包鋼稀土：三季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)
業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，環(huán)比出現(xiàn)回調(diào)
公司是一家專(zhuān)注于稀土產(chǎn)品采選、冶煉和加工業(yè)務(wù)的公司，其中稀土采選冶煉業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超85%，業(yè)績(jī)對(duì)稀土價(jià)格依賴(lài)高。報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品氧化鑭、氧化鈰、氧化鐠、氧化釹價(jià)格大幅增長(zhǎng)，而成本端鎖定，故公司綜合毛利率高達(dá)76.23%，同比上漲31.62個(gè)百分點(diǎn)，在產(chǎn)品價(jià)格拉動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)及毛利率高企的情況下，公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。三季度稀土價(jià)格回調(diào)，公司業(yè)績(jī)環(huán)比下降。
2012年開(kāi)始稀土礦價(jià)開(kāi)始和稀土價(jià)格掛鉤，低價(jià)礦原料時(shí)代不復(fù)返
2012年開(kāi)始公司不再享有從集團(tuán)按照固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)稀土礦的優(yōu)惠，取而代之的是稀土礦購(gòu)進(jìn)價(jià)格和過(guò)去6個(gè)月稀土均價(jià)掛鉤，在稀土價(jià)格高企的背景下，此舉將大幅增加公司稀土礦購(gòu)進(jìn)成本。按照過(guò)去6個(gè)月稀土均價(jià)初步測(cè)試，新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施將使公司稀土礦購(gòu)進(jìn)成本增加280%，按照2010年稀土礦成本占公司生產(chǎn)成本1.24%計(jì)算，新標(biāo)準(zhǔn)下稀土礦成本占公司生產(chǎn)成本比例達(dá)4.71%。
稀土冶煉未來(lái)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)
目前北方稀土整合大局已定，公司采用集中銷(xiāo)售及企業(yè)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備等，這些特點(diǎn)決定了稀土價(jià)格未來(lái)大幅變動(dòng)的可能性小。考慮到稀土“用量少且必不可少”從而導(dǎo)致的下游替代性弱，未來(lái)稀土價(jià)格主要隨新材料的推廣而平穩(wěn)增長(zhǎng)。
下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸是未來(lái)看點(diǎn)
公司稀土深加工產(chǎn)品目前占營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重分別為16.89%和12.96%，占比較小。下游產(chǎn)能情況為：現(xiàn)有3000噸釹鐵硼磁性材料的產(chǎn)能；年內(nèi)計(jì)劃投產(chǎn)的產(chǎn)能有3000噸拋光材料項(xiàng)目及300臺(tái)稀土永磁共振攝像系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；在建項(xiàng)目有15000噸磁性材料產(chǎn)業(yè)化二期工程。短期看，由于公司深加工產(chǎn)能釋放不完全，以及技術(shù)等方面的影響，公司稀土深加工業(yè)務(wù)毛利率較低，為54.69%，遠(yuǎn)低于上游冶煉加工79.07%的毛利率。不過(guò)未來(lái)隨著國(guó)家對(duì)深加工業(yè)務(wù)的政策支持以及技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能釋放完全等，公司深加工業(yè)務(wù)將是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。
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