有色金屬下游需求仍待恢復(fù)

回顧2015年，總體來看，一方面，作為主要金屬消費(fèi)國的中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，有色金屬需求大幅萎縮，供應(yīng)過剩凸顯；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)在去年底首次加息，加息預(yù)期持續(xù)推高美元，壓制金屬價(jià)格。有色金屬中，去年銅、鋅跌幅近20%，鋁、錫跌幅分別為19%和24%，鎳價(jià)下跌逾40%，鉛由于供需面較好，跌幅在4%。有色價(jià)格持續(xù)低位或正在構(gòu)筑新一年的底部區(qū)域。

上期有色金屬指數(shù)自2015年11月中旬觸底后持續(xù)反彈，由最低點(diǎn)的1898點(diǎn)上漲到年末的2098點(diǎn)。價(jià)格雖反彈了200點(diǎn)，但總體弱勢格局并未改變。我們認(rèn)為，本周上期有色金屬指數(shù)將面臨重要壓力，在2015年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)前，將保持弱勢振蕩態(tài)勢。

從影響有色金屬價(jià)格的中短期因素來看：

一是有色金屬需求是否恢復(fù)成為重點(diǎn)關(guān)注因素，中國12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否持續(xù)改善將引導(dǎo)金屬價(jià)格。中國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年12月官方制造業(yè)PMI為49.7。其中，消費(fèi)品制造業(yè)表現(xiàn)出色。雖然12月PMI略有恢復(fù)，但2016年1月中旬將要發(fā)布的中國12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及2015年全年數(shù)據(jù)將引導(dǎo)后期有色金屬價(jià)格。預(yù)計(jì)隨著12月和1月工業(yè)活動(dòng)的減弱，12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)不會(huì)有太大改善，2015年全年GDP增速有可能保持在6.9%的水平。由此來看，有色金屬價(jià)格本周或保持弱勢振蕩。

二是有色金屬供應(yīng)端能否如期減少仍無法確定。為了應(yīng)對價(jià)格持續(xù)下跌，行業(yè)集體采取抱團(tuán)取暖，先是十大鋅煉廠宣布今年減產(chǎn)50萬噸，緊接著鎳、銅企也紛紛提出減產(chǎn)保價(jià)計(jì)劃。去年12月1日，包括江西銅業(yè)、銅陵有色等在內(nèi)的10大銅煉廠計(jì)劃2016年集體減產(chǎn)精煉銅35萬噸，并同意在2016年一季度將現(xiàn)貨銅銷售減少多達(dá)20萬噸。我們認(rèn)為，此舉信號(hào)作用大于實(shí)際作用，只是希望給市場建立更多信心，對有色金屬價(jià)格影響有限。

三是市場對年初備庫行情的預(yù)期開始有所反應(yīng)。在價(jià)格持續(xù)低迷的情況下，一旦二季度有色金屬需求有所改善，出于預(yù)期考慮，每年春節(jié)前后的備庫行情有可能提前，一旦中國全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地，備庫行情預(yù)期有可能推動(dòng)金屬價(jià)格上漲。

預(yù)計(jì)本周銅價(jià)仍保持振蕩格局，倫銅指數(shù)振蕩區(qū)間為4650—4850美元/噸；滬銅1603合約振蕩區(qū)間保持在36000—37000元/噸，上沿37000元/噸將存在較強(qiáng)壓力；滬鋁1603合約將保持在10500—11000元/噸區(qū)間運(yùn)行；滬鋅1603合約將于13200—13700元/噸區(qū)間運(yùn)行；滬鉛1602合約保持反彈格局，支撐位在13000元/噸，13500元/噸有較強(qiáng)壓力；滬鎳1605合約振蕩區(qū)間為69000—71800元/噸；滬錫1605合約有望維持反彈，96000元/噸為較強(qiáng)壓力位，支撐位在92000元/噸。