全球合力保增長助鋅價反彈
澳歐兩大央行降息，G20峰會通過《增長與就業行動計劃》，希臘放棄公投以及意大利同意IMF監管其改革進程等行為表明全球合力保增長被置于首位。在這樣的背景下，我們認為，鋅價反彈就不會結束。
全球合力保經濟增長
G20會議通過的《增長與就業行動計劃》決心要重新激活經濟，創造就業，確保金融市場穩定。與此同時，雖然目前的通脹問題依舊令人擔憂，但澳歐兩大央行的果斷降息也表明保經濟增長成為全球共識。
美國方面，雖然三季度GDP顯示美國經濟增長有所加速，但長時期高企失業率正逐步削弱美國經濟增長的動力。上周五公布的美國10月失業率小幅回落0.1至9%，但即便是11月2日公布的10月ADP私營領域就業環比增長11萬，非農就業人數也僅環比增長8萬，不及預期。疲弱的就業市場和趴在底部不見動彈的房地產市場促使美國苦苦思索促進經濟增長的良方。
冶煉廠惜售,現貨趨緊
前期需求不振，鋅精礦價格下跌，從而使得鋅價失去成本支撐，但當鋅錠價格跌破15000時，鋅精礦表現相對抗跌，主要是目前國內鋅精礦市場依然對外依存度較高，鋅精礦下跌一定程度上導致礦企因虧損而惜售。目前國內主流冶煉企業加工費在5000元/噸左右，進口礦加工費也維持在90美元/噸左右的低位，原料的緊張使得冶煉廠開工率出現大幅下降，利潤空間的壓縮也直接導致冶煉廠惜售。過去兩周鋅價觸底反彈，冶煉廠仍出貨謹慎，表現為惜售待漲，報價相對較高。結果，現貨市場供應開始緊張，滬倫兩市庫存下降明顯。
需求決定反彈高度
限制鋅價反彈高度的重要因素是低迷的需求。上海有色網氧化鋅行業月度調研顯示，10月份氧化鋅生產開工率為59%，較9月的67%環比降8%。主要原因是終端訂單清淡，使得企業生產積極性不高，持續低迷的鋅價打壓了氧化鋅售價，下游企業利潤趨薄，小部分企業選擇停產。
下游建筑方面，房地產調控效果的顯現加速了房價拐點的出現，市場觀望情緒較濃。另外，汽車產銷的回暖也對鋅價有一定的提振作用，預計年底汽車行業保持平穩增長態勢。
綜上所述，在全球合力保增長的背景下，鋅冶煉廠商惜售，現貨趨緊，庫存下降，雖然歐債問題還會不時浮出水面，但并不能阻止鋅價繼續反彈的步伐。套利方面，進口套利窗口已打開并持續一段時間，而且與進口銅相比較，進口鋅融資更劃算。
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