中國炒銅熱降溫拉低銅價
2011年11月16日 道瓊斯公司
今年中國精煉銅的進口大跌了39%。圖為今年早些時候，中國江蘇一名工人正在卷銅線。
很多投資者都在試圖搞清楚為什么銅價漲勢落后于其他多種大宗商品，這里給出一個提示：看看中國溫州的現狀吧。
不久前，中國政府在這個濱海城市破獲了一起掠奪性貸款案件，并由此牽連出了一個方興未艾的市場：利用借入保證金的方式炒銅。
近些年來，由于信貸寬松，銅價上漲，中國的炒銅生意逐漸發展了起來。銅價越高，借款炒銅賭銅價上漲的人就越多，這樣一來，市場就催生了炒銅的惡性循環。
很多此類炒家都是小企業主，這些人把經營企業獲得的利潤全都投到了這個生意當中。盡管有一些人使用的是銀行開出的信用證，但其他人利用的卻是從溫州等地的地下放貸機構借來的資金。
政府在溫州采取的行動也吸引了其他地方炒銅者的注意，在這些人看來，政府還會繼續采取類似行動。另外還有一個大背景，那就是中國政府正在尋求提高借款成本。
盡管目前難以確切計算出投機性交易的規模有多大，但市場參與者稱，足以對銅價產生較大沖擊。
從7月底到10月20日，期銅的價格暴跌了將近三分之一，交易員稱，部分原因在于中國試圖嚴控信貸。此后，期銅的價格有所回升，但與年初相比已經下跌了21%。本周一，紐約商交所Comex分部11月期銅合約收于每磅3.4855美元。年內原油期貨合約價格上漲了7.4%。
道明證券(TD Securities)高級大宗商品策略師梅萊克(Bart Melek)稱，中國投機性交易流動性短缺對價格產生了下行壓力。
銅價下跌提醒投資者注意，大宗商品價格對中國買家一時的興致以及中國經濟健康狀況非常敏感，而后者往往更加重要。目前，投資者和分析人士都十分關注中國對銅、棉花、玉米等一切大宗商品的需求。中國很小的一個動作都可能對大宗商品價格產生巨大影響。
中國是世界上最大的銅消費國，無論是電子產品布線還是給瓷器上釉，都要用到銅。
長期以來一直有人堅持認為，中國的投機性炒作扭曲了正常情況下銅消費和出口情形所發出的關于制造業健康狀況的信號。
大宗商品和期貨經紀機構Marex Spectron負責在倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)交易的金屬業務主管Simon Van Den Born說，過去，人們看到中國銅進口量增加，就會做出中國的經濟增速高于實際增速的假設。但現在，這樣做的風險在于，銅進口量下降似乎表明中國的經濟已經走弱──但事實并非如此，這有可能導致市場驟跌。
根據中國海關的數據，到目前為止，今年精煉銅的進口大跌了39%。繼2009年精煉銅進口增長了一倍多以后，2010年出現了8.3%的跌幅。進口量的下滑主要是由于向投機者提供的貸款減少了。
當前，外界關注的一大焦點仍是中國的銅庫存量。雖然關于中國在倉庫中到底存放了多少銅的確切數據尚不可知，但分析人士預計，由于投機活動減少，中國今年的銅庫存量將相應走低。
不過，金屬行業咨詢師亨特(Simon Hunt)說，銅業本身也感受到了信貸緊縮帶來的沖擊。他說，出口到中國的銅并不一定都會被送到熔爐中去，因為商業的整體狀況并不好。
渣打銀行(Standard Bank)分析師韋斯特蓋特(Leon Westgate)說，銅價大幅反彈并非毫無可能，特別是在中國有可能再次放松信貸或是推出經濟刺激方案的情況下。
但到目前為止，幾乎沒有跡象表明中國會改變目前的政策走向。韋斯特蓋特認為，中國不太可能在今年出臺任何放松銀根的舉措。他說，有鑒于此，我們仍然認為銅價反彈的行情將難以為繼。
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