科恒股份詢價區(qū)間為65-75元
科恒股份是國內(nèi)稀土發(fā)光材料龍頭企業(yè)，自 2003年以來，公司節(jié)能照明用稀土發(fā)光材料市場占有率穩(wěn)定增長、持續(xù)位居第一。公司主要從事稀土發(fā)光材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以技術先進、質(zhì)量穩(wěn)定而受到下游廠商的廣泛歡迎。通過業(yè)內(nèi)領先的規(guī)模定制化經(jīng)營模式將規(guī)模生產(chǎn)和定制生產(chǎn)有機結合，公司已經(jīng)成為我國產(chǎn)品系列和種類最全面的稀土發(fā)光材料生產(chǎn)企業(yè)，較好地滿足了客戶的不同產(chǎn)品性能需求。
下游行業(yè)需求空間巨大，未來五年稀土發(fā)光材料需求增長迅速。全球多個國家計劃在 2015 年以前淘汰白熾燈、鹵粉熒光燈，這樣，發(fā)光效率和使用壽命是白熾燈 10倍以上、使用壽命是傳統(tǒng)鹵粉熒光燈 3 倍的節(jié)能燈以及其他搞笑照明工具將進入高速增長期。 按照合理的替代進度， 預計節(jié)能燈用稀土發(fā)光材料市場從 2011年的 9000噸左右上升至 2015 年的 16000 噸；新興領域用稀土發(fā)光材料從目前的不到 1500噸提升至 2015年的 2300噸左右。公司下游需求未來 5年年復合增長率超過 15%。
公司產(chǎn)品價格轉移能力強、近 3 年毛利率穩(wěn)中有升。在主要原材料稀土價格大幅波動的過程中，公司仍能保持穩(wěn)中有升的較高的毛利率水平、尤其在稀土價格大幅波動的 2011年、公司產(chǎn)品毛利率還得到了進一步的提升，顯示了公司產(chǎn)品具有較強的市場競爭力和價格轉移能力。
公司研發(fā)力量強大、且持續(xù)重視研發(fā)投入。公司近幾年對研發(fā)投入非常大，占銷售收入的比例超過 3%，技術研發(fā)和自主創(chuàng)新優(yōu)勢是公司的核心競爭力所在，也是公司能否持續(xù)保持行業(yè)國內(nèi)領先地位的關鍵因素，隨著規(guī)模的擴大，公司研發(fā)投入量也在持續(xù)增加，募投項目研發(fā)中心的建設將進一步提升公司技術實力和核心競爭力。
公司募投項目進一步強化公司研發(fā)力量、緩解公司產(chǎn)能瓶頸和進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構。公司本次募投項目主要包括研發(fā)中心建設、年產(chǎn) 1200噸稀土發(fā)光材料擴建項目、年產(chǎn) 400 噸的新興稀土發(fā)光材料。項目建成后，將進一步增強了公司的研發(fā)水平、公司產(chǎn)品產(chǎn)能也將由目前的 1500 噸增加至 2013 年下半年的 4100 噸，公司市場競爭力、市場占有率和盈利能力將得到進一步提升。
盈利預測和建議詢價區(qū)間。以公司募投項目逐步釋放為產(chǎn)量主要增量，我們預測公司 2012-2014 年攤薄 EPS 分別為 3.96 元、4.68 元和 5.49 元，參考目前市場新股發(fā)行市盈率，建議詢價區(qū)間為 65-75元。
風險提示：稀土價格大幅波動、募投項目進展低于預期。
稀土供應商：中鎢在線科技有限公司
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