聯合減產難改鎳價頹勢
短期倫鎳將在8500—8900美元/噸之間運行
自11月24日鎳價創下新低以來，減產消息頻出，帶動鎳價反彈。但好景不長，進入12月，鎳價延續振蕩下行態勢。筆者認為，減產難改供應過剩局面，后市鎳價將振蕩尋底。
供應端減產效果有限
11月27日，由金川牽頭，聯合國[微博]內吉恩、新鑫、青山、德龍、鑫海、新華聯(10.30, -0.19, -1.81%)、寶通8家企業在上海召開限產保價會議，與會企業一致同意，不參與低價競銷，同時計劃減產，2015年12月計劃減產1.5萬金屬噸，2016年計劃削減鎳金屬量不少于20%。統計數據顯示，國內原生鎳年總產能為117.3萬金屬噸，參會企業年總產能為52.4萬金屬噸，2016年將削減10萬金屬噸。
12月15日，國內10家主要中高鎳鐵企業(其中排除了內蒙古和誼，因其屬于新華聯)跟進響應，聲明不參與低價竟銷，同時計劃減少產量。2016年根據自身計劃減產鎳金屬量不少于20%，響應企業年總產能為11.45萬金屬噸，2016年將削減2.29萬金屬噸。
考慮到實際產能利用率并未達到100%，其中鎳生鐵企業產能利用率一直維持在45%左右，四季度由于價格及環保等因素，利用率下滑至40%以下。所以，筆者認為，如果削減的金屬量是按產能計算，其實減產并沒有效果，因為未利用的產能遠大于削減的金屬量，而如果是在現有產量基礎上削減，則將大大減少現有鎳金屬的供給，而筆者更傾向于在現有產能利用率下，進行金屬量的減產，預計減產量約6萬噸。
明年需求將繼續低迷
今年國內經濟全面放緩。截至10月，固定資產投資累計增速為10.2%，連續16個月下滑，創2015年新低。產業方面，建筑活動減速，汽車增速放緩等導致不銹鋼消費下滑。
在中國金屬材料流通協會不銹鋼分會倡議下，2015年12月2日，中國六大200系不銹鋼廠的主要負責人在福建福安召開了會議，經過充分討論，達成了高度共識：即日起不再低價競銷，自2015年12月開始，聯合減產30%。目前六家不銹鋼公司1—10月的200系粗鋼產量約450萬噸，占200系粗鋼總量的70%，對緩解不銹鋼產能過剩局面有一定的作用。中鋼聯統計數據顯示，今年不銹鋼產量為2218萬噸，表觀消費量僅1722萬噸，不銹鋼過剩500萬噸，加上建筑活動減速導致的不銹鋼消費疲軟，2016年不銹鋼產量將下滑，鎳消費將減少，預計將減少金屬使用量7萬噸。
顯性庫存明顯增加
倫鎳庫存在2015年7月30日達到歷史高位的46萬噸之后逐漸減少，至10月倫鎳庫存加速下行，一度下滑至12月9日的39萬噸，合計減少約6.8萬噸。市場認為，倫鎳庫存減少是轉移至中國，但是自12月10日開始，倫鎳庫存突然出現反彈，至12月18日短短7個交易日，倫鎳庫存再度暴漲至43.8萬噸，增長約4萬噸。
回溯至10月16日，當時倫鎳庫存為43.8萬噸，筆者認為，這兩個月庫存變化主要是移倉所致，馬來西亞柔佛和新加坡庫存轉移至高雄，而歐洲地區精煉鎳庫存的減少則更可能流入中國國內市場，國內上期所這兩個月鎳庫存增加近2萬噸。由此可見，庫存減少并不是因為消費好轉所致。
綜上所述，筆者認為，雖然供需兩端均開始減產，但供應端減產由于產能利用率低下，減產效果大打折扣，加之需求端也因為建筑活動的不景氣加入減產隊伍，加重供應過剩局面。減產難改價格頹勢，預計后期鎳價將振蕩尋底，短期將在8500—8900美元/噸之間運行。 |
