有色金屬：貴金屬仍是重要投資品

主要事件與觀點:本周上證指數(shù)上漲1.96%，有色金屬上漲1.66%;海外多頭持倉量增加致使銅錫期貨價格出現(xiàn)反，在連續(xù)上漲后壓力加大。國內(nèi)PMI 數(shù)據(jù)回升，但剔除季調(diào)后發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未有太多改觀。國內(nèi)市場由于交易日較少，除銅合約跟漲外海外，整體價格波動不大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上游銅礦山上調(diào)價格，現(xiàn)貨幅度與期貨合約波動保持一致。鎳受其下游行業(yè)影響，價格再次出現(xiàn)上漲。其他品種成交未見改善。我們認為在當前環(huán)境下，隨著季節(jié)性因素導致的下游開工率的回落，金屬消費短期內(nèi)很難提升。而奧巴馬簽署美國財政懸崖解決方案預示著未來數(shù)月市場對此關(guān)注度可適當降低。美聯(lián)儲對寬松政策退出期限的討論使得短期對金屬價格形成擾動。目前看來最有可能的結(jié)果是美元或?qū)㈤L時間保持強勢而對金屬價格形成壓力，需求不起企業(yè)盈利較難大幅回升。

　　投資策略:未來流動性的釋放將刺激金屬價格逐步上漲，特別是貴金屬將成為重要的投資品;目前全球銅市場供給仍然短缺，未來兩至三年全球礦山銅供應增幅有限，而以中國為首的銅消費大國的需求增幅依舊強勁;二季度國際銅價出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，一度跌至7200 美元/噸，QE3 的出臺或?qū)⒋碳ゃ~價重返8500-9000 美元/噸上方。基于上述邏輯我們推薦經(jīng)營穩(wěn)健且具有估值優(yōu)勢的山東黃金、中金黃金以及銅陵有色和當前市凈率處于歷史最低位的鋁及鉛鋅板塊，具體投資標的為云鋁股份、馳宏鋅鍺以及中金嶺南。

　　金屬價格變化:國內(nèi)金屬交易所金屬價格全線下跌，銅鋁鉛鋅主力合約環(huán)比變化1.25%，0.16%，0.00%和-0.03%。LME3 月期金屬合約銅鋁鉛鋅錫鎳六種價格環(huán)比變化2.51%，-0.15%，0.02%，-0.61%，2.04%以及0.90%。COMEX 金銀鉑鈀主力合約分別環(huán)比變化-0.42%，-0.10%，2.43%和-1.68%;國內(nèi)期貨黃金和白銀環(huán)比變化-0.95%和-2.97%。由于市場情緒不足以及交易日較少的原因，國內(nèi)小金屬和歐洲戰(zhàn)略小金屬價格相對穩(wěn)定。

　  金屬庫存變化:LME 基本金屬銅鋁鉛鋅錫鎳庫存環(huán)比變化0.68%，0.01%，-3.33%，-0.67%，-0.75%和1.87%。其中各交割倉庫中銅柔佛和巴生港庫存合計下降16750 噸，荷蘭鎳庫存上升1608 噸。

　　原材料價格變化:國內(nèi)昆明18%-25%的銅精礦每金屬噸報價為47800 元，上漲400 元/噸。株洲區(qū)域鋅精礦價格為10600 元/噸。……更多新聞資訊、價格與市場               

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