金鉬股份盈利符預期,鉬價影響股價表現

【中國鉬業新聞網】

 發展趨勢.

鉬精礦價格反彈力度有限。鉬精礦近期從3Q的1400-1500元/噸的歷史低位反彈至當前1700元/噸,主要是階段性供求不匹配導致,上漲持續時間較短。春節后,受下游鋼廠壓價,加上鉬行業供大于求局面導致價格競爭,鉬價表現疲弱。我們維持之前鉬價觀點,認為鉬金屬基本面今年難有較大改觀,鉬價表現總體弱勢。

外延收購擴大儲量,內涵技改打造一體化產業鏈。今年初公司以成功收購安徽金沙鉬業10%的股權,增加權益鉬資源22.7萬噸,進一步鞏固公司作為國內鉬業龍頭的地位。此外,公司本部與汝陽公司選礦能力擴產項目逐步達產將繼續對今年鉬金屬產量增長作出貢獻;而在去年底前完成的20000噸鉬鐵和6500噸鉬酸銨生產線技改項目,都進一步豐富了公司產品線。

盈利預測假設.

維持2013/2014盈利預測0.17/0.18元。假設鉬價今明兩年均價+5%/3%,單位成本+3%/3%,低于共識0.27/0.33元。

估值與建議.

鉬價上漲乏力,但產能擴張保證盈利溫和增長,股價維持盤整。

目前金鉬2013/14年PE為70/65倍。近期受輝鉬概念推動股價曾快速上漲6.8%,但持續時間較短,而后回歸調整格局。我們認為受鉬行業疲弱基本面制約,且公司估值水平較高,股價缺乏催化劑,將繼續維持盤整態勢。

鉬制品生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司

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