瑞銀降中信大錳目標價至0.84元

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

瑞銀指出，由於鋼廠利潤率受到擠壓，錳價格由3月起下跌5-7%，但預(yù)期短期進一步的潛在跌幅有限，因價格受到高成本生產(chǎn)商減產(chǎn)及不銹鋼的相關(guān)需求高所支撐，價格應(yīng)已見底。成本方面，中信大錳[-1.41%](01091.HK)2012的每單位成本按年下降4-7%，惟該行預(yù)期今年僅矽錳成本下降，今年成本或僅按年持平。

該行考慮到錳價格的審慎前景將帶來利潤率壓力，故將2013-15年的下調(diào)7%-36%，但期內(nèi)復(fù)合年增長仍達22%。若計及中信大錳於2012年及今年首季所發(fā)行的8億元人民幣一年期票據(jù)，料2013/14年的凈資本負債比率為74%/90%，比率應(yīng)會隨營運現(xiàn)金流增加及支本開支降低而下降。

中信大錳目前仍就遵義開發(fā)項目與當?shù)卣�府協(xié)商，應(yīng)暫不動用資本開支，故將2013年資本開支預(yù)期由18.3億元下調(diào)至8.02億元。而綜合成本、平均售價及產(chǎn)量預(yù)期後，該行預(yù)期中信大錳今年將錄得每股虧損7仙、2014/15年則錄得每股盈利3仙/7仙。該行相應(yīng)將目標價由0.9元降至0.84元，評級維持「中性」。

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