鋅行業(yè)月度調(diào)研顯示,10月份氧化鋅生產(chǎn)開工率為59%,較9月的67%環(huán)比降8%。主要原因是終端訂單清淡,使得企業(yè)生產(chǎn)積極性不高,持續(xù)低迷的鋅價打壓了氧化鋅售價,下游企業(yè)利潤趨薄,小部分企業(yè)選擇停產(chǎn)。
下游建筑方面,房地產(chǎn)調(diào)控效果的顯現(xiàn)加速了房價拐點(diǎn)的出現(xiàn),市場觀望情緒較濃。另外,汽車產(chǎn)銷的回暖也對鋅價有一定的提振作用,預(yù)計年底汽車行業(yè)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。
綜上所述,在全球合力保增長的背景下,鋅冶煉廠商惜售,現(xiàn)貨趨緊,庫存下降,雖然歐債問題還會不時浮出水面,但并不能阻止鋅價繼續(xù)反彈的步伐。套利方面,進(jìn)口套利窗口已打開并持續(xù)一段時間,而且與進(jìn)口銅相比較,進(jìn)口鋅融資更劃算。
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