有色金屬板塊震蕩加劇
1、市場回顧:本周A股有色行業(yè)指數(shù)漲2.06%
受全球經(jīng)濟繼續(xù)放緩與美元大幅走強的影響,基本金屬未能繼續(xù)前一周的漲勢,本周全線下跌,分品種看,LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳周漲跌幅分別為-2.00%、-0.78%、-0.05%、-1.76%、-1.46%、-3.47%。黃金收于1578.32美元/盎司,周跌1.19%。國內(nèi)小金屬市場依然呈普跌態(tài)勢,我們重點跟蹤品種中,輕稀土均價本周大跌5.02%,中重稀土中氧化鋱跌1.75%,氧化鏑跌2.56%;各類燒結釹鐵硼產(chǎn)品價格本周跌10元/公斤;銻錠價格本周持平;鎢產(chǎn)品中鎢精礦、APT跌2.13%、氧化鎢跌1.83%。本周A股有色行業(yè)指數(shù)漲2.06%,跑贏大盤2.19個百分點。分子行業(yè)來看,小金屬板塊漲2.17%,基本金屬板塊漲1.30%,貴金屬板塊漲1.95%。國信有色七月板塊投資組合本周漲2.48%,領先有色指數(shù)0.42個百分點。
2、基本金屬:全球經(jīng)濟持續(xù)放緩&美元大幅走強,壓制基本金屬
基本金屬價格本周大幅波動。繼上周末歐盟峰會就歐債問題取得進展導致市場緊張情緒大幅緩解、風險偏好短期驟升后,本周伊始,因種種跡象表明歐元區(qū)較多不確定性因素依然存在,市場對峰會成果的理解逐漸理性,基本金屬上漲動能也隨之呈消褪之勢,LMEX小幅調(diào)整;不過,因受市場一致預期歐洲央行議息會議將采取進一步刺激措施提振,LMEX周二出現(xiàn)了2.78%的大幅上漲;但之后三日,市場影響因素錯綜復雜,避險情緒再次占據(jù)上風,LMEX呈現(xiàn)連續(xù)下跌態(tài)勢:周四,中國央行繼6月8日降息后再次宣布不對稱降息,此外,歐洲央行降息也如期而至;與此同時,英國央行將QE規(guī)模擴大500億英鎊。但事與愿違的是,流動性層面出現(xiàn)如此少有的全球主要經(jīng)濟區(qū)共振局面最終被市場理解成為經(jīng)濟下滑超預期以及利好兌現(xiàn)。而匯率方面,因為歐洲央行降息而美聯(lián)儲仍未有進一步的寬松舉措,導致歐元兌美元當日大跌1.07%,美元大漲壓制下基本金屬因此呈現(xiàn)下跌態(tài)勢;周五,全球關注的美國最新一期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)亮相低于預期,資金涌向美元避險,LMEX日跌2.17%。
綜合而言,本周全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)令人沮喪:中國官方6月制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)7個月最低值,表明此前的放松措施尚未令國內(nèi)需求出現(xiàn)顯著改善,加劇市場對于中國經(jīng)濟硬著陸的擔憂;歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI終值為45.1,創(chuàng)09年6月以來的最低,表明歐元區(qū)經(jīng)濟進一步萎縮;美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)跌至49.7,表明美國制造業(yè)的動能減弱跡象明顯,而美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預期的僅增長8.0萬人則更加劇了市場的擔憂。雖然包括中歐英在內(nèi)的多國央行本周同時亮出了寬松貨幣政策,但由于美國始終沒有跟進推行寬松政策,避險資金買入美元的推動下,致使歐元兌美元周跌2.97%,創(chuàng)兩年來新低,美元指數(shù)本周大漲2.14%。最終,在全球經(jīng)濟持續(xù)放緩與美元大幅走強的雙重壓力下,LMEX金屬價格指數(shù)收于3192.0,周跌1.84%。
3、黃金:短期表現(xiàn)再次與風險資產(chǎn)趨同
包括中歐英在內(nèi)的多國央行本周同時亮出了寬松貨幣政策,流動性層面出現(xiàn)如此少有的全球主要經(jīng)濟區(qū)共振局面卻最終被市場理解成為經(jīng)濟下滑超預期。且由于美國始終沒有跟進推行寬松政策,避險資金涌入美元,致使歐元兌美元周跌2.97%,創(chuàng)兩年來新低。最終,美元指數(shù)不單因為利率平價原因走強,而且還因為對全球兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟進一步惡化的擔心,導致大量避險資金買入美國國債,推動美元指數(shù)連續(xù)上漲,對金價形成重壓,最終收于1578.32美元/盎司,周跌1.19%。本周黃金表現(xiàn)再次與風險資產(chǎn)趨同。
