有色金屬行業(yè)：關(guān)注國(guó)企改革與價(jià)格彈性機(jī)會(huì)

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

市場(chǎng)回顧：人民幣貶值帶來的價(jià)格彈性機(jī)會(huì)。A股市場(chǎng)：本周（2015年8月10日至2015年8月14日），滬深300指數(shù)上漲4.26%，CS有色金屬一級(jí)指數(shù)上漲10.59%；二級(jí)指數(shù)中，CS稀有金屬、CS工業(yè)金屬和CS貴金屬分別上漲8.07%、10.82%和14.17%。商品市場(chǎng)：本周LME三月期銅價(jià)格下跌0.06%，震蕩至5170美元/噸；LME鋁價(jià)格跌1.20%至1573.4美元/噸；美元指數(shù)下跌1.03%，倫敦貴金屬市場(chǎng)黃金、白銀、鉑和鈀分別上漲2.35%、3.96%、4.32%和3.28%。黃金價(jià)格反彈至1114.56美元/盎司。

市場(chǎng)展望：短期市場(chǎng)依然難覓方向。從近期A股市場(chǎng)走勢(shì)判斷，市場(chǎng)“押寶”國(guó)企改革題材和人民幣貶值主題板塊。我們認(rèn)為，市場(chǎng)輪動(dòng)并且難以持續(xù)的A股環(huán)境中，有色金屬板塊更多為“一日游”行情。在人民幣短期大幅貶值后，市場(chǎng)短期題材轉(zhuǎn)向國(guó)企改革，但國(guó)企改革政策實(shí)現(xiàn)將面臨更多的不確定性。因此，我們判斷，下周A股市場(chǎng)將出現(xiàn)回調(diào)，有色金屬板塊同時(shí)將出現(xiàn)調(diào)整，但同時(shí)也應(yīng)關(guān)注人民幣貶值帶給金屬價(jià)格短期反彈形成的股票彈性上行。

投資邏輯：有色金屬板塊偏好“金屬價(jià)格彈性+熱點(diǎn)題材”。1）市場(chǎng)投資者在經(jīng)歷股災(zāi)后的選股邏輯轉(zhuǎn)向“安全邊際+低估值+盈利增長(zhǎng)”，有色金屬板塊反彈后，市盈率上升至66倍，在中報(bào)業(yè)績(jī)逐漸得到證實(shí)的環(huán)境中，有色金屬的上述選股邏輯難以尋找到“PE小于30倍+中報(bào)業(yè)績(jī)超過40%+PB小于1.5”的公司，因此，我們認(rèn)為有色金屬短期上漲的邏輯實(shí)際來自“價(jià)格彈性預(yù)期+國(guó)改題材”；2）“價(jià)格彈性預(yù)期”實(shí)際尋找股票對(duì)價(jià)格的敏感程度，選股邏輯轉(zhuǎn)變成為“主業(yè)單一+金屬價(jià)格彈性大”，人民幣貶值推導(dǎo)的金屬價(jià)格邏輯不利于工業(yè)金屬板塊（人民幣貶值有利于出口，不利于進(jìn)口，中期市場(chǎng)對(duì)中國(guó)進(jìn)口需求下降的預(yù)期上升），但有利于黃金（貨幣市場(chǎng)傳導(dǎo)效率最高，人民幣貶值將引發(fā)以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格彈性更強(qiáng)，黃金的主導(dǎo)因素不來自簡(jiǎn)單供需關(guān)系），因此人民幣短期再出現(xiàn)貶值將更有利于黃金板塊股票整體表現(xiàn)；3）由于市場(chǎng)短期對(duì)A股整體信心不足，國(guó)企改革題材中央企合并更受市場(chǎng)青睞，有色金屬板塊央企之間的合并重組有望在未來一段時(shí)間反復(fù)上演，板塊小市值公司如株冶集團(tuán)、鋅業(yè)股份等更易于投資。在未來一段時(shí)間內(nèi)，有色金屬板塊預(yù)計(jì)將在上述題材中切換，在經(jīng)歷短期波動(dòng)后，市場(chǎng)將可能轉(zhuǎn)向防御型。

風(fēng)險(xiǎn)提示:金屬價(jià)格大幅下跌超預(yù)期；A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降投資建議：從上述投資邏輯上，短期A股市場(chǎng)回調(diào)的需求上升，更偏向于操作題材股和價(jià)格彈性；中長(zhǎng)期依然建議配置下游加工和與新能源相關(guān)的子行業(yè)中的龍頭公司。我們建議，短期可以考慮繼續(xù)配置金屬板塊中彈性大的公司：鋅業(yè)股份（中冶鉛鋅冶煉商，有央企合并題材和鋅價(jià)格彈性疊加）、中色股份（中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)280%~330%礦業(yè)建設(shè)板塊的央企龍頭）、利源精制（業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并且具備安全邊際的鋁加工生產(chǎn)商）。

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