經(jīng)濟(jì)、需求現(xiàn)改善跡象 期待有色金屬回升
歐洲經(jīng)濟(jì)未見(jiàn)起色。失業(yè)率連創(chuàng)新高，10月Markit綜合PMI創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低。面對(duì)救助，西班牙躊躇不前。希臘與國(guó)際三方就修改救助協(xié)議的談判也在進(jìn)行。歐洲貨幣政策前景仍寬松。
美國(guó)失業(yè)率降至8%以下，房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步改善。美國(guó)第三季度實(shí)際GDP初值年化季率上升2.0%，美國(guó)9月ISM制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI回升。FED推出QE3后，資產(chǎn)規(guī)模仍較穩(wěn)定。財(cái)政懸崖臨近。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，但數(shù)據(jù)顯示9月經(jīng)濟(jì)有回升勢(shì)頭，且10月匯豐PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回升。世界量化寬松潮流，增添了我國(guó)的通脹壓力，貨幣政策的操作空間減小。但政局確定性提升，政策前景樂(lè)觀。
美元指數(shù)，市場(chǎng)短期的兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)是歐債危機(jī)和美國(guó)大選。大選方面,若羅姆尼當(dāng)選，可能給美元提供上行動(dòng)力。若是奧巴馬連任，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能告一段落，美元偏弱。此后，美元走勢(shì)要關(guān)注財(cái)政懸崖。
美國(guó)大選與大宗商品價(jià)格。大選前大宗商品價(jià)格，通常會(huì)出現(xiàn)下跌，或者升勢(shì)中斷，但大選后的走勢(shì)沒(méi)有呈現(xiàn)出太多的規(guī)律性，通常大選會(huì)提供短期的逆趨勢(shì)機(jī)會(huì)，但不會(huì)反轉(zhuǎn)此前價(jià)格趨勢(shì)。對(duì)于此輪大選，根據(jù)各方的政策，若奧巴馬當(dāng)選對(duì)大宗商品應(yīng)更為有利。
基本金屬供需：9月份，我國(guó)有色金屬產(chǎn)量保持較高增速。銅相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口回升，鋁材、廢鋁等進(jìn)口量回落。固定資產(chǎn)投資增速提升，交通運(yùn)輸特別是鐵路等方面的投資繼續(xù)好轉(zhuǎn)。主要有色金屬下游產(chǎn)品的產(chǎn)量增速穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨升水下降趨勢(shì)似有改觀，銅國(guó)內(nèi)外價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正。海外：歐洲基本金屬消費(fèi)整體仍較低迷，但已有改善跡象，歐元區(qū)17國(guó)的營(yíng)建支出環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。美國(guó)基本金屬需求改善趨勢(shì)延續(xù)，其中房地產(chǎn)市場(chǎng)正緩慢改善，汽車銷售量恢復(fù)。
價(jià)格展望：基本金屬價(jià)格可能會(huì)在四季度受需求改善前景和流動(dòng)性寬松的支撐，并據(jù)此展望明年一季度金屬價(jià)格的回升潛力。黃金價(jià)格受持續(xù)的量化寬松、消費(fèi)旺季及財(cái)政懸崖的支持而維持升勢(shì)。但需提防美國(guó)大選羅姆尼當(dāng)選的沖擊風(fēng)險(xiǎn)。
小金屬：我國(guó)自2009年以來(lái)出臺(tái)了大量的稀土等行業(yè)的整合政策，但政策的執(zhí)行效果卻不盡人意，多種小金屬價(jià)格持續(xù)下跌。小金屬需求低迷。9月稀土制品、鎢品等小金屬出口未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。
投資評(píng)級(jí)與策略：政局穩(wěn)定，政策樂(lè)觀，市場(chǎng)估值回升。維持有色金屬行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，關(guān)注：重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)較好、同時(shí)具有外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司，如中金黃金、豫光金鉛；基本金屬公司中彈性較大、外生增長(zhǎng)前景較好的公司如銅陵有色、馳宏鋅鍺等。高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域，關(guān)注利源鋁業(yè)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，關(guān)注格林美。
風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性政策不及預(yù)期，金屬價(jià)格回落，歐債風(fēng)險(xiǎn)惡化等。
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