稀有金屬板塊仍是熱點(diǎn) 5只股或井噴

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　　投資提示

　　下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度將相對(duì)有限，預(yù)計(jì)行業(yè)基本面不會(huì)出現(xiàn)顯著改善，大宗商品價(jià)格將維持弱勢(shì)，我們繼續(xù)對(duì)基本金屬、黃金以及與多數(shù)小金屬類股票維持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為只有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)階段性好轉(zhuǎn)、流動(dòng)性改善以及政策預(yù)期帶來的短期交易性機(jī)會(huì)，而與節(jié)能環(huán)保相關(guān)的循環(huán)再生、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈及其他受益于下游結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的品種，有望中期繼續(xù)跑贏。建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注格林美(循環(huán)經(jīng)濟(jì)，審慎推薦)、西藏礦業(yè)(鋰，審慎推薦)、云南鍺業(yè)(軍工、太陽能用鍺，審慎推薦)、東方鉭業(yè)(鉭高端加工，新材料，審慎推薦)及稀土永磁相關(guān)的標(biāo)的(尚未覆蓋)。

　　理由

　　供需寬松使得與投資相關(guān)的商品價(jià)格面臨下行壓力，最多提供波段性反彈機(jī)會(huì)。高杠桿率和過剩產(chǎn)能的積累已經(jīng)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣放松的敏感性降低，而固定資產(chǎn)投資以外的增長(zhǎng)動(dòng)力缺乏導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩。另外，新政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的容忍度在提升，而政策大幅放松的可能性、空間、和效果均較小。與此同時(shí)，經(jīng)過若干年的投資，礦山和冶煉產(chǎn)能將逐步增加，導(dǎo)致供過于求的局面更加明顯。預(yù)計(jì)下半年大宗商品價(jià)格將維持弱勢(shì)，我們對(duì)基本金屬、黃金以及與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的多數(shù)小金屬類股票維持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　節(jié)能環(huán)保是未來發(fā)展方向，繼續(xù)關(guān)注主題性投資機(jī)會(huì)。節(jié)能環(huán)保作為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之首，是“十二五”的重要發(fā)展方向和政策重點(diǎn)扶持領(lǐng)域之一，隨著國(guó)家政策力度的逐步增大以及行業(yè)空間的不斷擴(kuò)張，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來有望迎來黃金發(fā)展期，預(yù)計(jì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)15%以上，到2015年總產(chǎn)值達(dá)4.5萬億元。我們相對(duì)看好板塊中與循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的再生行業(yè)，與新能源汽車相關(guān)的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及節(jié)能環(huán)保相關(guān)的高端釹鐵硼產(chǎn)業(yè)，該類公司有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，股價(jià)也將有較好表現(xiàn)。

　　估值與建議

　　下調(diào)黃金、基本金屬及小金屬價(jià)格，對(duì)應(yīng)公司盈利預(yù)測(cè)，部分股票評(píng)級(jí)，及港股目標(biāo)價(jià)。下調(diào)2013/2014年基本金屬均價(jià)預(yù)測(cè)8%/15%，對(duì)應(yīng)基本金屬公司盈利平均下調(diào)32%/59%；下調(diào)黃金2013/2014價(jià)格預(yù)測(cè)7%/12%，對(duì)應(yīng)黃金公司盈利平均下調(diào)31%/47%；下調(diào)2013/2014年小金屬均價(jià)預(yù)測(cè)4%/7%，對(duì)應(yīng)小金屬公司盈利下調(diào)9%/24%；其他子行業(yè)中，加工類公司2013/2014年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)25%/30%，新材料公司下調(diào)45%/48%。整體來講，我們今明兩年的盈利預(yù)測(cè)比市場(chǎng)共識(shí)低約32%/51%。此外，我們下調(diào)山金、中金、紫金A/H、江銅A/H、中金嶺南、馳宏鋅鍺、包鋼稀土、東陽光鋁、金鉬股份、洛陽鉬業(yè)A/H、魯豐股份、新疆眾和的評(píng)級(jí)至中性；下調(diào)哈銅、寶鈦、西部材料評(píng)級(jí)至減持；繼續(xù)維持招金的減持評(píng)級(jí)。港股覆蓋公司目標(biāo)價(jià)平均下調(diào)38%。具體盈利、評(píng)級(jí)、港股目標(biāo)價(jià)調(diào)整見表2與表4.

　　股票方面，建議持續(xù)關(guān)注再生循環(huán)股、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及受益軍工和消費(fèi)升級(jí)的品種(鍺、鉭、釹鐵硼)，具體包括格林美(審慎推薦，仍將受到長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景及政策出臺(tái)的支持，電子廢棄物、電路板中提取稀貴金屬以及汽車拆解是未來發(fā)展重點(diǎn)，未來5年盈利CAGR超過30%)、西藏礦業(yè)(審慎推薦，Tesla有望推動(dòng)新能源汽車時(shí)代的提前到來，對(duì)鋰的需求有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng))、云南鍺業(yè)(審慎推薦，受益軍工增長(zhǎng))、東方鉭業(yè)(審慎推薦，受益消費(fèi)升級(jí))、以及中科三環(huán)、寧波韻升、以及正海磁材等我們尚未正式覆蓋的受益新能源和節(jié)能環(huán)保大趨勢(shì)的釹鐵硼供應(yīng)商。適度參與基本金屬和部分小金屬的波段性交易機(jī)會(huì)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的階段性好轉(zhuǎn)、流動(dòng)性的改善以及政策改變預(yù)期帶來的催化劑，標(biāo)的包括廈門鎢業(yè)、江西銅業(yè)A/H、中金嶺南以及馳宏鋅鍺等股票；繼續(xù)回避黃金股，我們判斷金價(jià)兩年內(nèi)隨美元走強(qiáng)將持續(xù)承壓，建議繼續(xù)回避中金、山金、紫金A/H以及招金等黃金股。

　　風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)預(yù)期落空；歐債危機(jī)反復(fù)；美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)程放緩。

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