QE4“四鼓而竭” 有色板塊承壓
12月13日,美國(guó)推出QE4不但沒(méi)有如預(yù)期般提振有色股的走勢(shì),反讓其承受了不小的調(diào)整壓力,申萬(wàn)有色金屬行業(yè)指數(shù)全日下挫2.40%,成為同期表現(xiàn)最疲弱的行業(yè)指數(shù)。分析人士指出,盡管短期內(nèi)QE4的負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn),但中期來(lái)看,需求回升有可能會(huì)沖淡QE4的負(fù)面影響,屆時(shí)值得關(guān)注的可能就不是QE4,而是實(shí)體領(lǐng)域的需求復(fù)蘇。
QE4負(fù)面預(yù)期疊加獲利回吐
12月13日,美國(guó)推出QE4并未提振有色股走勢(shì),申萬(wàn)有色金屬行業(yè)指數(shù)昨日低開(kāi)低走,全日下挫2.40%,成為同期表現(xiàn)最為疲弱的行業(yè)指數(shù)。個(gè)股中,格林美、中科合臣、榮華實(shí)業(yè)分別重挫5.63%、4.36%和4.36%,成為當(dāng)日表現(xiàn)最差的有色股。此外,有色股的下挫也在一定程度上激發(fā)了大盤(pán)的調(diào)整意愿,13日大盤(pán)下跌1.02%,退守至2061.48點(diǎn)。
作為典型資源行業(yè)的有色金屬,為什么在美國(guó)推出QE4之后不漲反跌呢?民族證券宏觀分析師陳偉指出,中國(guó)有句古話,一鼓作氣,再而衰,三而竭,美國(guó)量化寬松政策也是這樣的,QE1和QE2對(duì)國(guó)際大宗商品的影響整體偏正面,但QE3的提振作用明顯減弱,QE4就更弱了,從QE4推出消息公布后,國(guó)際大宗商品反而走軟就可以看到這一點(diǎn),一方面投資者對(duì)于量化寬松已經(jīng)變得麻木,量化寬松已不是大宗商品走勢(shì)的主導(dǎo),另一方面中國(guó)需求等其他因素對(duì)大宗商品的影響力悄然大增,因此目前需求端是更需受到關(guān)注的因素。
陳偉進(jìn)一步指出,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)整體疲軟的局面下,需求疲軟短期難以改變,QE4推出之后,受利多出盡的影響,大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)短暫下行,由于國(guó)內(nèi)很多有色類上市公司依靠加工費(fèi)維持業(yè)績(jī),在國(guó)際大宗商品疲軟局面下,國(guó)內(nèi)有色類上市公司的加工費(fèi)收入可能面臨壓力,另外如果QE4使國(guó)內(nèi)通脹加劇,央行不得不提前收緊貨幣政策,這也可能促使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)收縮,進(jìn)而減少有色需求減少。隨著這種預(yù)期波及開(kāi)來(lái),也給短期的有色股造成了一定壓力,這對(duì)13日有色行業(yè)的下跌無(wú)疑也起到了一種催化作用。
此外,獲利回吐也是昨日有色股回調(diào)誘因之一。山西證券策略分析師杜亮指出,當(dāng)前A股市場(chǎng)有色金屬板塊的下跌主要是階段性的市場(chǎng)波動(dòng),前期反彈積累了一定的下跌動(dòng)能,這最終在周四市場(chǎng)中出現(xiàn)釋放。陳偉也認(rèn)為,從1949點(diǎn)反彈以來(lái),部分有色股積累了較大的漲幅,短期獲利回吐的壓力較大。
需求回升或沖淡QE4負(fù)面影響
值得注意的是,QE4對(duì)國(guó)內(nèi)有色行業(yè)的影響路徑并非只有上述人士提及的一種可能性。
杜亮認(rèn)為,QE4有助于國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性保持相對(duì)寬裕,黃金、石油等國(guó)際大宗商品價(jià)格維持高位,國(guó)內(nèi)輸入性通脹的壓力仍然存在,并且不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。對(duì)于有色金屬行業(yè)來(lái)說(shuō),雖然產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定,但加工毛利由于成本上升出現(xiàn)明顯下降,同時(shí)需求萎縮使得公司行業(yè)訂單減少,最終帶來(lái)業(yè)績(jī)下滑。
不過(guò),投資者似乎也不必為QE4的短期負(fù)面效應(yīng)而過(guò)分煩惱,因?yàn)榫椭衅趤?lái)看,需求回升有可能會(huì)沖淡QE4的負(fù)面影響。杜亮指出,有色金屬板塊屬于明顯的強(qiáng)周期行業(yè),在經(jīng)濟(jì)下滑調(diào)整期,股價(jià)下跌較為明顯,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期,業(yè)績(jī)彈性也最明顯。雖然QE4的推出短期內(nèi)不會(huì)對(duì)有色金屬板塊產(chǎn)生利好刺激,但伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,在流動(dòng)性寬松的背景下,大宗商品價(jià)格受需求推動(dòng)將出現(xiàn)更大幅度的上漲,有色板塊業(yè)績(jī)有望迎來(lái)逆轉(zhuǎn),從而刺激有色股股價(jià)走強(qiáng)。
在中期觀點(diǎn)上,陳偉也表達(dá)了類似的偏樂(lè)觀的觀點(diǎn)。陳偉認(rèn)為,就中期來(lái)看,有色板塊有逐漸向好的可能,因?yàn)橹衅谛枨笥锌赡苻D(zhuǎn)好,那時(shí)真正值得關(guān)注的就不是QE4,而是實(shí)體領(lǐng)域的需求復(fù)蘇。
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