五礦有色減持廈鎢股份
廈門鎢業(yè)近日公告，公司接第二大股東五礦有色通知，2009年3月27日至2012年9月24日期間，五礦有色通過二級市場累計(jì)減持廈鎢股份3409.91萬股，占廈鎢總股本的5%；其中，自2012年9月27日前起6個月通過二級市場累計(jì)賣出廈鎢股份2.84萬股。截止2012年9月24日，五礦有色持有廈鎢股份1.4億股，持股比例20.58%。
投資要點(diǎn)：
從五礦有色減持的數(shù)量和速度來看，本次減持并非對表示不看好廈鎢。我們認(rèn)為，從五礦本次減持?jǐn)?shù)量來看，該5%的比例剛好是五礦有色在2008年之前增持的部分，當(dāng)時五礦進(jìn)一步增持計(jì)劃未能順利實(shí)施。我們推斷，本次五礦有色剛好減持了之前增持的部分，估計(jì)是前期進(jìn)一步增持廈鎢股份未能實(shí)施的一個延續(xù)，且五礦有色減持過程比較漫長，從這一點(diǎn)來看，五礦有色的減持并非不看好廈鎢業(yè)務(wù)發(fā)展、而是對2008年前后未能成功實(shí)施以控股廈鎢為目的的增持行動的回歸。
公司話語權(quán)更向地方優(yōu)勢企業(yè)集中，尤其利于地區(qū)稀有金屬資源的整合。我們判斷，五礦有色的減持以及公司外資股東日本聯(lián)合材料株式會社的減持可能共同指向一個事情，即使公司控股權(quán)更加集中、責(zé)任更加清晰的整合福建稀有礦產(chǎn)資源的事項(xiàng)。公司前期股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然比較合理，有話語權(quán)很重的央企、地方優(yōu)勢國有企業(yè)以及具有技術(shù)優(yōu)勢的外資企業(yè)，但是各方尤其是前兩大股東持股比例接近，可能在某些重大事項(xiàng)的推進(jìn)上不能顯示更高的效率。
廈門鎢業(yè)整合福建省稀土進(jìn)度加快。本次五礦有色與日本聯(lián)合材料株式會社的減持，既使公司順利注銷了可能成為整合國內(nèi)稀有資源障礙的外商投資企業(yè)資格、也使公司的話語權(quán)更加集中，我們認(rèn)為，有利于尤其需要地方政府配合的地區(qū)稀有稀土資源的整合，廈鎢整合福建省稀土也將加速。并且我們推斷，不排除未來話語權(quán)的進(jìn)一步以其他方式集中。
長期來看，“擁有鎢和南方稀土兩大中國優(yōu)勢稀有金屬資源、產(chǎn)業(yè)鏈完整且注重深加工產(chǎn)品的高品質(zhì)、公司業(yè)績增長確定并且有持續(xù)超預(yù)期因素”是對廈鎢最基本的判斷。除了短期稀土方面有可預(yù)測性強(qiáng)的利好因素外，更長時間來看，也不排除廈鎢未來再次與大湖塘鎢礦直接接觸。
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