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作者:有色金屬生產(chǎn)商、供應(yīng)商-廈門中鎢在線    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時間:2012-12-28 10:17:23

黃金美元緣何齊跌?

在傳統(tǒng)意義上,黃金被認(rèn)為是極好的避險資產(chǎn)。但自2000年以來,特別是金融危機(jī)以來,黃金有時是避險資產(chǎn),有時卻是風(fēng)險資產(chǎn),使人們對黃金的屬性產(chǎn)生了懷疑。

  歷史上,黃金和美元指數(shù)之間的負(fù)相關(guān)時間遠(yuǎn)長于正相關(guān)時間。但自201211月底以來,黃金與美元指數(shù)的相關(guān)性由負(fù)相關(guān)轉(zhuǎn)變?yōu)檎嚓P(guān)。在美元因避險需求下降而走弱之際,黃金未能受益,一些人認(rèn)為黃金的避險屬性有所回歸。

  黃金如何在避險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)間切換?黃金與美元的正相關(guān)性能長久嗎?

  風(fēng)險資產(chǎn)?避險資產(chǎn)?“黃金是一種具有弱避險屬性的風(fēng)險資產(chǎn)。在市場極端規(guī)避風(fēng)險的情況下,其表現(xiàn)將弱于美元,如類似于2011年下半年的情況;而在市場偏好風(fēng)險的情況下,由于黃金不但不生息,還需要支付儲藏成本,其表現(xiàn)將弱于股票等強(qiáng)周期的風(fēng)險資產(chǎn)。”中金公司分析員孔慶影表示,“目前,美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,且市場對”財政懸崖“解決情景樂觀,利好股票等強(qiáng)周期風(fēng)險資產(chǎn);另一方面,目前超低的長期國債收益率意味著資金成本極低,且繼續(xù)下行的空間不大。在這種狀況下,黃金的風(fēng)險收益比相對下降,導(dǎo)致投資者多頭平倉。我們注意到,黃金凈投機(jī)持倉與實際利率的走勢自20119月以來分化,跟美國股市與美國國債收益率走勢的分化時點一致!

  海通證券分析師施毅、劉博指出,黃金是一種“非高風(fēng)險資產(chǎn)”!白11月中旬以來,流動性更加青睞風(fēng)險偏好更高的股市、銅與原油。作為強(qiáng)避險工具,美元受到了打壓;由于獲利盤的回吐與非高風(fēng)險資產(chǎn)的屬性,黃金價格自11月底起回調(diào)!笔┮恪⒉┍硎荆拔覀冋J(rèn)為前期高風(fēng)險資產(chǎn)受到青睞的局面可能會結(jié)束,主要有三點理由:首先,歐債緩和的利好被消化,而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的事實凸顯;其次,美國”財政懸崖“難以完全解決,拖累美國經(jīng)濟(jì);第三,美國經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期以及債務(wù)上限導(dǎo)致國債需求減弱,推動資金流向黃金。”

  中信證券指出,黃金與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系不像其他商品那樣密切,經(jīng)濟(jì)衰退時黃金表現(xiàn)往往好于其他資產(chǎn)。“在對1990年海灣戰(zhàn)爭、1998年美國長期資本管理公司事件、2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅、2001年”9·11“事件、2002年全球經(jīng)濟(jì)衰退、2008年金融危機(jī)和當(dāng)前的歐債危機(jī)等歷史事件期間各類資產(chǎn)收益率進(jìn)行研究后,我們發(fā)現(xiàn):在危機(jī)期間,黃金的收益率情況是最好的,好于美國股票、商品、對沖基金、房地產(chǎn)和PE!敝行抛C券分析師孫浩中表示,“目前,歐債危機(jī)懸而未決,且個別地區(qū)局勢仍危機(jī)四伏,因此,黃金作為公認(rèn)的避險工具,將有望繼續(xù)受到青睞!

  根據(jù)銀河證券對剔除整體大宗商品價格因素影響的金價的研究,2008年、2011年等本輪金價的幾次向上大幅沖擊,均與避險性高度相關(guān),而且,金價步入牛市后,整體和風(fēng)險因素較為正相關(guān)。

  “金價的短期大幅上漲多數(shù)與風(fēng)險因素高度相關(guān)!便y河證券分析師孫勇表示,“從長期來看,金價本身和金價受風(fēng)險因素的影響程度并不相關(guān),但金價的高點顯著體現(xiàn)了風(fēng)險因素的作用!

  黃金美元逆勢可期分析師普遍表示,金價與美元齊跌的局面不會持續(xù)很久。

  “黃金與美元齊跌的情況在20111月發(fā)生過:當(dāng)時,某對沖基金結(jié)清其ETF持倉,導(dǎo)致黃金顯著下跌,同時美元也處于弱勢。本次黃金和美元齊跌反映了在”財政懸崖“解決預(yù)期較樂觀的背景下,投資者前期的黃金-美股和黃金-歐元配對交易頭寸的反轉(zhuǎn)!笨讘c影說,“但是,歷史上,兩者之間的正相關(guān)性維持時間均較短,我們預(yù)期年后黃金與美元之間的負(fù)相關(guān)性將恢復(fù)。”

  “歷史上,金價與美元同時下跌是小概率事件。自布雷頓森林體系解體以來,美元跌幅超過10%的同期,只有在英鎊危機(jī)過后的那次,黃金也下跌。目前,黃金仍處于牛市,基本面與1990年代差異甚大,所以,金價與美元同跌的局面將很快過去。”施毅、劉博表示。

  孫勇也稱,黃金和美元負(fù)相關(guān)的時間遠(yuǎn)大于正相關(guān)的時間,金價有可能在2013年的某個階段與美元重回負(fù)相關(guān)。

  現(xiàn)代服務(wù)業(yè)黃金投資期開啟

  一直被各方看作是國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重頭戲的《服務(wù)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》本月正式出爐,該《規(guī)劃》也預(yù)示著現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持下進(jìn)入高速發(fā)展的黃金時期。而在資本市場,早已有基金公司聞風(fēng)而動,泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)股票型基金就將投資目光鎖定了前景光明的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。該基金擬任基金經(jīng)理戴宇虹表示,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)必然會在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中顯現(xiàn)出獨特的投資價值。

  戴宇虹表示,《服務(wù)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中,金融服務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)仁惿a(chǎn)性服務(wù)業(yè),文化產(chǎn)業(yè)、旅游等九類生活性服務(wù)業(yè)以及農(nóng)村服務(wù)業(yè)和海洋服務(wù)業(yè)共同構(gòu)成了未來服務(wù)業(yè)的四大發(fā)展重點。到2015年,我國要實現(xiàn)服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重比2010年提高4個百分點的目標(biāo)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2010年這一比重是43.2%,這就意味著到2015年服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重將超過47%,未來幾年服務(wù)業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期,這也是國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中,產(chǎn)業(yè)升級速度將加速,這將使得生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的需求得到極大釋放,其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會也將持續(xù)顯現(xiàn)。而經(jīng)濟(jì)增長重心向消費(fèi)的轉(zhuǎn)移,也將不斷為生活性服務(wù)業(yè)打開需求空間。

  據(jù)悉,泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金主要投資金融服務(wù)、現(xiàn)代物流、高技術(shù)服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)中的上市公司以及商貿(mào)服務(wù)、家庭服務(wù)、旅游等生活性服務(wù)業(yè)中的上市公司,投資方向與《服務(wù)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中所扶持的行業(yè)基本吻合。               

 

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