煤炭行業(yè)：發(fā)改委限制現(xiàn)貨煤價符合預(yù)期
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11月30日，國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，在全國范圍內(nèi)對發(fā)電用煤實施臨時價格干預(yù)措施，同時適當(dāng)調(diào)整電力價格，試行居民階梯電價制度。
具體措施：
一是適當(dāng)控制合同電煤價格上漲幅度。對納入國家跨省區(qū)產(chǎn)運需銜接的年度重點合同電煤、產(chǎn)煤省（區(qū)、市）自產(chǎn)自用的電煤，允許2012年合同價格適當(dāng)上浮，但漲幅不得超過上年合同價格的5％。
二是對市場交易電煤實行最高限價。從2012年1月1日起，秦皇島港等北方各港口對發(fā)熱量5500大卡的電煤平倉價最高不得超過每噸800元；通過鐵路、公路運輸?shù)碾娒菏袌鼋灰變r格，不得超過2011年4月底的實際結(jié)算價。
三是全面清理整頓涉煤基金和收費。除國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費、煤炭可持續(xù)發(fā)展基金，以及依法設(shè)立的對煤炭征收的價格調(diào)節(jié)基金外，省級以下地方人民政府自行設(shè)立的附加在煤炭上征收的所有基金和收費項目，必須在2011年12月31日前自行取消；省級人民政府對煤炭征收的基金和收費項目，征收標(biāo)準(zhǔn)合計不得高于國務(wù)院批準(zhǔn)的山西省煤炭可持續(xù)發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)（每噸23元），并不得區(qū)分省內(nèi)外用煤按不同標(biāo)準(zhǔn)征收。
政策實施期限：當(dāng)電煤價格在全國范圍內(nèi)趨于穩(wěn)定后，國家發(fā)展改革委將及時公告解除臨時價格干預(yù)措施。
電煤價格調(diào)控的影響
煤炭價格：我們在11月23日的報告《政策風(fēng)險及需求走軟令現(xiàn)貨煤價存在下行空間》提示了政府干預(yù)煤價及現(xiàn)貨煤價下行風(fēng)險，因此，該政策出臺基本符合預(yù)期。當(dāng)前秦皇島港5500大卡平倉價為845元/噸，相對限定的最高價800元/噸存在5.3％的下調(diào)空間，但我們認(rèn)為由于中國煤炭市場非常分散，存在1萬多家煤炭生產(chǎn)企業(yè)及大量煤炭貿(mào)易企業(yè)，因此政府很難完全控制煤炭現(xiàn)貨價格。
煤炭股股價：預(yù)計本次限價對股價影響有限。市場對政府限價已有很大預(yù)期，本次限價之前三個月煤炭股已經(jīng)調(diào)整了16％左右，當(dāng)前煤炭股2012年PE中值只有12.5倍，因此我們認(rèn)為此次限價不會像2008年一樣導(dǎo)致煤炭股大幅調(diào)整。
清理整頓涉煤基金和收費利好相關(guān)企業(yè)，如盤江股份。發(fā)改委要求省級政府對煤炭征收的價格調(diào)節(jié)基金不得高于山西23元/噸的征收標(biāo)準(zhǔn)。因此對于當(dāng)前煤炭價格調(diào)節(jié)基金高于23元的煤炭企業(yè)形成利好。10月初盤江股份公告，貴州省將煤炭價格調(diào)節(jié)基金提高至煤價的10％，并且不低于50元/噸；因此按照發(fā)改委的此項通知，公司繳納的價格調(diào)節(jié)基金存在27元/噸的下調(diào)空間。另外，10月初公司上調(diào)了煤價，其中電煤價格是否需要降回原值還需要進(jìn)一步核實。
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