目前全球宏觀環(huán)境依然混亂,各路資金對未來黃金價格趨勢判斷存在重大分歧。而全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust減持黃金持倉量0.43噸,表明部分機構投資者短期對黃金看淡。但國際貨幣基金組織最新報告顯示,5月俄羅斯、土耳其、烏克蘭、哈薩克斯坦分別增加黃金儲備49.8、18.3、6.6和5.8萬盎司,共計達25噸,表明各國央行依然是黃金的堅定持有者。支撐金價的兩大因素:生產(chǎn)成本高企和整體需求不減在中長期依然存在,我們認為金價難以深跌,短期不宜過度看空。
4、小金屬:下游需求持續(xù)疲弱,重點品種價格持續(xù)調(diào)整
因下游需求持續(xù)疲弱,我們重點跟蹤的國內(nèi)小金屬品種本周多以下跌告終。鎢產(chǎn)品中鎢精礦、APT周跌2.13%,氧化鎢周跌1.83%。贛州鎢業(yè)協(xié)會7月黑鎢精礦(65%品位)指導價為12.3萬元/噸,環(huán)比下跌3.9%,APT指導價格為18.8萬元/噸,中顆粒鎢粉指導價格為 296元/公斤,環(huán)比下跌5.1%。
稀土價格本周跌幅加大。輕稀土均價本周大跌5.02%。其中,氧化鐠釹周跌3.96%,報收36.4萬/噸,創(chuàng)去年7月調(diào)整以來的新低;氧化鈰、氧化鑭本周持平。中重稀土中氧化鋱跌1.75%,氧化銪跌1.43%,氧化鏑跌2.56%,且均創(chuàng)了去年7月調(diào)整以來的新低;由于釹鐵硼市場需求低迷以及原料稀土價格下跌,各類毛坯燒結釹鐵硼產(chǎn)品價格本周均下跌10元/公斤。但本周鍺價一枝獨秀,金屬鍺周漲1.1%,氧化鍺周漲2.9%。本周,稀土永磁板塊漲1.82%,跑輸有色指數(shù)0.24個百分點。主要標的周漲跌幅為:包鋼稀土(4.64%),廈門鎢業(yè)(2.13%),廣晟有色(0.39%),寧波韻升(6.5%),中科三環(huán)(16.46%)。
媒體報道,稀土戰(zhàn)略收儲工作已啟動,國家財政資金將通過企業(yè)進行收儲,這是我國首次啟動國家稀土戰(zhàn)略收儲工作。此次收儲原則為選擇未來有重要應用但現(xiàn)在比較稀缺的產(chǎn)品,以及在市場價格低的時候進行一些戰(zhàn)略性產(chǎn)品儲備。因近期稀土價格明顯回落,市場普遍猜測,此次收儲價格應按市場價格進行。我們之前討論過,國家財政資金通過企業(yè)收儲不能從根本上解決價格大幅波動以及行業(yè)次序混亂的問題。稀土價格上漲時,企業(yè)有囤貨的意圖,而稀土價格下跌時,企業(yè)并不一定愿意收儲,企業(yè)之間也許會陷入博弈中的“囚徒困境”。本周稀土價格繼續(xù)大幅下跌,也間接說明了市場對收儲的作用表示懷疑。我們認為,加快行業(yè)整合、開采指標嚴格執(zhí)行、嚴厲打擊亂挖濫采采現(xiàn)象才能標本兼治。
5、投資建議:“三因素”局面不容樂觀,板塊震蕩加劇
本周有色板塊跑贏大盤2.19個百分點,分子行業(yè)來看,小金屬板塊漲2.17%,基本金屬板塊漲1.30%,貴金屬板塊漲1.95%。國信有色七月板塊投資組合本周漲2.48%,領先有色指數(shù)0.42個百分點。
從目前市場實際運行情況來看:政治層面,歐盟峰會使得歐洲穩(wěn)定機制對直接注資銀行成為可能,但具體的實施仍有許多障礙需要克服;經(jīng)濟層面,市場對中、美、歐經(jīng)濟惡化預期加劇;貨幣政策層面,包括中、歐、英在內(nèi)的多國央行同時亮出了寬松貨幣政策,流動性層面出現(xiàn)全球主要經(jīng)濟區(qū)少有的共振局面,新一輪全球流動性寬松期已然到來,僅欠美聯(lián)儲按兵不動。我們認為,受全球經(jīng)濟疲軟及其他主要經(jīng)濟地區(qū)降息影響,美元的持續(xù)走強將對美國經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生一定程度的負面影響,如果美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化,其他主要經(jīng)濟地區(qū)的貨幣寬松政策有望倒逼美國貨幣政策進一步寬松。——綜合來看,“三因素”目前局面不容樂觀,板塊震蕩加劇。但是來自全球流動性層面對板塊的支撐力有望持續(xù);與此同時,從基本面而言,鋁、鋅已跌破成本價,鎳接近成本價,同樣對板塊形成一定程度的支撐。下周關注中國國家統(tǒng)計局公布6月居民消費價格、工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)及二季度相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)對市場帶來的沖擊。國信有色7月的板塊投資組合為:廈門鎢業(yè)(權重30%),辰州礦業(yè)(權重20%),東陽光鋁(權重10%),中金黃金(權重20%),山東黃金(權重20%)。
有色金屬生產(chǎn)商、供應商:中鎢在線科技有限公司
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