有色金屬行業：云南省政府計劃對有色金屬進行收儲
據報道,云南省政府計劃對有色金屬進行收儲,收儲的金屬包括銅、鋅、鋁等大金屬和鍺、銦等小金屬。大金屬共計劃收儲30萬噸,其中鋁為20萬噸,銅為2萬噸,鋅為5萬噸。收儲政策于9月份開始實施,到今年年底結束,目前收儲計劃已下發到各個企業。但實際上,由于政策出臺滯后,收儲往前追溯至7月1日開始算起,期限為半年。
這次政府采取的收儲手段,和2008年底時出臺的收儲方式相似,即企業將庫存做抵押,向銀行申請貸款,而政府負責償還貸款利息。對政府收儲產品價格上升帶來的收益和下降帶來的虧損,企業將享受相應收益和承擔相應風險,收儲期結束后產品還歸企業所有。因此,嚴格意義上說,本次出臺的收儲政策相當于政府為企業貸款進行貼息。上述政策出臺,主要是政府希望借此提振企業信心,讓企業不要停產,從而穩定經濟增長。
我們對比了08年底云南省出臺的收儲辦法,08年時計劃收儲的總量達到100萬噸,其中銅15萬噸、鋁30萬噸、鉛15萬噸、鋅30萬噸、錫10萬噸,儲備期為13個月。由此可見,本次對鋁、銅、鋅等大金屬的收儲規模明顯低于08年時的水平,另外收儲的量占國內產量的比重也不大(不到1%),因此我們認為云南省的這次收儲對鋁、銅、鋅的短期供需影響不大,另外由于這些產品在明年1月后重又可以流入市場,因此不影響行業的長期供需結構。
相對來說,我們認為這次收儲對小金屬的影響會更大些,尤其是鍺。這次新聞報道中沒有提及鍺、銦的具體收儲量,但結合9月上旬召開的國際電子金屬年會上披露的信息,我們估計對鍺的收儲量在10噸以上,這占全球鍺年產量的近8%,影響重大,我們相信這可幫助鍺價保持高位甚至未來進一步走強。
云南省這次收儲,鋁的收儲對象主要是云鋁股份(000807.CH/人民幣5.26,持有),銅的收儲對象主要是云南銅業(000878.CH/人民幣16.67,未有評級),鋅的收儲對象主要是馳宏鋅鍺(600497.CH/人民幣14.07,買入)、*ST鋅電(002114.CH/人民幣6.01,未有評級)和云南祥云飛龍有色金屬股份有限公司。鍺的收儲對象主要是云南鍺業(002428.CH/人民幣23.39,買入)和馳宏鋅鍺。
從對具體公司的影響程度看,我們認為此次收儲對云南鍺業的正面影響更為重大,其次是云南鋁業。此次鍺的收儲量我們估計要超過云南鍺業年產量的10%,收儲不僅加快了公司資金周轉,更重要的是收儲有助于鍺價上升從而提高公司盈利;這次鋁收儲的量占云南鋁業年產量的30%以上,因此收儲可有助于緩解公司的資金壓力、降低財務費用,但公司要真正走出困境,還要靠國內鋁行業的整體復蘇。綜合來看,我們繼續看好云南鍺業的盈利前景,維持對該股的買入評級。
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