鎢業龍頭 受益于鎢產品提價

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

　   鎢礦山又添一丁

　　鎢礦山開采是公司的主要利潤來源之一,公司擁有的寧化行洛坑鎢礦和豫鷺礦業為公司穩定的貢獻利潤,新收購的陽儲礦業已經投產,預計陽儲礦業的產能不斷釋放在未來2-3 年會成為公司的一個主要利潤增長點。預計陽儲礦業將于2015 年達產,達產后,陽儲山鎢礦年產鎢精礦2500 噸左右,預計凈利潤為8711 萬元,權益利潤貢獻為5226 萬元。

　　預計九江金鷺硬質合金項目2014 年開始貢獻業績

　　硬質合金是公司發展的重點,也是盈利能力較強的一個業務板塊。公司當前生產硬質合金的廈門金鷺盈利穩定,毛利率基本可穩定在25%-30%,近三年來凈利潤約在1.9 億元左右。九江硬質合金項目預計于13 年年底建成投產, 2014 年開始貢獻業績,預計達產后凈利潤約1.3 億元,權益利潤貢獻9100 萬元。

　　稀土永磁將成為公司利潤增長的另一極

　　3000 噸釹鐵硼磁體項目。長汀金龍稀土目前擁有3000 噸釹鐵硼磁體的生產能力,該項目于2011 年在福建長汀開工建設,截至2012 年6 月已建成投產, 正在進行生產調試。該項目雖然投產,但未貢獻效益,如果該項目生產經營正常后,預計每年可貢獻凈利潤1 億元左右。

　　看好鎢價及稀土價格走勢

　　鎢資源供給有序,主要掌握在幾家大型鎢業公司,需求方面尚未看到明顯好轉。但預計隨著經濟好轉,下游硬質合金項目的投產,將進一步拉動鎢金屬的需求。而五礦等企業在市場上收購鎢精礦短期刺激鎢價開始上行。

　　稀土價格有望筑底回升

　　稀土價格經歷2011年瘋狂上漲后,從2011年三季度開始進入下跌通道,2012 年全年延續下跌趨勢,到2013 年5 月份,稀土價格基本接近了2011 年稀土價格瘋狂上漲前的價位水平。我們認為稀土價格正在構筑中長期底部,而近期需求方面已經出現好轉跡象,釹鐵硼企業開工率提升有助于稀土價格筑底回升。

　　投資建議:首次覆蓋，給予“推薦”評級

　　我們預計公司2013 年-2015 年凈利潤分別為:6.20 億、8.28 億、10.27 億元,每股收益分別為:0.91 元、1.21 元、1.51 元。當前股價對應的市盈率分別為30 倍、22 倍、18 倍。考慮到公司的龍頭地位以及高成長性,福建稀土整合預期以及稀土價格有可能上漲帶來超預期收益,給予公司“推薦”的投資評級。

　　風險提示：鎢和稀土價格大幅波動的風險 新項目產能釋放不及預期的風險。

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