廈門鎢業(yè)：中報(bào)低預(yù)期 長期仍看好
廈門鎢業(yè)發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.29億元，同比增長9%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5.99億元，同比下降20%；歸屬上市公司股東凈利潤3.26億元，同比下降28.8%；實(shí)現(xiàn)基本EPS為0.48元，略低于我們之前的預(yù)期。
訂單不足、價(jià)格下降導(dǎo)致主業(yè)凈利潤大幅下滑
受全球經(jīng)濟(jì)下行影響，上半年公司鎢和稀土主要產(chǎn)品需求不足，國內(nèi)外硬質(zhì)合金訂單大幅減少，產(chǎn)品價(jià)格下滑，是公司上半年盈利能力下滑的主要原因。實(shí)際上若剔除成都鷺島國際社區(qū)項(xiàng)目7824萬凈利潤，公司主業(yè)凈利潤下降幅度更大。
未來業(yè)績(jī)?nèi)钥煽春?/SPAN>
我們認(rèn)為下半年公司業(yè)績(jī)將有所好轉(zhuǎn)，磁性材料會(huì)在下半年量產(chǎn)，全年產(chǎn)量1000噸。2013年高端磁材產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2000噸，九江2000噸硬質(zhì)合金建成達(dá)產(chǎn)，收入超過30億的房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期，因此預(yù)計(jì)公司2013年將迎來新的業(yè)績(jī)高點(diǎn)。
長期看好稀土礦和鎢礦整合潛力
廈鎢掌握福建5本稀土采礦證中的4本，有望對(duì)福建稀土實(shí)現(xiàn)完全整合；而控股股東福建省冶金等對(duì)江西大湖塘特大鎢礦的開采勘探也加大了市場(chǎng)對(duì)公司提高鎢礦儲(chǔ)備能力的想象。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司12～14年EPS分別為1.21元、2.01元和2.22元，對(duì)應(yīng)PE 36倍、21倍和19倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
鎢鉬制品生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線科技有限公司
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