鎢、稀土均屬于底部,未來將繼續回暖反彈
稀土、鎢鉬產品價格二季度開始持續回升,產品盈利能力大幅增長;同時正極材料大幅增長。上半年鎢、鉬精礦價格分別反彈了8%和20%左右,鎢鉬精礦價格持續上漲,鎢鉬產品盈利回暖。目前鎢精礦有所走軟,已抹去上半年漲幅,鎢精礦價格持續低于國內大部分礦山生產成本,行業虧損或將重現,未來國儲仍有望進一步收儲,鎢精礦價格下跌空間有限。
稀土價格底部回升,稀土冶煉好轉。今年二季度初,在稀土收儲預期的刺激下,稀土主流品種價格上漲20%(部分品種上漲10%),但由于國儲流標、需求相對不旺等的影響,5月中旬稀土價格即開始下跌,上半年稀土行業受益于商業收儲影響,部分產品價格回暖,但在國儲招標流拍事件后走軟,上半年整體相對平穩。新能源汽車快速發展,電池材料大幅增長。鋰電池正極材料受益于下游新能源汽車快速發展,需求旺盛。
目前稀土供應端格局清晰有序。自中國稀土WTO敗訴后,中國長期以出口配額制等管控優勢資源的制度走向終結,但隨后相關稀有金屬政策頻頻加碼:成立六大稀土集團、稀有金屬資源稅改革為從價計征、國儲和商業收儲不斷推出、再到稀有金屬打黑力度持續加大等等,一系列組合拳的推出除扭轉不利的價格預期外,倒逼行業加快轉型升級也是調控重點。目前來看,全球以中國主導的稀土多元化供應格局已形成,同時中國以六大稀土集團為主的供應格局也基本形成,稀土供應端格局基本清晰有序。
盈利預測及評級:鎢、稀土均屬于底部,未來將繼續回暖反彈,維持“增持”投資評級。
風險提示:稀土、鎢價格大幅波動風險;三元正極材料下游需求低于預期風險;新業務進展低于預期風險。
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