需求不濟，有色“虛火”難久旺

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

在長達三個月的持續(xù)尋底后，有色板塊本周以來的報復(fù)性反彈可謂令人驚艷。

8月11日，有色金屬“期股聯(lián)動”的好戲再次上映。期貨市場上，有色金屬品種全線飄紅并領(lǐng)漲商品市場，其中滬銅主力合約漲逾3%，一舉收復(fù)近三周以來的跌幅；股票市場上，申萬有色金屬板塊在前日大漲4.83%后，繼續(xù)上漲2.04%，板塊中10只個股漲停。

在業(yè)內(nèi)人士看來，近期資本市場情緒回暖、人民幣大幅貶值影響及有色類央企改革預(yù)期升溫，是有色板塊實現(xiàn)反彈的主要原因。不過基本金屬仍然受中國需求低迷及美元加息預(yù)期雙重因素壓制，供求格局沒有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)，有色板塊漲勢的持續(xù)性由此并不被看好。

有色期股聯(lián)動

綜合期貨市場和股票市場來看，有色金屬的這波反彈顯然由股票市場率先啟動。據(jù)統(tǒng)計，僅8月4日至11日，申萬有色金屬板塊的漲幅就達到14.63%，而滬綜指對應(yīng)的漲幅僅為8.42%。個股方面，短短6個交易日內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)、金瑞科技、華友鈷業(yè)、株冶集團、天齊鋰業(yè)、正海磁材6只股票的漲幅都超過40%，楚江新材、中潤資源、盛屯礦業(yè)、五礦稀土、東睦股份、中飛股份6只股票的漲幅也都超過30%。

在股市持續(xù)上漲的帶動下，整體有色金屬以及商品昨日表現(xiàn)強勢，有色金屬更以超過2%的漲幅領(lǐng)漲全部板塊。分品種來看，滬銅1510合約大漲3.2%，收報39060元/噸；滬鉛1510合約漲幅緊隨其后，日漲2.59%收報13250元/噸；滬鎳1509、滬鋅1510、滬錫1509分別漲逾1%；即使是漲幅最小的滬鋁1510合約，也收漲0.54%報12040元/噸。值得注意的是，因空頭減倉撤離，8月11日有色板塊資金流出5.5億元，日減倉約7.54萬手。

對于有色板塊期股聯(lián)動的原因，光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里告訴我們，一方面，近期股市走強，原油、黃金價格反彈，資本市場情緒回暖，前期投機空頭回補較為明顯；且人民幣大幅貶值，直接影響國內(nèi)外比價上升，推動國內(nèi)有色商品價格上漲。另一方面，從股市來看，期貨價格經(jīng)歷了三個月下跌后大幅反彈，給市場帶來一絲暖意；且有色板塊股票一直未有表現(xiàn)，存在輪動效應(yīng)。

8月11日，央行宣布即日起將進一步完善人民幣匯率中間價報價，中間價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率。人民幣中間價大幅下調(diào)逾1000點，創(chuàng)歷史最大降幅。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報創(chuàng)2013年4月25日來新低，較上一交易日貶值約2%左右。

“人民幣若出現(xiàn)貶值趨勢，將對經(jīng)濟增長有利，但短期將沖擊股市、債市和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格。同時匯市的變化直接影響進口類商品內(nèi)外比價。”國信期貨分析師顧馮達指出，若以銅為例，人民幣一天之內(nèi)貶值2%，三個月銅滬倫比價（滬期銅主力合約價格除以LME銅三個月電子盤價格）從10日的7.33迅速攀升至11日的7.45左右，國內(nèi)銅價一天之內(nèi)相比外盤銅價漲大約2%左右。

“由于內(nèi)外盤比值需要修復(fù)，此前正套頭寸大幅止損引發(fā)銅價反彈力度居于有色板塊榜首。”長江期貨有色金屬研究員覃靜補充稱，除受人民幣大幅貶值影響外，國企改革預(yù)期升溫引發(fā)股市上漲，對連續(xù)下跌的金屬價格也構(gòu)成提振。

反彈難以持續(xù)

盡管有色金屬這波反彈給多頭投資者情緒帶來提振，但在美國年內(nèi)加息、美元持續(xù)走強和中國需求持續(xù)疲軟的大環(huán)境下，大部分業(yè)內(nèi)人士對有色金屬的后市表現(xiàn)仍然較為悲觀。

“盡管有色板塊短線強勁反彈，但其漲勢的持續(xù)性不被看好。”覃靜表示，從金融屬性看，加息預(yù)期支撐美元走強，對大宗商品構(gòu)成壓力；從商品屬性看，有色品種供需格局尚未改變，在“金九銀十”旺季帶來環(huán)比消費增長前，維持偏弱走勢。

美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加值再度超過20萬達到21.5萬，而失業(yè)率則維持在7年最低點5.3%，這鞏固了外界對美聯(lián)儲下月加息的押注。

覃靜進一步指出，其跟蹤的終端消費領(lǐng)域情況普遍不理想，供應(yīng)端并未出現(xiàn)有效的開工率縮減，供求格局依舊沒有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)，因此對有色金屬反彈的持續(xù)性存疑。

徐邁里對有色板塊的漲勢持續(xù)性同樣予以質(zhì)疑。“首先，價格反彈更多是由于空頭回補和匯率短期刺激；其次，實體經(jīng)濟短期難有明顯改觀，需求端依然十分疲軟；再者，下半年市場供應(yīng)料將加速。總體來看，有色金屬的反彈難以形成反轉(zhuǎn)，上方壓力仍然較大。”

在宏觀面不理想下，金屬價格出現(xiàn)有力度反彈的概率偏低。不過也有一些樂觀者認為，我國“穩(wěn)增長”政策正在不斷加碼，一旦政策出現(xiàn)更大規(guī)模的刺激，不排除傳統(tǒng)周期品先來一輪政策推動式行情。

瑞達期貨研究員許曉熊指出，中國正經(jīng)歷著經(jīng)濟的再平衡，考慮到經(jīng)濟回穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固，預(yù)計下半年未來幾個月將繼續(xù)加碼穩(wěn)增長政策。隨著政策周期轉(zhuǎn)向擴張，大宗商品在消化了需求不振的利空之后，已經(jīng)開始展現(xiàn)出企穩(wěn)態(tài)勢。“隨著利空逐漸消化，特別是商品價格已經(jīng)跌至低位，市場風(fēng)向開始出現(xiàn)變化。”

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