瑞銀降中信大錳目標價至0.84元

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

瑞銀指出，由於鋼廠利潤率受到擠壓，錳價格由3月起下跌5-7%，但預期短期進一步的潛在跌幅有限，因價格受到高成本生產商減產及不銹鋼的相關需求高所支撐，價格應已見底。成本方面，中信大錳[-1.41%](01091.HK)2012的每單位成本按年下降4-7%，惟該行預期今年僅矽錳成本下降，今年成本或僅按年持平。

該行考慮到錳價格的審慎前景將帶來利潤率壓力，故將2013-15年的下調7%-36%，但期內復合年增長仍達22%。若計及中信大錳於2012年及今年首季所發行的8億元人民幣一年期票據，料2013/14年的凈資本負債比率為74%/90%，比率應會隨營運現金流增加及支本開支降低而下降。

中信大錳目前仍就遵義開發項目與當地政府協商，應暫不動用資本開支，故將2013年資本開支預期由18.3億元下調至8.02億元。而綜合成本、平均售價及產量預期後，該行預期中信大錳今年將錄得每股虧損7仙、2014/15年則錄得每股盈利3仙/7仙。該行相應將目標價由0.9元降至0.84元，評級維持「中性」。

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