有色金屬行業(yè)：流動(dòng)性共振催生 反彈有望延續(xù)
全球流動(dòng)性共振持續(xù)存在。隨著全球經(jīng)濟(jì)、政治格局的不斷錯(cuò)綜復(fù)雜化,全球經(jīng)濟(jì)政策“一體化”的特征愈發(fā)明顯。由于歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題懸而未決,美國(guó)“財(cái)政懸崖”危機(jī)尚未解除,各國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)接下來(lái)可能出現(xiàn)的最壞情況,美國(guó)于9月出臺(tái)QE3,歐洲在10月啟動(dòng)ESM;新興經(jīng)濟(jì)體全部保持適度寬松。如果把整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)看做一個(gè)整體,那么四季度乃至2013年,全球流動(dòng)性共振將持續(xù)存在。
行業(yè)經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)筑底后的需求復(fù)蘇。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前依然處于筑底的過(guò)程中,雖還沒(méi)有體現(xiàn)出非常明確的恢復(fù)性上行趨勢(shì),但底部特征已經(jīng)出現(xiàn)。我們判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)在四季度復(fù)蘇的概率較大,一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,未來(lái)需求有望改善,從而對(duì)大宗商品價(jià)格形成支持。如若接下來(lái)全球經(jīng)濟(jì)能夠在寬松貨幣政策的刺激下出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),那么行業(yè)的盈利改善空間會(huì)更大。
行業(yè)反彈有望延續(xù),三季報(bào)或?qū)褐瓢鍓K表現(xiàn),提供布局時(shí)點(diǎn)。政策寬松+經(jīng)濟(jì)筑底,因此我們認(rèn)為板塊反彈行情有望延續(xù)。考慮到10月中下旬是三季報(bào)的集中披露期,受大宗商品價(jià)格同比下滑影響,板塊多數(shù)公司盈利能力均出現(xiàn)不同程度下滑,業(yè)績(jī)的大幅下滑會(huì)對(duì)板塊表現(xiàn)形成不利影響,但可能是較好的布局時(shí)點(diǎn)。
維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。我們判斷流動(dòng)性共振催生的反彈有望延續(xù),維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注兩條投資主線:一是由于政策變化、外延式擴(kuò)張或產(chǎn)品升級(jí)等具備逆周期增長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)個(gè)股,如利源鋁業(yè)、安泰科技、東陽(yáng)光鋁和格林美;二是把握全球流動(dòng)共振催生的階段性反彈機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注彈性較大的個(gè)股,如銅陵有色和中金黃金。
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