稀土價格面臨轉折，推薦6股
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
海外基本金屬價格大多下跌，金銀下跌。歐美不佳的經濟數據與中國疲弱數據形成共振，令金屬承壓下跌。上周因以色列和巴勒斯坦在加沙地帶停火、烏克蘭政府軍逐步取得了控制權、俄羅斯總統普京發表溫和言論，地緣政治風險緩解，同時世界黃金協會報告確認了實物市場需求疲軟，金價下跌。上周多美聯儲副主席費希爾意外發表鴿派言論，但中間派的圣路易斯聯儲主席布拉德卻突然轉變鷹派，表示近期美聯儲內部博弈加劇。由于7月中國經濟數據不佳使得市場信心明顯受挫，短期金屬價格可能繼續承壓，但李克強總理強調“必須保證完成”經濟社會發展主要目標任務，因此如政府微刺激政策加碼，金屬價格仍走好希望。值得關注的是，據傳工信部聯合多部委于8月15日開啟新一輪的稀土打黑行動，而且力度超過去年，這有助于提振目前低迷的稀土價格。另外值得關注的是，我國鹽湖制鋰技術獲新突破，由于我國鹽湖儲量豐富，這可能影響未來世界碳酸鋰行業供應格局。中期看，由于耶倫釋放出的鴿派傾向、以及全球地緣政治風險，我們仍看好中期金價，而基本金屬要更多看中國經濟的后續表現。
上周有色金屬板塊下跌0.15%，跑輸大盤，目前有色板塊中，稀土、鋰以及和軍工相關的子行業有望出彩，建議關注贛峰鋰業、西藏礦業、寶鈦股份、東方鉭業、包鋼股份、東陽光科。
西藏礦業：以鋰為支點 雄起高原
定向增發增強大股東股權控制，鋰業龍頭初聯姻值得期待西藏礦業7月27日公告，擬向礦業發展總公司、天齊集團和西藏投資以不超過4916萬股，發行價格 10.45 元/股，募集資金不超過5.14億元，用于開發羅布莎 I、II礦群南部鉻鐵礦。定向增發之后，大股東西藏礦業發展總公司的股權由17.69%升至19.93%，持股比例提升加強了大股東對公司的股權控制。與此同時，西藏礦業與天齊鋰業兩大“鋰業巨頭”的聯姻，可彌補西藏礦業在鋰行業經驗和技術方面的不足，有利于公司更好地開發鋰資源。
下半年業績有望回升，鋰產品或將成為盈利支點2014年上半年，由于有色金屬行業仍處于行業低谷，公司略有虧損。 公司2014年制定的鋰產品生產計劃增長率遠大于主營產品鉻產品，隨著9月鋰產品的傳統消費旺季的到來以及扎布耶鹽湖項目的陸續完工，我們預計西藏礦業下半年業績有望回升。
0%扎布耶鹽湖股權歸屬，或將影響公司鋰業發展方向根據公司2014年7月11日發布的公告，公司的實際控股公司西藏礦業總公司通過西南聯合產權交易所公開掛牌轉讓持有的西藏扎布耶的 20%股權，我們認為此次公開轉讓股權的歸屬會對公司未來幾年的發展有著重要的影響。根據受讓人需要滿足的兩項重要條件，天齊鋰業，比亞迪及西藏礦業成為熱門候選上市公司。無論哪一家成為最后受讓人，都將助力于加快扎布耶鹽湖的開發。
首次覆蓋并給予“增持”評級我們預測公司2014~2016年的EPS分別為0.03/0.09/0.16元，雖然公司目前估值較高，但是考慮到公司控股的西藏扎布耶鹽湖鋰資源稟賦優越，其含鋰量超過800 萬噸，未來隨著碳酸鋰產能的釋放和新能源汽車對碳酸鋰需求的快速拉動，公司的業績有望快速增長，我們首次覆蓋并給予“增持”評級。
風險提示：扎布耶鹽湖鋰資源開發進展低于預期；定增審批不通過；鋰、鉻鐵價格繼續下跌風險。
包鋼股份：或將成兩市稀土資源標的第一股
包鋼集團“十二五規劃”中提出集團鋼產能在期末達1850萬噸，其中包鋼本部規劃產能1500萬噸。目前公司主要品種包括無縫管、鐵路型材和建筑用材，同時在稀土鋼材方面有重大突破，未來在稀土型材和稀土板材方面進一步放量，力爭成為“板、管、型、線”精品鋼材綜合生產基地。2014年上半年完成生鐵生產432萬噸，鋼材459萬噸，商品坯材424萬噸，低于年化目標。
公司籌劃定增將集團礦石資產及選礦資產注入，轉型至兩市稀土資源標的第一股。公司將成為全球最大的稀土資源上市公司，資源屬性凸顯。公司擁有全球最大的稀土資源白云鄂博主東礦排他性原礦石采購權，同時擁有西礦及巴潤礦業、尾礦庫的所有權，成為全球最大的稀土資源上市公司。礦石資產占比凈資產比例69%，成為公司最主要資產。同時，公司掌握稀土資源儲量超過全球總儲量10%，有望在未來稀土行業整合中成為北方稀土整合平臺，資源優勢顯著超越同行。
我們認為，未來稀土價格走勢的主要影響因素除供需關系之外，另一個就是國家打擊稀土交易黑市、規范整治供給市場的力度。WTO稀土案敗訴之后，中國未來有望采用資源稅來取代出口稅，出口配額等政策也有望進一步調整，但最終關鍵還要肅清供給端無序亂象，稀土價格有望進入長期上漲通道。
維持“強烈推薦-A”投資評級。大致測算，資產注入之后，若按照目前的交易價格，公司鐵礦及稀土礦漿等產品有望給公司帶來約45億的隱含毛利，其中包括主東礦尾礦收益以及鐵礦石自給收益。此測算收益尚不包括未來開發尾礦庫、西礦及西礦尾礦庫資源等帶來的收益，預計尾款庫資產對公司經營業績的推動作用有望在2016年實現。拋開上述假設，預計2014-2016年每股收益0.06,0.12和0.19元，對應當2016年PE為25倍。采用可比公司市值對比法，公司每股價值為5.9元。
風險提示：資產注入尚待審批，稀土市場整治尚待時日。
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