有色金屬：業(yè)績壓制反彈高度
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
股價(jià)反彈，業(yè)績下滑。有色金屬指數(shù)近兩天上漲10.5%，7月11日晚間中科三環(huán)、廈門鎢業(yè)、中色股份、錫業(yè)股份、羅平鋅電、銀邦股份發(fā)布半年業(yè)績預(yù)告，中科三環(huán)業(yè)績同比下滑50%-70%，廈門鎢業(yè)上半年業(yè)績同比下滑77.69%，中色股份績同比下滑50%-80%，錫業(yè)股份上半年虧損9.1-9.8億元，羅平鋅電上半年虧損5800-6300萬元，銀邦股份業(yè)績同比下降10%-30%。
壓制板塊因素短期解除。前段金屬價(jià)格受到大幅打壓主要有兩個(gè)原因，第一，中國作為全球最大的金屬消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)下滑壓制需求，第二，美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，退出QE預(yù)期強(qiáng)烈。近日李克強(qiáng)總理講話提到宏觀調(diào)控要讓經(jīng)濟(jì)增長不滑出下限，對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂消除，而美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要及伯南克講話表明美國QE將持續(xù)，壓制金屬價(jià)格的兩大因素短期解除。
反彈高度猜測。兩座大山搬離之后，有色指數(shù)大幅上漲，然而礦業(yè)長周期不改，我們認(rèn)為本輪行情屬于超跌反彈。回顧兩大因素，6月初公布的5月份PMI,匯豐和官方數(shù)據(jù)分離，6月中旬公布的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期加大了對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，6月下旬7月初分別公布的匯豐PMI和官方PMI確認(rèn)了中國經(jīng)濟(jì)的下滑。美國QE退出預(yù)期影響主要從6月20日伯南克講話暗示QE將在年內(nèi)縮減規(guī)模開始。同時(shí)考慮到有色板塊業(yè)績大幅下滑影響，我們預(yù)計(jì)本輪有色指數(shù)反彈難以超出6月中旬位置，有色金屬（申萬）當(dāng)前指數(shù)2620.25，反彈高度預(yù)計(jì)在2800左右。
投資建議：因?yàn)閮纱笠蛩刂饕菈褐平饘賰r(jià)格，前段下跌過程中，資源股首當(dāng)其沖，那本輪超跌反彈中，資源類股票領(lǐng)漲行業(yè)也是必然。從長周期來看，我們認(rèn)為金屬價(jià)格反彈之后仍將維持弱勢震蕩，對有色金屬板塊維持“同步大市”評(píng)級(jí)。維持我們一貫的策略，未來隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有色金屬板塊有望出現(xiàn)需求引導(dǎo)的自下而上的行情，因此建議優(yōu)先關(guān)注下游開工率高的加工類企業(yè)，重點(diǎn)推薦亞太科技、利源鋁業(yè)、貴研鉑業(yè)、銀邦股份和江特電機(jī)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)反復(fù)，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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