庫(kù)存下降 “融資銅”風(fēng)險(xiǎn)正在化解
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
國(guó)內(nèi)多家銀行已暫停對(duì)銅貿(mào)易企業(yè)開具信用證業(yè)務(wù),市場(chǎng)上對(duì)于“融資銅”風(fēng)險(xiǎn)存在較大的擔(dān)憂。但筆者認(rèn)為,“融資銅”風(fēng)險(xiǎn)并未如市場(chǎng)擔(dān)憂的那么嚴(yán)重,并且隨著進(jìn)口量與庫(kù)存量的下滑,其風(fēng)險(xiǎn)正在逐步化解,短期來(lái)看,“融資銅”對(duì)銅價(jià)走勢(shì)的影響有限。
“融資銅”現(xiàn)象一直都存在,不同時(shí)期市場(chǎng)關(guān)注度不同。在國(guó)內(nèi)資金面相對(duì)充足的狀況下,市場(chǎng)關(guān)注度較低,企業(yè)融資渠道通暢,“融資銅”操作會(huì)相對(duì)較少,而在國(guó)內(nèi)資金面偏緊的情況下,“融資銅”即會(huì)吸引到企業(yè)的參與,一方面操作難度并不大,另一方面可以降低融資成本,這使市場(chǎng)上出現(xiàn)了單純以融資為目的的進(jìn)口銅,這也是最近幾年金屬銅進(jìn)口量維持高位的原因之一。
那么“融資銅”對(duì)銅價(jià)將產(chǎn)生怎樣的影響呢?由于對(duì)資金需求的增加導(dǎo)致了“融資銅”數(shù)量的增加,這無(wú)疑會(huì)增加金屬銅市場(chǎng)的進(jìn)口量,對(duì)國(guó)際銅價(jià)產(chǎn)生一定的支撐,但實(shí)際中單純以融資為目的參與“融資銅”的數(shù)量是比較難統(tǒng)計(jì)的,目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)約為40萬(wàn)噸,資金約為200億。從資金角度看,200億元,約為2012年新增貸款的0.24%,可見,這對(duì)市場(chǎng)的影響較小。從銅市供需角度看,約40萬(wàn)噸銅相當(dāng)于國(guó)內(nèi)精銅表觀消費(fèi)量的4.3%,約為國(guó)內(nèi)半個(gè)月的表觀消費(fèi)量,比重并不是很大,只要不集中拋售,對(duì)銅價(jià)的影響較為有限。
進(jìn)口量下滑,銅價(jià)暫獲支撐。數(shù)據(jù)顯示,4月精煉銅進(jìn)口量為18.3萬(wàn)噸,同比下滑32.9%,環(huán)比下滑16.4%,今年1-4月精煉銅進(jìn)口量為86萬(wàn)噸,同比下滑35.3%。2012年初國(guó)內(nèi)精煉銅進(jìn)口量開始下滑,而持續(xù)下滑的進(jìn)口量對(duì)國(guó)內(nèi)高庫(kù)存有一定的緩解,筆者認(rèn)為,雖然進(jìn)口量的下滑對(duì)國(guó)際銅價(jià)將產(chǎn)生一定的壓力,但隨著國(guó)內(nèi)去庫(kù)存化的進(jìn)行,后期仍然有進(jìn)口量回升的階段,而目前來(lái)看,進(jìn)口量下滑以及國(guó)內(nèi)庫(kù)存的減少,一方面受“融資銅”操作減少所至,另一方面說(shuō)明市場(chǎng)正在消化前期“融資銅”的存量,風(fēng)險(xiǎn)將被逐步化解。
資金鏈斷裂或集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)并不大。2008年以來(lái),保稅區(qū)銅庫(kù)存量維持振蕩走高走勢(shì),并在今年年初達(dá)到100萬(wàn)噸附近,隨后出現(xiàn)沖高回落,目前位于60萬(wàn)噸附近。保稅區(qū)庫(kù)存的下降并未導(dǎo)致顯性庫(kù)存的增加,上海期貨交易所銅庫(kù)存近期也保持著下降的趨勢(shì),目前已經(jīng)回落到18萬(wàn)噸之下,表明市場(chǎng)消費(fèi)正逐步好轉(zhuǎn),加之進(jìn)口量的下滑,國(guó)內(nèi)去庫(kù)存化的可能性仍然較大。
由于信用證的時(shí)間一般為90天,相信風(fēng)險(xiǎn)正隨著時(shí)間的推移而逐漸化解,而從目前的政策導(dǎo)向來(lái)看,以投機(jī)或單純?nèi)谫Y操作的“融資銅”會(huì)越來(lái)越少,而正常貿(mào)易的“融資銅”風(fēng)險(xiǎn)非常有限。因此,筆者認(rèn)為,前期銅價(jià)未出現(xiàn)連續(xù)的大幅下跌,給銅市一定的緩沖,“融資銅”風(fēng)險(xiǎn)也正逐漸化解,即使短期銅價(jià)再次回落,“融資銅”資金鏈斷裂的可能性也不大。單從國(guó)內(nèi)“融資銅”現(xiàn)狀來(lái)看,對(duì)銅市的影響主要表現(xiàn)在“融資銅”受限,對(duì)銅進(jìn)口量產(chǎn)生一定的影響,對(duì)國(guó)際銅價(jià)有壓制作用。而資金鏈斷裂或集中拋售的風(fēng)險(xiǎn)并不大,隨著國(guó)內(nèi)庫(kù)存量的減少,“融資銅”因素并不會(huì)促使銅價(jià)大幅下跌,建議投資者對(duì)“融資銅”無(wú)需過(guò)于擔(dān)憂,對(duì)銅價(jià)走勢(shì)判斷上仍需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)及供需狀況。
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