有色金屬有望走出行業(yè)低谷
近日，市場傳言國家將進行原鋁、精煉銅的收儲。一旦恢復收儲，國儲局可能買進約40萬噸的原鋁以及16.5萬噸精煉銅。一時間，關于有色板塊觸底的言論四起。有色的空頭行情是否已近尾聲？板塊的投資機會是否已經(jīng)來臨？
從有色行業(yè)運行周期特征及近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析的角度來看，由于地方政府出于經(jīng)濟增長的考慮，冶煉企業(yè)基于市場供需進行正常生產(chǎn)調(diào)節(jié)行為受到人為干涉，國內(nèi)冶煉企業(yè)開工率一直維持在較高水平，不利于整個行業(yè)去庫存過程。從目前情況分析，除了下游需求疲軟外，高庫存、高開工率也是影響金屬價格復蘇主要原因。從這個角度看有色金屬行業(yè)仍處底部階段，但有色金屬作為強周期行業(yè)，行業(yè)變化有可能領先于宏觀經(jīng)濟整體復蘇進程。從行業(yè)屬性分析，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進程的加速而帶動下游需求回暖，有色金屬有望快速走出行業(yè)低谷。
而對于上周傳出國儲局收儲的消息是否預示著有色底部的來臨，應該說國儲局收儲象征意義大于實際提振作用。實際收儲數(shù)量相比目前行業(yè)供給和庫存來講實在有限，原鋁10萬噸的收儲量連交易所45萬噸的顯性庫存都難以消化，何況還有高達100萬噸的社會庫存和超過50萬噸的煉廠隱性庫存。相對于170萬噸的月度產(chǎn)量、1800萬噸以上的年度產(chǎn)量和2800萬噸的產(chǎn)能，收儲可謂杯水車薪。鋅錠15萬噸的收儲量，相對于交易所30萬噸顯性庫存和50萬噸的社會庫存而言，也只是緩解部分過剩壓力，難以徹底改變過剩格局。雖然此次國儲局收儲對于行業(yè)需求提振作用有限，但國儲局收儲表明了國家層面對于目前基本金屬價格以及冶煉企業(yè)的扶持態(tài)度。另外，也不排除國儲局后期仍將有陸續(xù)的競價收儲行動。雖然國儲收儲數(shù)量有限，但從整體來看，收儲仍對近期疲弱的金屬價格形成利好，也有利于行業(yè)健康發(fā)展。
因此看來，有色行業(yè)作為典型的周期性行業(yè)，最困難的時期并未過去。有色金屬行業(yè)發(fā)展面臨著經(jīng)濟增速下一個臺階的沖擊，金屬需求增速也將面臨下調(diào)的風險。以海外金屬、礦山類企業(yè)發(fā)展的分析來看，未來國內(nèi)有色金屬行業(yè)發(fā)展也將面臨再分工演化趨勢。第一，或將出現(xiàn)專業(yè)化的礦山運營企業(yè)，主要集中在礦山資源儲備、礦石開采領域；第二、出現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)模化的冶煉公司、金屬深加工公司；第三、出現(xiàn)礦山開采-冶煉-下游深加工一體化運營的企業(yè)。投資者沿著這三個分工方向尋找下一個10年有色金屬行業(yè)龍頭企業(yè)，或將會收獲豐厚回報。
對于投資建議，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇加碼，以及歐債危機趨于平緩，金屬價格將逐步走出弱勢整理格局。對于有色金屬而言，建議投資者關注產(chǎn)能收縮、供需緊張的鉛、銅等品種的投資機會。
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