有色金屬行業(yè)：2014年年度策略-筵席散去之后

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     盛筵將盡產(chǎn)業(yè)何為？

　　我們判斷明年大宗金屬價格仍然存在下行空間，行業(yè)的蕭條期仍將延續(xù)。主要原因在于貨幣和實體供需層面大概率上都將對金屬價格構(gòu)成壓制。

　　在金屬十年牛市的盛筵漸行遠(yuǎn)去之后如何作為，這是產(chǎn)業(yè)界與投資者共同面對的問題。我們梳理了各類有色企業(yè)在當(dāng)前困境中所致力于的各類解決思路，依此判斷2014年有色產(chǎn)業(yè)可能的投資方向，自然，這一視角是自下而上的。

　　尋找技術(shù)突破類公司

　　有色產(chǎn)業(yè)的冶煉環(huán)節(jié)目前面對非常嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。與市場通常期待兼并重組化解產(chǎn)能過剩的思路不同，我們更傾向于去尋找實現(xiàn)重大技術(shù)突破，依靠成本領(lǐng)先戰(zhàn)略在傳統(tǒng)過剩產(chǎn)業(yè)中實現(xiàn)生存和發(fā)展的卓越公司，即在熊彼特破壞性創(chuàng)新的意義上，通過嚴(yán)酷的優(yōu)勝劣汰去解答產(chǎn)能過剩的難題，拓展發(fā)展空間。

　　立足鉛鋅再生冶煉產(chǎn)業(yè)的祥云飛龍公司是我們在這一類型公司中的首選。其獨創(chuàng)的“有機(jī)溶劑萃鋅與濕法煉鋅的聯(lián)合工藝”，可保證公司使用其它鋅冶煉公司難以涉足的低品位低成本二次物料，并顯著降低冶煉環(huán)節(jié)成本，為公司帶來顯著超額利潤。公司當(dāng)前處于通過重組圣萊達(dá)資產(chǎn)上市階段，在順利獲得市場融資后將快速發(fā)力擴(kuò)張。

　　精挑細(xì)選轉(zhuǎn)型類公司

　　另一批有色企業(yè)面對產(chǎn)業(yè)難以擺脫蕭條局面的現(xiàn)實，圖謀轉(zhuǎn)型至新興產(chǎn)業(yè)二次創(chuàng)業(yè)。我們在其中挑選處于轉(zhuǎn)型啟動階段的標(biāo)的（因市場通常認(rèn)為這類企業(yè)在發(fā)生積極變化，給予估值溢價），同時判斷其新進(jìn)入產(chǎn)業(yè)前景，及其現(xiàn)有資源是否支持其完成最終的轉(zhuǎn)型或多元化拓展。

　  在這類公司中，我們相對看好自礦山開采向新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍的西部資源，在鋁加工主業(yè)之外進(jìn)行多元化拓展的亞太科技、銀邦股份。

　　長期看好鋰資源企業(yè)

　　我們同時長期看好鋰產(chǎn)業(yè)鏈，近看儲能，遠(yuǎn)看電動汽車，“鋰”時代的來臨漸進(jìn)。而在產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端，我們認(rèn)為未來產(chǎn)品價格分化或?qū)⒀永m(xù)，其中礦石鋰資源供需存在最大缺口，鋰精礦價格將最為強(qiáng)勢。我們首選收購泰利森公司，向國際鋰資源巨頭華麗轉(zhuǎn)型的天齊鋰業(yè)。

　　重點關(guān)注公司：圣萊達(dá)（祥云飛龍）、西部資源、天齊鋰業(yè)、亞太科技、銀邦股份。